25倍市盈率 蓝筹股高空坠落后随时可能卷土重来

2008-03-24 06:15:54 来源: 理财周报(北京)
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记者 蔡嵩婷/文

市场暴跌,蓝筹股并没有表现出定海神针的作用,反而频频在大盘快速杀跌的过程中担当了“空军”的主力。在近半年来的持续下跌之后,蓝筹股的市盈率已经跌到最高点时的一半左右水平。

蓝筹股的基本面是不是出现了什么问题,蓝筹股的“泡沫”是不是已经被挤干净了,现阶段会不会有一些蓝筹股已经在下跌中呈现出了价值的洼地?这些都是投资者关心的问题。

不过,从已经公布的2007年上市公司年度财报上看,蓝筹股的下跌并非完全的“非理性恐慌”,——2007年全年的上市公司业绩同比增长幅度较之2006年的年报已经出现了一定程度的下滑,而整个宏观经济未来的不确定因素正是压制蓝筹股股价的重要阻力。

沪深300市盈率低于大市

理财周报选取沪深300指数的样本股来考察蓝筹股的估值状况。来自WIND资讯的数据显示,截至3月18日沪深300指数样本股中一共有98家公司公布了年报,这些公司的市盈率均值(本文全部采用算术平均值)为40.74倍,其中沪市公司的平均市盈率为39.94倍,深市公司的平均市盈率为42.39倍。

与整个市场相比的话,这一水平体现出了明显的估值优势。沪深两市共有454家上市公司公布了2007年年报,这些公司的市盈率的算术平均值为75.19倍,大约是沪深300样本中98家平均市盈率的近两倍。

其中,沪深300样本股中市盈率最高的航天机电A股市盈率总榜单中仅列在第41位。此外,未公布年报的A股公司平均市盈率为111.17倍,也明显高于沪深300中未公布年报的公司。

值得注意的是,上述98家公司中有62家公司的市盈率低于按去年三季度所公布数据计算的结果。而市盈率有所上升的公司只有35家。

这显示出,总体来说蓝筹股在去年第四季度的业绩相对于其前三季度的业绩有着明显的增长。

蓝筹业绩增速有所下滑

年报显示,上述98家公司净利润同比平均增长幅度为88.54%,共有23家公司净利润增长超过一倍。

不过,也有10家沪深300样本公司的2007年度净利润低于2006年,跌幅最大的伊利股份已经是连续第二年出现净利润的下滑,——2007年的同比跌幅为150.42%,而其2006年的跌幅为42.03%。

相比之下,沪深两市已公布年报的457家公司的净利润平均增长幅度为102.63%。相较于已公布年报的沪深300样本公司涨幅还要高出14.09个百分点。

从同比业绩增长速度上衡量,在这98家公布年报的公司中,共有48家的净利润增长幅度小于2006年同期时的水平。

而按照去年三季度的业绩来考察,在未公布年报的公司中,有79家沪深300样本公司的业绩增速有所下降,123家公司的增速上升。

而在未公布年报的全部A股公司中,以去年三季度业绩衡量有446家公司增速下降,495家上升。

从这点看,蓝筹股的成长性整体上并不算突出。

未来预期压低蓝筹股价

按照已经公布的数据来看,去年蓝筹股表现还算不错,且市盈率也明显下降,为何今年以来还是难逃狂泻的命运呢?

国金证券研究所的杨帆告诉理财周报记者:“股价是市场对未来预期的体现,而并非对于过去业绩的态度,因为投资者关心的是公司未来能给自己带去多少回报。而蓝筹股的表现体现的就是宏观经济的状况,其股价与宏观经济情况息息相关。”

杨帆认为,由于中国目前宏观经济情况并不明朗,所公布的1、2月份数据都显示,受到外部经济拖累,出口明显恶化,春节消费虽短暂拉动但效果并不明显,未来走向仍不明朗。

银河证券策略分析师李峰也认为,在目前的形势下衡量蓝筹股不是关心价值的问题,而是一个预期的问题、信心的问题。

“在这种不明朗的经济状况下,采取保守的投资策略就顺理成章。就好像人在下坡的时候总是小心翼翼,如果再看不到山脚在何处,必定会放缓脚步,心里也会感到忐忑。”杨帆向理财周报记者表示。

机会已经“跌出来”?

东方证券研究所所长梁宇峰认为,目前美国经济的衰退信号引发了投资者对中国经济前景的担忧,而国内物价上涨压力也对A股市场的基本面构成较大压力。

但他同时也表示,“投资者在此时不必过分悲观”。

在市场普遍的看空气氛下,对于蓝筹股的错杀也就成为了可能。正是因为大盘不稳定,使得投资者心态不稳定,大家都看不到篮筹股的真实价值所在。

“机构卖出时一般会选择蓝筹股,因为小盘股流动性较差,很容易跌停。为了尽快套现,机构只能选择抛出蓝筹股,所以错杀也就在所难免。”

当大盘站在6100点的时候,市场曾经普遍认为A股的市盈率已经过高,但如今市盈率已经下降了将近一半,但机会是不是就因此而出现了呢?

“其实暴跌时蓝筹股跟着跌或者领跌还是因为大家看不到公司背后的价值所在,谁也说不清它值不值,市盈率到底算高不高。”

杨帆向理财周报记者解释道,虽然A股的市盈率跌下了很多,但是与海外市场相比仍然偏高。

“过去给予这些公司较高的市盈率是因为中国经济和股票市场增速很快,大家的预期较高,但是现在这个基础出现了松动的迹象,再加上中国资本市场随着QFII、QDII的放行而逐步开放,有些估值标准不得不参考海外市场的情况。”

而梁宇峰则认为整体2008年动态估值水平已经回落至合理区间,而且第二季度经济基本面很可能好于市场悲观预期,3月的CPI有望出现高位回落。

目前,多家券商在策略报告中都对蓝筹股表现出了积极的态度。

华西证券认为在美国政府采取措施后,国内市场的外部压力有所缓解,因此蓝筹股的投资机会已经明显增加。

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张伟 本文来源:理财周报 责任编辑:王晓易_NE0011
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