金龙整合猜想评论（国信证券）

金龙整合猜想评论：

投资要素基于以下理由，我们认为，公司投资价值正逐步显现：

1、中国大中客行业投资属性优异：国内需求稳定、弱周期性；出口需求正在加速；行业双寡头竞争格局稳定。

2、公司具备显著的改善价值：经营层面，公司市场份额、盈利能力均显著恢复性上升；股权层面，对重要子公司如大金龙、苏州金龙的控制力正不断加强。

股权整合猜想从难易、可行程度、以及紧迫性来看，金龙各资产的股权整合可分六步走：

第一步、600686股东之争初步解决：大股东--福汽集团委托二股东--厦门机电管理所持有的 金龙汽车(行情 股吧)股权（已完成）。

第二步、600686增持大金龙的股权至51%，实现绝对控制（已完成）。

第三步、600686将苏州金龙由孙公司上升为子公司，增持其股比至60%。

第四步、600686进一步增持大金龙股权至75%。

第五步、大股东发生变化？厦门机电获得福汽集团持有的600686股权（理想结局）？

第六步、解决小金龙的资源流失（上海申龙、漳州金龙）。

盈利预测和估值考虑股权整合，我们预计公司2007-2009年将分别实现EPS 0.85、1.26、1.40元。若假定2008年完成相关整合（假定仅进行至整合猜想的第三、四步），且募集资金10亿元进行相关股权收购（增发价30元），则2008年业绩将增厚23%，股本增厚11%。给予公司12个月目标价为35元，相当于股权整合前2009年25x PE，继续维持对公司“推荐”的投资评级。

（汽车与汽配行业首席分析师：赵雪桂；分析师：李君） (本文来源：国信证券 )