东美证券：新会计准则殃及金融机构

东美证券交易董事曾永坚

美股的下跌，原于市场对金融机构的信心危机，市场忧虑的，便是紧随贝尔斯登后美林的资产状况，而两者的根本问题，皆因市场忧虑其资不抵债，即进入破产的状况。银行的估值，主要建基在资产净值上，由于银行属纯「钱莜钱」的行业，利用别人的资金创造股东价值，因此，净资产的变动较能反映股东可得到的价值。欧美金融机构当前所处的困境，可说是拜近年沿用的新会计准则所赐，现时欧美包括香港的公司需定期固定地为旗下资产按「市场价格」作重新估值（即Mark to market），因此，便生成盈利表现及资产价值十分波动的状况。

鉴于当前投资者对所有与美国楼按相关的证券化产品，跌至信心的低点，甚至可说是零点。在人人自保的原则下，一些实际价值可能非「零」的收息证券化产品亦乏人问津，如一些优质的楼按债券，仍然能为持有的投资者提供固定的利息（因美国楼房市场并非到达全面崩溃及各阶层皆呈现高断供率的状况），但当前的信心危机，加上未有一个有效率的二级市场，令相关产品的交投出现极偏低甚至没有成交的状况，致使相关产品价值未能被合理重估，而在国际会计的保守原则大前提下，身处如斯情况，相关的资产在这种短期的不寻常环境下便需大幅减值，迫使持有大量相关资产的金融机构步入「无可奈何但并非反映实况」的绝路。 (本文来源：东美证券 )