福建高速：关注区域环境变化

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1、毛利率上升和实施计重收费、车流量增加推动2007年度业绩增长

2、5月20日开始实施的计重收费带来单车收入提高、养护费用下降。

3、完成股改资产收购的主要承诺。

控股股东股改时曾承诺：“在2007年12月31日前把国家高速公路主干线沈阳-海口线福建境内的罗（源）-宁（德）高速公路注入 福建高速(行情 股吧)。”2007年12月和2008年1月,公司分别召开董事会和临时股东大会,审议通过以61000万元收购罗宁高速100%股权，履行完毕股改重要承诺。

根据股改承诺，公司可在参股29.78%的蒲南高速建设完工后增持蒲南高速股权至控股地位。公司实施增持将有利于进一步强化公司的区域垄断优势，对保持公司业绩持续增长有重要意义。另外，大股东股改承诺:”福建高速对省高速公路公司所拥有的已通车路段享有优先购买权。”以上外延式扩张将促进公司业绩快速增长。

4、公司今年起资本支出巨大，改扩建工程有可能影响车流量。福厦高速4扩8车道工程扩建工期为3年，投资估算总金额92.37亿元；泉厦高速公路扩建工程总投资估算为60.52亿元，施工时间为2008年1月1日至2009年12月31日，公司拟增发3.5亿股筹集25亿元建设资金；公司参股的浦南高速仍处于建设期，公司应出资9.4亿元，截止2007年底已出资4.2亿元。在原材料及人工上涨的背景下，上述项目实际投资额有可能超过预算。

5、公司未来要面对福厦铁路的竞争。

6、公司2007年每股收益为0.42元，符合我们先前的预期，如2008年增发3.5亿股，则预计2008年摊薄每股收益为0.49元，对应的市盈率分别为26和22倍，估值基本居于行业均值，但在海峡西岸经济区发展提速及台海关系的缓和等事件将给公司带来交易性投资机会，我们给予公司短期推荐、长期A评级。 (本文来源：国都证券 )