日照港：提价和资产整合预期提升业绩成长性

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经营业绩：07符合预期、08较快增长。2007年度，公司共完成货物吞吐量8,992万吨，同比增长29％；实现主营业务收入10.75亿元，同比增长33.5%；实现净利润1.67亿元，同比增长25.9%。2008年，基于吞吐量的自然增长，以及提价和经营成本得到控制，公司经营业绩将实现70%左右的增长。

大宗散货码头，具有相对的防御性。受外贸的影响，集装箱的增速从去年8月起开始放缓，美国经济衰退的预期也给集装箱码头的运营带来了不确定性。 日照港 (行情 股吧)的货物以铁矿石和煤炭等为主，基本属于内贸和进口，因而也具备了相对的防御性。我们预计，08年前两月铁矿石的增速在30%以上，全年为18%左右。

未来以行业发展主旋律的方式实现业绩增长。在过往对港口行业发展的探讨中，我们一直认为提价和资产整合是近年来行业发展的主题，也是港口企业实现业绩快速增长的有效外部动力，而日照港的发展无疑符合这一主旋律。

1、上调费率提升近期经营业绩：2008年起，日照港全面上调各大货类的装卸费率。据我们测算，此次提价将增加营业收入2.5亿，此外短倒成本也得到有效控制，由此带来净利润70%的大幅增长。

2、未来存在资产注入的预期：根据承诺，日照港集团一直积极推动整体上市，目前已有一半数量的泊位在上市公司中。根据协议，已经确定的西港区二期将在09年带来近0.1元的业绩增厚；而在未来，我们认为盈利能力较强的岚山万盛、油码头等有可能是潜在的收购目标。

维持“推荐”评级：2007-2009年，日照港（60017）盈利年均复合增长率为57%，短期内居行业之首；并且，如果考虑未来潜在的资产注入，业绩将进一步增厚。暂维持前期“推荐”的评级和17元的目标估值。 (本文来源：招商证券 )