创业板征求意见稿发布短评（申银万国）

中国证监会3月21日正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（征求意见稿）。

证监会副主席范福春曾在两会期间表示，创业板的相关规定将在两会后不久立即发布。此次，证监会发布创业板发行上市管理办法的征求意见稿，拉开了创业板相关规则发布的序幕。预计后续的创业板保荐规则、交易规则、结算规则、信息披露规则、再融资规则等都将陆续发布。证监会先行推出创业板发行和上市管理办法的征求意见稿，而不是将大部分应该都已酝酿成熟的相关规则一同征求意见，似乎有投石问路之意。..我们详细比较了创业板发行上市规则与主板市场在发行条件、发行程序和相关的信息披露要求和监管处罚方面的区别，详见表1。这些区别显示出针对创业板主要定位于服务成长型创业企业、重点支持具有自主创新能力企业的特点。

我们认为，创业板的推出，将是中国建立多层次证券市场体系的重要举措：一方面，将从供给端满足广大中小成长型创业企业的融资需求，为风险投资提供必要的退出渠道，有利于极大地促进国内中小企业的快速壮大发展；另一方面，将从需求端满足不同投资风险收益需求的投资者，促进证券市场产品的多元化。不过我们也要看到，创业板的从无到有，客观上意味着增加市场的股票供应，在目前调整的市场环境下会在短期内产生资金分流的压力。

对于A股市场的相关“创投概念股”而言，创业板推出，兑现了前提投资者对相关“创投”概念股的预期。在短期内能够激发投资者对“创投”概念公司的追捧。但考虑的这些公司股价已经充分包含旗下风险投资的价值，甚至过度透支未来盈利前景。创业板出台，反而终结“利好”预期，给股价带来巨大下跌风险。我们并不看好“创投”概念股未来1-2个月的表现。

对于A股市场而言，创业板推出，可能导致部分资金短期内转移投资热点，对于流动性已经略显不足的A股而言，可能更多体现为负面信息。 (本文来源：申银万国 )