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公司2007年实现营业收入308.7亿元、净利润123.9亿元，同比分别增长415%和409%。基本每股收益4.01元，全面摊薄净资产收益率24.01%，全年业绩略超预期。公司实施了10转增10派5元的优厚分配方案。
第4季度约体现权证收益30亿元，推动季度营业净收入环比增长32%；但公司继续大幅计提营业费用，致季度净利润为40.3亿元，环比减-3.1%。
市场风险加大、权证创设的一次性效应将放大投资收益的波动，但公司仍然有能力通过加快创新业务发展减轻对投资业务的依赖，公司也可能继续通过新股申购、流动性管理和释放既有浮盈对冲投资风险。
公司先后获得QDII、直接投资资格，并完成对基金公司、香港公司以及中证期货的增资和收购，创新业务的布局已基本完善。
买方业务全面铺开，买方业务在业务中占比已上升到44%，除权证创设之外，2007年基金公司投资和国际业务成为增长最快的业务。直接投资、资产管理、股指期货和产业投资基金也将可能进入加速增长期。
贝尔斯登事件不构成对公司业绩的实质性障碍，也不会从根本上阻碍公司的国际化步伐。
1季度业绩增长应无虞。传统业务在量级上保持稳定，创新业务全面启动将改变公司业绩增长预期。但基于对市场风险的判断，我们下调公司2008-2010年业绩至4.52元、5.60元和6.84元，复合增速可望超过20%。公司股价已具备较高的安全边际，建议增持，半年内目标价90-100 元。创新业务预期的明朗、主要券商IPO 进程的加速都将可能成为公司的催化剂。
(本文来源：国泰君安 )
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