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恒大地产上市临战“折戟”
本报记者 栾璐综合报道
身为2008年第一只赴港上市的内地房地产企业，原定于3月28日港股挂牌上市的恒大地产集团（下称“恒大地产”，3333.HK）在最后一程折戟。
3月20日19时，恒大地产在香港联交所网站发布公告，宣布中止上市计划。这一天，本是恒大地产IPO计划中结束招股、公布定价的日子，也是其上市的最后一程。
关于何时再择机上市，恒大地产表示，待股市恢复稳定后再考虑新的上市计划。
招股不尽人意
“有鉴于国际资本市场现时波动不定及市况不明朗，本公司决定不会根据原有时间表进行全球发售。”日前，恒大地产公告称。
从恒大地产公开招股生变，到最终宣布暂停上市，前后仅用了3天时间。
关于恒大地产暂停上市，其实早有端倪。恒大在3月7日至12日的上市路演中，没有获得一位基金经理发出的认购意向，这在近年赴港上市的内地房企中较为罕见。没有获得机构投资者的认可，其实已经意味着恒大地产董事局主席许家印“首富”梦难圆。以碧桂园（2007.HK）为例，去年3月尚未公开招股就已募集了35亿元资金。
而在3天的招股时间内，有2天恒生指数竟出现单日超过1000点的下跌。招股原计划自3月18日中午截止，但恒大地产3月17日突然宣布，决定延长招股时间，至3月19日中午截止。
但在3月19日之后，情势急转直下，本来招股价区间为3.5至5.6港元，但有消息称，恒大地产将招股价定在了下限3.5港元。
亦有消息称，目前香港的投资者整体对新股的认购兴趣都很低。因此香港辉立证券企业融资主任李迪文认为，即使券商重新提供认购计划，也未必会有市场需求。尽管恒大地产希望通过延长认购时间而出现奇迹，但市场并没有给出意外的惊喜。
巨额土地储备反成拖累
影响投资者决策的还有恒大地产的融资用途。按招股书显示，恒大地产此次融资将主要用于清欠债务。其中五成以上用于支付未付土地出让金及银行项目资金，9.1%用于部分偿还瑞信借取结构担保贷款。这也令投资者信心不足。公开资料显示，恒大地产全年前9个月的融资所得是41.859亿元，同比增加15倍。其主要原因是为了拨付房地产项目收购资金和投入建筑资金而导致的银行借款增加。
时富金融服务集团分析师认为，恒大地产全年前9个月的负债比率为46%，这也许预示着公司未必会有足够现金流量偿还即期债务。公司一方面为了增加竞争力而扩充土地储备，另一方面也面临着快速扩张带来的资金压力。恒大地产在其招股书中坦陈，银行借款是公司进行房地产开发的重要资金来源。
数据显示，2007年，恒大地产土地储备高达4580万平方米，在国内上市房地产企业中仅次于碧桂园。其在19个城市拥有48个房地产项目。除了广东地区，恒大这些项目大部分都是在2006年到2007年取得。按其规划，其中36个项目计划要在今年推出首期，而其余项目也需要“全速推进”。
有分析人士称，恒大地产大举拿地的目的之一，就是为上市造势。但此番上市未成，会使恒大地产的资金链条绷得更紧。两会后，国家宏观经济的走势逐渐明朗，继续从紧的货币政策下，从银行获取资金的难度无疑会增大。
显然，恒大上市融资并不能解决恒大地产资金链紧张的全部问题，其已经希望通过加快项目的销售，来实现回款。
今年年初，恒大地产宣布牵手国内房地产流通领域排名领先的易居（中国）、合富辉煌、及世联地产，三者将分摊恒大地产旗下40个房地产项目的销售代理权，完成今年将近840万平方米销售面积的任务，实现恒大地产2008年500亿销售额的目标。
虽然这些项目大多尚未完成前期土地的“三通一平”，但是它们所安排的销售冲刺月份依次为今年的5月、8月以及10月前后，其销售安排可谓十分紧凑。
业内人士分析，这正显示恒大地产在资金链的周转上是十分紧凑的，如果市场出现波动，稍有不慎，将非常危险。
另据公开报道，去年恒大便与对内地房产市场兴趣极浓的外资投行进行了亲密接触。至2007年1月，恒大地产获得了三家国际投资者——美林、德意志银行及新加坡淡马锡的支持。通过这轮资本运作，恒大获得了合计73亿元的运作资金。
(本文来源：中国产经新闻报 )
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