
公司目前订单充足,在手订单超过50亿元,07年全年新接订单超过30亿元,由于产能限制,目前公司基本不接08年订单,除非考市场需求,涉及重大项目和高端产品。
目前订单中500KV以上等级变压器超过70%,另外,公司2006年正式开始生产电抗器,公司目前订单中电抗器占10%,一般来说电抗器毛利率比变压器高6-7个百分点,因此随着产品结构的逐步优化,公司2008年尽管受到原材料涨价的不利影响,但我们预计公司2008年毛利率不会下降,反而可能会略有提升。
公司产能问题,新区的工程、设备采购招标陆续开始,共两个车间,将分别于2008年年末和2009年中期投产,合计产能为8000万KVA,目前老厂区为4500万KVA,公司虽然获得沈阳市政府的拆迁补偿款,但公司对于何时搬迁并没有时间表,因此公司09年中期以后产能将达到1.25亿KVA,销售收入的确认取决于公司订单的获取。
所得税率方面33%调到25%,公司的加速折旧只是合理的利用了税率的时间差。另外由于国家政策方面对于设备所得税抵免向节能、环保领域倾斜,公司该项补贴收入08年并没有申请。
对于特变电工的投资建议,前期经过股价的大幅调整,公司的投资价值开始逐步显现,我们还是维持公司的“增持”评级。
(本文来源:东方证券 )
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