"两会"主题风起云涌 关注四大投资方向

网易视点：两会在北京召开，上至总理报告，下至各部委领导的发言，都对2008年资本市场发展的热点问题作出了明确的指示，种种迹象显示，农业、科技、环保、新能源、医药这些有望在两会中讨论的主题，已经在股市得到了市场主力的深度运作。

大盘是不是已经"熊"了？

本周市场未启动两会行情，反倒迎来一波调整，诸多利好都被市场冷淡了---

这一周的市场让很多投资者失望，原本以为会启动一波两会行情，谁知道却迎来又一番调整。连温总理都出来稳定"民心"-----股市不会一直"熊"下去，市场仍有大量投资机会。

大盘是不是已经进入了熊市？还是在从牛转熊的过程中？大盘还能牛起来吗？在市场估值处于混乱状态下，我们怎么来拯救被套的股票？

本期嘉宾：国泰君安分析师翟鹏；私募人士陈晓阳；大摩投资分析师徐胜治；北京股民彭兴国

主持人：本报记者吴琳琳

■是不是已经进入熊市？

记者：近日温总理表示股市不会一直"熊"下去，市场仍有大量投资机会，这让投资者看到了希望。但最近连续的政策面利好，并没让大盘牛起来，您对此怎么看？

翟鹏：目前市场我们不认为是牛市，但也不认为就是熊市，准确地说应该是震荡市。前两个月的调整，实际上是市场对于宏观调控引发的一系列不确定性表示担心，比如房地产市场的崩溃，如果出现类似美国次贷危机那样的情况，那市场真的就进入熊市了。

可是，目前还看不到经济的"硬着陆"，所以熊市思维的担心有些杞人忧天。

陈晓阳：温总理的观点确实鼓舞人心，直接否定了市场一切"熊市论"，我们还是处在牛市环境，支持牛市的持续经济增长动力还没有变化。

之所以当前连续扶持政策没有推动行情快速扭转，主要是因为目前宏观经济政策导向尚不明朗，3月份130多家大小非解禁带来3700亿的增量扩容压力，加上不断的巨额再融资、新股IPO等，严重的资金面供求还没有扭转过来，有利因素需要时间过程进一步消化。

徐胜治：从去年到现在，市场发生事情很多也很乱，基本上没有消停。应该说这个过程是大盘从疯狂状态下的高定位回落的过程，而目前就进入了这样一个冷静的走势周期。牛市还在不在，我很难判断。只能说目前处于结构性调整状态，可以说进入了牛市的尾声。

彭兴国：中国股市还将是一个长期向上格局。经过前两年的大涨，以及今明两年的大小非上市，最近又有大量的再融资方案提上日程，这些因素都极大地制约着股市的向上远行，因此我预计这两年大盘以震荡市的方式运行可能性较大。

■目前市场用牛市估值标准？

记者：界定牛熊市的标准究竟是什么？如果经过调整市场状态已发生变化，估值标准是不是也要发生变化？目前的市场是不是还有下跌空间？

翟鹏：没有什么硬性标准。企业盈利下降、市场情绪悲观、交易量迅速减少、资金大量撤出股市，我认为这些都是熊市的征兆。调整阶段不会维持太长时间，接下来会寻找明确的方向。在估值上，前几个月市场已出现分化，以后会分化得更厉害。

美国的平均市盈率是18倍，香港是16倍，而我们目前是23倍。从目前的市场来看，市场估值会发生分化，大盘股会低一些，小盘股稍微高一些。目前市场的促发因素还是看宏观经济数据和上市公司的利润数据。

陈晓阳：我认为界定牛熊的标准应该是年线。回顾前几年，1999年12月上证综指仅仅在年线下方运行了5个交易日，重返年线并引发了一波不小的行情。2001年2月，股指也一度破位年线，但最终还是守住，出现最后一波牛市行情。当前行情处在年线附近已有一月之余，而基本面因素正在逐步好转，可以说，目前大盘正在4300点一4800点区间运行反复筑底行情。

徐胜治：关于牛熊有很多说法，没啥标准。从宏观面来看，目前动荡的国际市场表明这轮牛市已经接近尾声，但并没有进入熊市，目前可以炒作的题材还很多。

至于估值，是现在市场最难说的一点。估计今年还有一波行情，只是在目前市场宏观因素还不明朗的情况下，市场只能等待。虽然上周证监会释放了一些政策面利好，但都是远景规划，不是实质性利好。

彭兴国：界定牛熊市，大部分技术派认为是年线；但事实证明，并不是每次指数跌破年线就一定迎来熊市。在一轮大熊中，指数肯定跌破年线，但跌破年线不一定就意味着熊市已经来临。我认为，不但要参考技术面上年线的得失，同时要从世界经济以及本国经济的运行方向进行综合考量。

而对于估值，不同的市场和不同的企业适用不同的估值体系，这很难类比和一概而论。对于目前市场而言，我认为下跌空间极其有限。(北京青年报)

三个因素决定3月份行情

□ 本报记者 白岭 特约撰稿人 俞彦诚

市场分析人士认为，3月份市场将主要取决于三个因素：一是供求关系改善与流动性困局解秘的政策取向，这将从投资者的心理层面重新确立市场信心；二是通胀环境下的估值预期，尤其是充分调整后的蓝筹权重股估值预期是否会赋予指数抗跌性；三是宏观调控下的经济增长环境能否给予上市公司持续估值动力。因此3月份市场总体趋势有望呈现回暖迹象，但震荡不可避免。

3月份限售股解禁、外围股市波动仍将冲击A股市场，考虑到一季度业绩担忧的消散、估值水平的支撑能力，业内人士认为目前点位已经具备较强的投资安全边际，3月份A股市场有望在反复震荡筑底中迎来阶段性上涨机会。

十一届全国人大一次会议3月5日在京开幕，温家宝总理在会上作《政府工作报告》。这一盛会的召开，将会在为期十数天的时间内，就中国在发展过程中出现的问题进行集中讨论与审议并做出方向性指导意见。在其中，作为中国经济的重要组成部分，自然少不了金融层面的探讨。

资本市场的定位在于何方，政府除了对于“三个改革”（国有企业改革，财税体制改革，金融体制改革）提出了目标性要求外，在谈到相关证券市场的内容中“优化资本市场结构，促进股票市场稳定健康发展，着力提高上市公司质量，维护公开公平公正的市场秩序，建立创业板市场，加快发展债券市场，稳步发展期货市场，深化保险业改革”成为了本次讲话的重点内容，值得投资人关注。

那么对于二级市场投资人，目前的两会召开意味着什么呢？机会的出现主要取定于几个方面，“股票指数期货”，“创业板”，“融资融券”与“企业再融资”。相信在目前大小非股东逐渐解禁的情况下，市场想要获得像前2年单边的上涨是不太可能的，取而代之的模式，从目前来看，很有可能是“出现问题：下跌——解决问题：恢复性上涨”。这就意味着，震荡向上，耐心选择机会，一旦出击，则坚定波段持有成为了上半年最为现实与简单的获利方法。在主题选择方面，层次的划分显得格外重要。从宏观经济角度入手，则货币政策所带来的紧缩显然是针对于通货膨胀，则物价概念股是目前资金的首要选择，从传导机制与传导程度来看，非贸易品值得关注，例如第一产业与第三产业。更简单一点地去解析，便是农业与服务业。这两大产业，一个直接受益于下游产品的涨价，一个可以把下游涨价所带来的成本提升大部分转移给消费者，因此今年的业绩将会出现超预期的概率很大。

另外，从行业层面入手，自下而上地选择企业，除了由于收购兼并所带来的不可预知性机会外，在弱者中寻找强者，在不被看好的大行业中找出被错杀的优势细分小行业，都是笔者认为值得考虑的范围。例如，在交通运输业普遍赢利性偏弱的情况下，航空业明显受益于通货膨胀带来的工资提高导致的客坐率提高的同时，还受益于人民币升值所带来的汇兑收益。因此，只要人民币没有对外开放，则人民币的升值预期将会一直持续下去，而航空产业亦将会首当其冲明显受益，值得重点关注。（证券日报）

"两会"主题风起云涌 关注四大投资方向

□智多盈投资余凯

市场关注“两会”的情愫由来已久。本届“两会”将对关系国计民生的重大改革事项进行讨论和审议。而这将对未来5年乃至更长一段时间我国经济社会发展产生深远影响。种种迹象显示，农业、科技、环保、新能源、医药这些有望在两会中讨论的主题，已经在股市得到了市场主力的深度运作。

农业：国计民生大问题

我国每年的两会均将农业列为不可缺少的议题，特别是在2008年伊始我国遭遇了建国以来最大的持续低温、雪灾。在此背景下，如何在大面积雪灾后保障农业生产快速恢复已成当前国家首要大事。我们分析，农业作为本届政府的重中之重，必将得到政策的大力扶持，成为本次宏观调控的最大受益者，在房地产等行业同时受到宏观紧缩的冲击时，国家对农业的财政补贴持续加大，部分上市公司税收的减免更是直接提高了企业的经济效益。

可以说政策面不遗余力的推动，对提振农业股板块的作用相当明显，正是在这样的背景下，农业股的整体启动已经有了丰富的内涵。农业种植行业将长期受益于国家对农业的扶持政策，特别是优势种植企业和大型粮食和农产品生产基地内的企业受益会更加明显。典型的如北大荒、登海种业等。与此同时，养殖业中的生猪养殖、奶牛养殖和远洋渔业也将长期受益。如新五丰、獐子岛等。另外，与农业关联度很高的行业如化肥、食品加工、饲料生产等行业也都有望从农业大发展中直接受益，同样给相关个股带来不小的投资机会。

医改：和谐社会主旋律

据全国老龄工作委员会预测，2001年到2020年是我国人口快速老龄化阶段，而作为医疗市场的消费主力，平均一个老年人的医疗消费是成人的8倍。随着老龄化时代的来临，我国正在加速进行医改。种种迹象显示，已经进入攻坚阶段的医改很可能成为两会热议的主题。医改牵一发而动全身，改革将不仅仅涉及制度本身，而将辐射到整个医疗卫生体系。可以预见，随着医改政策浮出水面，将继续出台涉及整个医疗卫生体系中各方的相关政策措施，中国医疗卫生体系必将经历一个嬗变的过程，医药行业走向规范化和现代化的进程将加快，行业利润的分配将发生新变革。原属于医院的利润将重新分配，医院利润的损失则由政府的医疗投入来得以补偿，医药制造和流通领域将分到更多的利润，从而引发了医药制造和医药商业股的价值重估，这使医药行业整体更具有投资价值，也使优势企业的长期发展前景更加明确。温总理曾经强调“三年建成功能完善的疾病防控和医疗救治体系”，所以未来医疗体制改革方向和发展对医药股的影响值得高度关注。

操作上建议关注医药行业中具有自主定价权的云南白药、片仔癀；有较大研发实力的双鹭药业、康缘药业、恒瑞医药；医药流通领域的国药股份、南京医药等。

节能环保：可持续发展瓶颈

我国经济发展已进入重化工业时期，对能源的需求也呈现出高速增长的趋势。而与此同时，能源供应约束严重，供需矛盾日益突出，能源安全已成为全社会共同关注的首要问题。我国是世界上少数几个能源结构以煤为主的国家之一，也是世界上最大的煤炭消费国，燃煤造成的环境污染日益突出。目前我国二氧化碳排放量已位居世界第二，甲烷、氧化亚氮等温室气体的排放量也居世界前列。此外，由于我国对石油、天然气、煤炭等能源的过量开采，已面临严重的能源危机，专家预计我国石油储量仅可维持到2020年，天然气仅能延续到2040年。为解决环境污染以及能源危机问题，我国将发展新能源和可再生能源提高到未来经济发展的战略高度。

日前，有关媒体称国家能源领导小组办公室副主任、《能源法》起草专家组组长徐锭明表示，“《能源法》草案的征求意见工作进展很顺利，最终形成的草案即将报送国务院。”随着国家扶持力度的不断加大，我们建议关注涉足光伏产业的天威保变、拓日新能、孚日股份；风电设备领域的湘电股份、天奇股份；节能照明领域的佛山照明、浙江阳光；环保题材的合加资源、菲达环保等。

创业板：民族经济孵化器

全国政协委员、深圳证券交易所理事长陈东征日前表示，深交所已经为建立创业板准备了8年，目前已是水到渠成。有关媒体甚至热望创投板很可能在两会后就将推出。创业板主要是为了扶持中小企业、高新技术企业和成长型企业发展，提供融资服务，适应新经济发展的需要。旨在支持那些一时不符合主板上市要求但又有高成长性的中小企业，特别是高科技企业的上市融资，也为风险资本营造一个正常的退出机制。我们认为，创业板将担当起孵化民族产业新经济群的神圣历史使命。从我国经济未来发展趋势和自主创新基础看，电子信息、航空航天、军工产业、通信设备行业、机械制造、医药等行业的中小企业有较大崛起潜力。

随着一批具有高速发展潜力、成长前景良好的科技企业在创业板上市，类似IBM、微软、英特尔、苹果这样的高成长科技企业将脱颖而出，逐步发展壮大为民族产业的领头羊。我们认为，未来随着创业板的渐行渐进，创投概念将存在反复活跃的市场机会，操作上建议关注持股创投公司比例较大和投资PE领域以及直接从事股权投资业务的上市公司。比如持有深圳创新投20%股权的大众公用，综艺股份、力合股份等控股的创投公司旗下拥有众多拟上市项目的品种；同时，一些投资PE领域的上市公司，如闽福发、隧道股份、长江电力、宇通客车等，也应将其视为创投概念的重点部分；另外，一些直接从事拟上市公司股权投资的上市公司，如上海永久等，也值得积极关注。

今年是改革开放30周年，也是全面建设小康社会的关键时期。可以预期，作为中国经济晴雨表的中国证券市场必将对“两会”所催生的投资主题作出积极的反映，其中所孕育的投资机会值得高度关注。（证券日报）