8月才是真正解冻高峰 下半年行情不乐观

张刚

截至目前沪深A股上市公司中，仅剩下78家尚未完成股改。随着上市公司股改工作基本完成，限售股的解冻高峰也在临近。

《上市公司股权分置改革管理办法》第二十七条规定，“改革后公司原非流通股股份的出售，应当遵守下列规定:(一)自改革方案实施之日起，在十二个月内不得上市交易或者转让；(二)持有上市公司股份总数百分之五以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在十二个月内不得超过百分之五，在二十四个月内不得超过百分之十”。

自2005年起，上市公司开始陆续进入股改程序，其中大部分实施股改的时间是2006年，而进入2008年，承诺限售期为24个月的股东所持限售股将开始解冻，同时承诺限售期为12个月的股东又将有占总股本百分之五的股份解冻。另外，2006年、2007年实施首发的战略配售部分和定向增发部分的限售股也将在2008年进入解冻期。那么，2007年限售股解冻和套现的情况如何？2008年又会形成怎样的套现压力呢？

2008年下半年为解冻高峰

2007年全年涉及股改限售股解冻的上市公司共有1181家，合计解冻股数为558亿股，合计解冻额度为9283亿元。月内解冻额度在1000亿元以上的月份为4月、5月、8月、10月。其中，10月份的解冻额度最高，达到2492亿元。而较为凑巧的是，大盘在年内两个重要的高点分别在5月29日和10月16日形成的，解冻额度高的月份创出高点后回落的概率偏大。

2008年涉及股改限售股解冻的上市公司为956家，按最新收盘价计算，合计解冻额度为15819亿元，比2007年增加七成。其中，月解冻额度在1000亿元以上的月份为2月、11月、10月、12月、8月，分别为1427亿元、1690亿元、2001亿元、2679亿元、4087亿元。其中，第四季度的解冻额度占到全年的四成，而8月份一个月的解冻额度就占到全年的近三成。由此判断，2008年下半年的行情不容乐观。

而从首发、定向增发等其它非股改限售股解冻的情况看，2008年的解冻额度为14928亿元，比2007年的13714亿元，增加近一成。股改限售股和首发、定向增发等其它限售股合计在2008年新增流通市值高达30747亿元，占目前流通A股市值87402亿元的35％。目前看，非股改限售股解冻压力主要集中在2008年第一季度。

46家公司解冻额度在百亿元以上

2008年股改限售股解冻的956家公司中，解冻额度在100亿元以上的有25家。其中， 宝钢股份(行情 股吧)、 中国石化(行情 股吧)的解冻额度在1000亿元以上，分别在8月份和10月份解冻。解冻股数占目前流通A股比例在50％以上的公司有134家。其中，100％以上的有40家。 ST大江 (行情 股吧)、联华合纤、 中海发展(行情 股吧)、上海永久、ST东海A、S*ST石炼、宝钢股份共7家公司的解冻比例高达200％以上。

首发、增发等其它限售股解冻的公司有251家，解冻额度在100亿元以上的有21家。其中， 中国平安(行情 股吧)、 交通银行(行情 股吧)、兴业银行的解冻额度在1000亿元以上，分别在3月份、5月份、2月份解冻。

解冻股数占目前流通A股比例在50％以上的公司有92家。其中，100％以上的有48家。交通银行、 海通证券(行情 股吧)、金风科技、兴业银行、中国平安、新嘉联等共16家公司的解冻比例高达200％以上。

2007年解冻部分近一成被套现

从限售股解冻后的套现情况看，2007年共有340家上市公司出现限售股解冻后的套现行为，减持股数合计为54亿股，占全年解冻股改限售股总数的9.68％，套现额度为898亿元，占全年解冻额度的比例也为9.68％。也就是说，解冻部分的股票有近一成被套现。其中，平均每月的套现额度为75亿元。累计减持额度最大的前五家上市公司为 中信证券(行情 股吧)、辽宁成大、 格力电器(行情 股吧)、 吉林敖东(行情 股吧)、南玻Ａ。其中，中信证券被减持的额度高达139亿元。

从2007年各个月份套现的额度情况看，套现额度在100亿元以上的月份为4月、5月、12月，9月份虽不到100亿元，但也高达92亿元。套现额度较高的月份之后的次月出现调整的概率较大。

由于相关法规规定，持股占总股本比例在5％以上的股东在减持1％以上，需要发布公告。因此，持股占总股本比例低于5％的股东全部减持，和持股占总股本比例高于5％的股东减持0.99％，则无需发布公告。所以，限售股解冻的实际套现额度所占比例要高于上述统计。

2008年股改限售股解冻额度15819亿元，按10％的解冻比例计算，套现规模将达到1582亿元，平均每月解冻132亿元，比2007年增加七成多。

总体看，2008年随着限售股解冻规模的扩大，套现压力也同步增加七成多，而下半年的解冻额度较大，或将造成整体市场走势偏弱。而解冻额度和公告套现额度的高低有助于我们对整体市场的运行波段进行判断。

(本文来源：西南证券 )