宝盈基金刘丰元:很多人在恐慌时 我就可以动手了

2008-03-24 06:34:26 来源: 理财周报(北京)
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宝盈基金投资总监刘丰元,五星级基金宝盈鸿利收益(213001)的基金经理。

五星级配置型基金的配置要诀是什么?刘丰元认为,在今年震荡市大环境下,操作要灵活,这一点上配置型基金有充分优势。宝盈鸿利的股票仓位区间是0-75%,债券加股票的仓位下限是65%,拆分之后的操作思路是“自下而上选股,主题投资,波段操作,从不确定性中寻找确定性”。

截至2月29日,晨星数据显示:宝盈鸿利收益今年以来的净值增长率在可比较的43只积极配置型基金中排第2,该基金过去一年的净值增长率达到84.07%,在可比较的40只积极配置型基金中排名第4,过去两年的年度化回报率112.17%,在可比较的35只积极配置型基金中排名第1,均高于同期基准指数。该基金获晨星评级(两年)五星级基金,并获晨星评级(三年)四星级基金。

“6100点的时候估值已经见顶”

刘丰元回答问题很精简,主张鲜明。与他对话,犹如问道,时光浓缩。

你对今年市场整体怎么看?“2008年肯定是震荡市,基本没有单边上扬的可能。”

你对当前形势怎么看?“听见响亮的鞭炮声,就要考虑卖股票;听到叹息,就要考虑进场。”

那你为什么现在拆分?“我们盘子小,影响并不大,而且我们注重选股。”

从不确定性中寻找确定性,哪些板块机会是确定的呢?“新能源。我们预期在石油价格超过100美元/桶的情况下,新能源行业未来会有很大的发展空间。此外,国内固定资产投资将仍维持较高的增长速度,钢铁、水泥、玻璃等行业都将从中受益。”

你之前主张的消费板块怎么样?“看好啊。”“这些股票在弱市中由于业绩增长的确定性反而更被基金看好。”

有争议的农业股呢?“我看好为农业提供原材料的企业。”

18倍PE的地产股现在可以买吗?“我现在肯定不买房地产股。现在18倍,为什么就不能再跌到15倍呢?”“不要求赚最多的钱,但一定要赚踏实的钱。”

你的波段策略怎么操作呢?“我等着别人卖了,我就去买。”“当筹码从傻瓜手里转移到聪明人手里的时候,就可以买了。”

确定性的大行情结束了吗?“6100点的时候估值已经见顶。我说的是估值见顶。”

所以,你的风格是自下而上的吗?“我是自下而上和自上而下两者结合的。”

今年这种行情,会不会配置型基金反而比股票型基金好赚?“这个很难讲,但‘出来混总是要还的’,去年那种行情,胆子大的赚的多,今年这样的人肯定要还回去了。”

“很多人都在恐慌了,我就可以动手了”

刘丰元是学数学出身的,但他作判断时很重视引入行为心理学,有时那是他全面考量之后的最后一道关。

银行股现在可以买吗?“宏观来看,银行股不管是否超预期,目前我都比较谨慎。大批买入银行股的时机在大部分看好它的人都在卖的时候,因为这个时候很多人都在恐慌了,那么就可以动手了。”

奥运之后的市场会怎样?“股市跟奥运没关系。当所有人都认为会是某种机会的时候,事实往往不会是那样。大家都把奥运当安全线,实际上会早很多很多。”

他认为美国次级债对中国的影响其实是心理层面上的:“就像一个人想去取远处的金条,而路上有一条水沟,如果跨过去了就可以拿到金条。但是如果有人在水沟里摔死了,后面的人就不敢去跨了,哪怕只是个栅栏也不敢去跨了。于是很多人会说,我不要金条了,不跟你玩了。”

“火已经灭了,木炭还是红的,

需要再添柴才能烧”

刘丰元论道,还有一个特点,喜欢打比喻。“盲人摸象”、“吹气球”、“取金条”……极富创意的联想,信手拈来。据刘的同事透露:“丰元总平时就是一个很随和的人,很幽默。”

他对一些基本问题的看法几乎都是用比喻来阐述的。

“资本市场就像吹气球。如果气球吹得太大了,用针一刺,‘啪’,它就破掉了;如果吹得不是太大,用针刺一下它不会破,但是会漏气,并留下一个针眼儿。再刺它就再漏气,再留下针眼儿。这样的气球,再怎么吹也不会吹得太大了。如果资本市场没有针去刺,就会越吹越大,大到某个程度的时候自然就破了。”这是他对本轮牛市的看法。

2007年“5·30”大跌前,他曾撰文提示题材股估值风险,并预期下半年行情,讲了一个“鼓掌理论”:“从现在散户疯狂入市的情景来看,中国股市中正在印证国外金融投资中的‘鼓掌理论’。即在有人鼓掌带动下,会带动其他人鼓掌,整个会场鼓掌会一直持续,然后掌声慢慢下来。中国股市投资者热情高涨,和美国、日本、韩国等国家股市前期高涨的行情一样,投资者热情不会一下子降下来,热情高涨还会持续较长时间。”

刘丰元对估值的判断也非常明确:“我认为6100点时候的估值已经见顶。就像一堆燃烧的柴火,不断给它洒水,火已经灭了,但是木炭还是红的,这时候需要添柴才能再燃烧。”

刘丰元抖了一堆比喻,对座两个理财周报的“问题”女生还在纠缠,要他形容自己的投资风格。刘丰元随口又讲一个:“投资就像女人找老公,太完美并不好,因为太完美的东西往往不属于你。一方面,它的完美可能是因为隐藏了太多的弱点,另外完美的东西往往身价很高。我们要看主要矛盾,看趋势是否在发生转变。”“所以,我最喜欢的是寻找处于拐点的行业、处于拐点的公司,对它所处的行业、管理、产品、战略等各个方面去进行分析,在大家不太看好的时候大胆买入。”

性格对投资影响大么?最后一个问题。“影响挺大的。特别固执、特别自信的人不适合投资。”

那你是什么样的嘛?“问题女生”忍不住又问了一个。“我嘛,俗人一个,大家什么样我就什么样。”外貌清瘦的刘丰元,轻描淡写的一句,一笑而过,此刻记者眼中看到的,是一个性格丰满的基金经理。

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刘丰元论估值

对于股市是否全面进入估值泡沫阶段,一般而言有这样一个标准,就是股市中是否能够找到有安全边际的股票。如果不能找到,那么疯狂的牛市就接近尽头了,但从现在中国上市公司的盈利情况来看,股市中依然有一批具有较高安全边际的价值型股票可以投资。

宝盈鸿利在拆分之后的选股策略是,“自下而上”去找一些未来几年业绩能够持续快速增长的股票,以消化现阶段比较高的估值水平。买股票一个主要原则是现在买这个股票可能短期之内被套住,但假设它未来几年能持续增长,过一年时间又能赚到钱了,所以一定要选未来能够确定持续增长的企业。

我们重点关注一些未来可能有爆发性增长的企业,虽然它的爆发性增长带有一定不确定性,但只有这种可能性达到较高水平,基金就可以参与进去。相对于大盘蓝筹股,今年能够实现超预期增长的中小盘股票将会有更好的市场表现。

李贵民 本文来源:理财周报 作者:谢舒 曾芳 责任编辑:王晓易_NE0011
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