稳定发展是主调 四大行业或成三月焦点

　　本周股市上蹿下跳，大盘欲涨还跌，市场热点此起彼伏，各方资金你方唱罢我登场。在纷乱的盘局中，大盘似乎找不到方向，股民也陷入迷茫。

　　与此同时，两会在北京召开，上至总理报告，下至各部委领导的发言，都对2008年资本市场发展的热点问题作出了明确的指示，2008年的股市路线图已经清晰起来。

　　跳出纷乱迷茫的眼前市场，厘清08股市全年的路线，谋定而后动，方能稳操胜券。 　

　　本周的大盘就像一只无头苍蝇，在4300点上下乱撞，让投资者找不到方向，备感迷茫。 　

　　全国两会于本周开幕，而大盘表现出欲上还下，欲跌还涨之势，上证指数全周下跌1.1％，虽是小幅下跌，但盘中表现却并不轻松，五个交易日两涨三跌，周一与周四均出现放量大涨，但第二天就再陷空方的包围之中，指数每天的震荡幅度也较上周明显放大。

　　尽管指数最终没有大涨或大跌，但是盘中热点此起彼伏，成交量明显放大。本周个股表现最抢眼的分别是 科大创新(行情 股吧)、三联商社和小商品城，分别大涨了61.06％、46.48％、32.23％，而涨幅居前的板块主要是股指期货板块、创投概念板块。

　　相比之下，本周下跌的个股跌幅并不大，天宝股份、 金龙汽车(行情 股吧)和西宁特钢以15.96％、15.28％、13.66％的跌幅名列前茅，钢铁板块相对处于跌幅前列。

　　从本周的表现来看，投资者陷入了新的迷茫之中，基本分析派遭遇了蓝筹股的重创，技术分析派也被年线折磨得“奄奄一息”，只有消息炒股派还处于活跃之中。

　　目前大多数蓝筹股被腰斩，08年平均动态市盈率已经跌入了30倍，如果从基本分析角度，应该具有一定的投资价值，但是市场却不买账，多数蓝筹股依然没能摆脱底部盘整之势，基本分析派遭遇了蓝筹股重创之后，也对一度信守的理念发生动摇，据记者了解，现在连一些基金公司的研究员也开始研究起技术分析的书籍，寻找能够支撑自己的理论。

　　但是，技术派的日子过得也并不潇洒，本周大盘的变脸速度之快，让人难以琢磨，每天收盘之后都很难判断第二天的走势，例如周一大涨之后，股指完全是一副两会行情开演的阵势，但是却在周二遭遇空方无情打压，紧接着周三、周四、周五的走势也同样是出人意料，技术派在年线下方也被难以预测的行情折磨得奄奄一息。

　　本周召开的两会，高官与委员们都在热议股市话题，也基本描绘出了08年的股市政策路线图。  

　　毫无疑问，在疲软的行情面前，基本分析派和技术分析派目前都基本失去了用武之地，在这种迷茫的关头，如果还仅仅停留在研究市场表象的思维，投资者依然难以拨云见日，在沪深股市政策市的本质难以改变的背景下，管理层的政策才是最终决定市场转折的力量。

　　国务院总理温家宝：

　　要加快金融体制改革，加强金融监管。优化资本市场结构，促进股票市场稳定健康发展，着力提高上市公司质量，维护公开公平公正的市场秩序，建立创业板市场，加快发展债券市场，稳步发展期货市场。

　　解读：温总理提出“促进股票市场稳定健康发展”，已经将管理层对市场的观点表述得相当明确，“稳定”的含义显然是不希望市场大起大落，而“发展”也不可能在股市走熊的背景下促成，所以对中国股市的长期政策支持，投资者应该不用怀疑。

　　解读：尚主席一口气谈了众多热点问题，可以明确的是创业板离市场越来越近，4月之后开始进入加速期，投资者对创业板机会的把握有了一个更加清晰的时间表；股指期货虽然没有创业板急迫，但也是箭在弦上，从全球经验来看，到时候蓝筹指标股会有波行情，投资者对目前低迷的蓝筹股应该保持关注；对中国平安再融资方案的表态，也让市场可以降低对蓝筹股再融资的“恐惧症”；而其他的几项相关政策尚在研究之中，看来年内推出的希望并不大。

　　解读：新股发行成了大资金的提款机，看样子提款机今年的日子可能不太好过了，将一部分无风险利润向散户倾斜，至少是个补血措施。

　　解读：这个消息虽然不抢眼，但是却在传递一个信号，A股市场的估值开始具备吸引力了，QFII资格前期一直没有再批，最主要的原因是A股太贵，老外没有兴趣申请，现在终于想动手了，这种态度的转变具有积极意义。

　　解读：如果降低印花税，对股市肯定是个利好，但是只是一个小利好，毕竟股市要涨起来，靠的是公司的业绩和增长，投资者不要对税的问题抱有太高期望。  

　　虽然管理层已对资本市场有了明确定调，但却没能弥合巨大的多空分歧，本周双方寸土必争，火药味十足。

　　躁动情绪的第一个表现是与传统的两会行情相比，市场波动明显加大。

　　本报统计了自1995年以来上证指数每年“两会”期间的行情表现。在这13年之中，除2005年表现不佳之外，每年“两会”期间股市表现都有利于多方，尽管股指涨幅大小不同，但都处于一轮中期上涨的中间阶段。由于走势良好，因此市场表现也是比较平稳，并未出现较大的波动。

　　而本次两会行情运行至今，虽然股指同样是没有大的涨跌，从2月25日开始的10个交易日中，股指只是分别微跌了1.6％，但其中有8个交易日，上证指数的盘中涨跌点数都超过百点，市场稳定性明显较差。

　　躁动情绪的第二个表现则是与近期跌破年线之后的走势相比，多空双方的搏杀进入了白热化，这一点从成交量的不断放大可见一斑。

　　从上证指数走势图表上，我们可以清晰地看到三次放量过程。第一阶段是从2月1日到2月5日，股指首破年线出现报复性反弹，日均成交在1000亿元上下；第二阶段是2月18日到2月22日，股指放量跌破年线支撑，日均成交1100亿元上下；第三阶段则是本周的3月3日到3月6日，日均成交在1200亿到1300多亿元之间，而股指始终运行于年线下方。

　　而成交量的变化折射出不少投资者的心理变化，从相信年线支撑———跌破年线恐慌———年线之下的绝望，投资者手中筹码不断松动，股票的抛售量越来越大。

　　面对这种看似杂乱无章的躁动，投资者应该如何看待和理解呢？

　　“这种躁动应该有两大内因，一是机构仍然处于调仓换股之中，二是游资在寻找新的故事。”一位去年10月逃顶成功的私募基金经理向记者表示。

　　他分析指出，从招商银行和中国平安的巨额限售股近期平稳登陆来看，的确有机构资金开始介入超跌的蓝筹股板块，而其中不乏去年成功逃顶的大型私募基金，这种建仓行为带有战略意图，至少在这些机构看来，蓝筹股开始变得便宜，进入了一个价值区域。

　　事实上，不仅仅对于私募基金，对于今年表现不佳的公募基金而言，由于手握重金，投资时的流动性问题相当关键，目前的农业等热门板块总市值偏小，并不适合大资金进出，对提高基金整体业绩帮助不大，因此市值庞大的蓝筹股依然是他们的最爱，惟一要考虑的是选择好的介入时点。

　　在这些私募和公募两股力量联手推动下，原本疲软的蓝筹股本周出现了近期难得一见的上攻，其中招商银行连续上涨，中国平安也一度冲击涨停。

　　由于受到宏观面的不明朗因素影响，以及蓝筹股巨额再融资对市场信心的打击，蓝筹股短期难有持续行情，机构整体上依然处于调仓状态，回补蓝筹股的动作尚处于初期。

　　与蓝筹股的表现相比，本周基本还是题材股的天下，农业股、创投股、奥运股轮番表演，但是题材股多是炒作想像空间，因此炒高之后游资的出货也很坚决，这客观上助长了题材股的活跃度和成交量，活跃资金总是在寻找下一个新故事，也让盘面显得躁动不安。

　　有了新的资金，才会出现新的躁动，而本周市场的躁动证明，在疲软的市场行情之中，做多力量其实已经开始在积聚之中了。

　　业内人士表示，本周的种种迹象显示，尽管做多力量正在聚集，但市场底部并不是一蹴而就的，资金的推入与筹码的换手都需要时间来完成，在低位区域的多空争夺还有反复。

　　同时考虑到A股内外环境依然不乐观，全球经济和股市目前均处于弱市，国内也随时可能出台新的宏观调控政策，这对市场脆弱的心理都有一定打击，因此市场存在考验或跌破4000点的可能。

　　但是随着4批新基金发行的获准，目前位置已初步具有政策底性质，因此一旦被空方大幅突破，更猛烈的利好政策是可以预期的，因此市场的整体下跌空间不会太大。

　　来源：成都商报

　　本周，大盘反复震荡，操作难度加大，投资者普遍感到赚钱很难，但创投、农业等概念股仍表现火爆，成为市场的亮点。

　　正在召开的“两会”，给08年股市的发展绘就了一张路线图。顺着这张路线图，我们可以从中发现未来可能成为市场热点的板块个股，如目前表现活跃的创投、期货概念，以及大上海概念和军工等，在政策的促动下，后市仍将反复活跃，成为今年培育黑马的摇篮。

　　周五，两市大盘弱势震荡，而上海本地股却在崭露头角。世茂股份和界龙实业一度涨停，带动二纺机、万业企业和上海新梅等纷纷走强。

　　上海本地上市公司，无论在国家政策、行业规划、还是资金支持等方面，都可能存在其他地区不可比拟的区域优势。从上证50板块中可以看出，有16只个股属于上海本地股，其行业龙头地位和投资价值突出。具体表现在：

　　一是交通运输方面，以上海机场、上海航空和上港集团等为代表的上市公司，由于地处上海，其交通枢纽地位造就了公司本身的持续发展，得到众多机构投资者的认同和追捧。

　　二是在消费与服务方面，由于上海属于国际性大城市，其金融服务和消费需求日趋扩大。以浦发银行、安信信托和爱建股份等为代表的上海本地金融股，无疑将分享国际金融城市高速发展中的金融需求。

　　三是科技创新方面，以上海贝岭、方正科技和东方明珠等为代表的科技类上市公司，在国家和上海市相关政策的呵护下，有望成为相关科技领域的龙头公司。

　　上海本地股几乎每年都会在一些概念刺激下产生行情，这主要是由于上海本地股多受益资产重组和产业整合，而提升公司投资价值；也受益于城市建设和规划的重新布局，如“世博会”和“迪尼斯”落户等事件，从而带来概念性炒作题材。

　　首先，资产重组和产业整合是上海本地股多发地带。上海市政府一直大力支持本地上市公司发展，强力扶持上市公司改制和重组，对公司基本面的改善举措向来给予扶持。尤其是在政府主导下，以民营和外资作为收购主体，在重组并购和资产置换预期下，提升公司形象和投资价值，也给投资者带来丰富的想象空间，促使其股价大幅飙升，成为市场一道靓丽的风景线。

　　其次，上海本地股受益城市建设和市政规划。“世博会”等事件无疑是推动本地股走强的重要原因。上海世博会为上海本地股提供了厂区搬迁、房地产升值、城市建设等多种价值发现和题材；同时，也直接拉动旅游、基础建设、交通、商贸等行业的迅速发展。周五，上海市有关领导表示，希望迪斯尼落户浦东，受此影响，界龙实业、巴士股份和上海新梅等本地股大幅上涨。

　　当然，对于上海本地股应辩证看待。对于那些业绩处于亏损边缘的个股，如果没有实质性重组或公司基本面没有实质性变化，不要盲目追高；而对于那些有业绩支撑，未来两年成长性比较突出，目前又处于超跌和低市盈率的优质蓝筹股，应重点关注。北京首放

　　本周，创投概念股表现非常火爆，在龙头股份、力合股份、大众公用等的带领下，创投概念板块表现神勇，尽管下半周有所回落，但是整体走势依然强劲。

　　温家宝总理在政府工作报告中提到，今年将建立创业板市场。

　　“4月份，肯定会拿出来跟大家见面。”证监会主席尚福林在两会上接受记者采访时表示，创业板相关管理办法将在“两会”后向社会公开征求意见。

　　从目前的形势来看，创业板已经是呼之欲出。

　　分析人士指出，创业板的推出，是今年资本市场的大事件。从各方的消息来看，推出创业板的时间可能在上半年，而上市公司数量可能达到几百家。这是创投概念股敢于大胆炒作的主要原因。

　　创投概念在近期的表现非常火爆，从最初的创投五虎到最新的上海高校概念，只要沾上创投概念，就能得到资金青睐。

　　如大众公用、力合股份、龙头股份、同济科技、复旦复华等，股价连续大幅飙升，成为弱市中耀眼的明星。

　　然而，经过短期大幅上涨之后，该板块风险也开始积累，比如在周四、周五，创投概念股就出现了大幅震荡，至周五收盘，很多个股距离高点已经跌去了10％。

　　分析人士指出，短期创投概念股可能出现进一步回调，但是只要创业板没有正式推出，这个板块就还将反复活跃，投资者可耐心等待该板块回调到位后，再参与进去；但是一旦创业板宣布推出，可能就是创投概念股真正出货的时刻，届时需要小心。记者毛晋楠

　　股指期货———这是去年市场议论的焦点，在经过了漫长的等待之后，其神秘面纱正逐步变得清晰起来。

　　今年1月，证监会主席尚福林明确表示，将深入扎实开展推出股指期货的各项准备工作，推动股指期货顺利上市和平稳运行。而证监会副主席范福春在本周表示，在一切工作准备好后就推出股指期货，在具体时间表上，今年年内推出问题不大。

　　管理层的声音已经明确透露出，股指期货距离我们已越来越近。近期，期货概念股如弘业股份、天利高新等表现明显强于大盘。

　　“ 捷利股份(行情 股吧)”转变为“中国中期”后，连续三天无量涨停，股价直逼40元大关。为啥上市公司一旦控股或者参股期货公司，市场就会如此追捧呢？原因在于期货公司业绩可能存在爆发性增长。

　　或许大家还记得几年前中信证券的股价，短短两年之后的价格已今非昔比，而其大涨的原因就在于牛市对业绩所带来的爆发性增长。期货概念股今年的机遇，与去年的券商概念股有异曲同工之妙。

　　业内人士认为，今年以来，随着期货品种的增加，期货交易相当活跃，这对期货公司的业绩已经产生了不小的推动作用，而一旦股指期货正式登台亮相，对期货公司的业绩将带来大幅增长的契机。而期货公司业绩的大幅提升，相应地将会对期货概念股带来炒作的理由。可以说，一旦股指期货推出，相关上市公司的业绩必然会有较大幅度的增长。

　　中国中期虽然连续三天涨停，股价逼近40元大关，但买盘依然巨大，而愿意卖的却寥寥无几。目前市场中的不少期货概念股的涨幅已经不小，但由于题材和业绩的支持，因此市场还是相当看好，那么对于这些股票究竟该如何操作呢？

　　业内人士认为，对比当年的券商股，投资者应重点关注龙头品种，只有那些业绩实实在在能够从中受益的公司，股价才真正具有继续上涨的空间。当然，由于这类个股普遍涨幅不小，投资者切不可盲目追涨，逢低关注才相对安全。比如 津滨发展(行情 股吧)、天利高新等。记者李凯

　　政策面的动向，往往会在证券市场产生立竿见影的作用!

　　本周，国务院提请第十一届全国人大一次会议审议批准的2008年国防费预算为4177.69亿元，比上年预算执行数增加623.79亿元，增长17.6%。此外，据相关媒体报道，大飞机的科研已启动，已有上亿元经费投入到预研中，而整个大飞机预期研发将投入300亿～500亿元。

　　这些政策面的动向，显然成为本周军工股持续强势的助推器。虽然本周上证指数再度以阴线报收，但军工股基本都是逆市走强，周涨幅超过5％的个股不少。

　　经过两年牛市之后，市场最为看重什么？答案就是高成长和整合预期！

　　2008年中国国防预算比上年增加17.6％，这对军工行业的发展构成了不小的利好，而相关上市公司自然也将从中受益。此外，2008年军工行业的整合预期强烈，而这一投资主题，基本已成为各大基金最为看重的投资方向之一。

　　当然，大飞机项目的逐步明朗，应该说又为军工行业注入了新的兴奋点。业内人士认为，大飞机项目的启动，将进一步推动军工行业的整合步伐，而军工行业由于行业的特殊属性，想象空间远远超过其他任何行业。此外，大飞机项目的启动，不仅将对军工行业产生极大的推动作用，对于机械、新材料、冶炼、电子等行业，同样也会带来不小的发展机遇。

　　虽然近期市场走势不佳，但军工板块整体呈现出进二退一的稳健走势。

　　业内人士认为，军工板块不仅具有题材预期，同时还有政策面的大力支持，因此今年具有不小的机会，目前的稳健上扬还基本处于蓄势状态，一旦大盘走稳，军工股有望成为市场的一大领涨热点。投资者应重点关注航空、航天类上市公司，比如西飞国际、航天科技等等。

　　来源：成都商报

　　本周权重股微露“抬头”迹象，题材股则迅速降温，市场再现大小盘股间的“跷跷板效应”。题材股连续两日的颓势是调整的开始，还是蓄势等待再起？不少业内人士就此对记者表示，题材股热点退潮中，一些质优品种仍有机会。
　　
　　记者采访的一些券商行业分析师认为，像化肥、医药、造纸行业正在景气周期，其基本面并没有发生大的变化；但具体到公司个体，不同的公司与行业增长因素的相关度并不一致，实际上，一些公司的基本面与近期过高的股价早已不能匹配。国金证券分析师赵乾明以创投概念为例，解释了热点板块内部的差异性，他认为，虽然板块内大多数品种股价都有大幅提升，但那些参股了优秀创投公司、且参股比例较大的品种才是创投概念的真正最大获益者。
　　
　　热点的回落，无疑给近期才追高的投资者“当头一棒”。本周后半段，在大盘调整中一度逆势活跃品种，遭遇了获利回吐压力的剧烈释放。一度在个股涨幅排名前列的节能环保、通信、3G、创投板块，均纷纷“落马”，沦落为周四、周五跌幅最为靠前的板块；周四曾领涨的造纸印刷板块，也成为周五的领跌板块。昨日，连续刷新历史纪录的海南海药、丰乐种业、川投能源、通威股份等，全线大幅回落；钱江生化也在连续五个涨停后迎来第一个跌停。
　　
　　伴随地产、有色金属类权重股开始企稳，大小盘股之间的“跷跷板效应”拉开了市场热点切换的序幕。市场关注的重心也正逐渐从小盘股向大盘股倾斜。不少机构在近期报告中，对连续调整后显露出估值优势的权重股开始看好，市场人士表示，机构在波段性操作中也在调仓。与此同时，散户的预期也同时发生了变化。在近期本报与证券之星联合举办的网上调查中，截至昨日18时，逾万名散户中有超过6成认为蓝筹股反弹时机已到。

　　来源：上海证券报

　　证券日报研究中心从居民储蓄等13种股市资金供应渠道逐一分析，得出的结论是，2008年股市新增资金的极限供应量为21029亿元。
　　
　　A股市场要想继续牛市势头，一方面需要上市公司业绩支撑，另一方面还要有充足的后续资金支持。那么，2008年股市的资金供应潜力到底有多大?本报研究中心从居民储蓄等13种股市资金供应渠道逐一分析，得出的结论是，2008年股市新增资金的极限供应量为21029亿元。
　　
　　1、居民储蓄极限入市资金量：4000亿元
　　
　　流入股市的资金相当大一部分来源于居民储蓄。
　　
　　自改革开放以来，伴随股市起落，居民储蓄余额的增减也经历了以下几个阶段：改革开放头十年，伴随收入快速提高，居民储蓄率年均增长高达30%;从1989年到1996年，期间居民储蓄在基数较大的情况下保持旺盛的增长势头，平均年增长31.6%;上世纪末，由于股市火爆分流了部分居民储蓄，增长率从1994年的41.5%一直下滑至2000年的7.9%，甚至新增储蓄存款的增长速度开始出现负值;2001年后分流减缓，居民储蓄年增长率再次进入快车道;但2006年以来，我国资本市场再次繁荣，“储蓄搬家”现象日渐突出。2006年A股开户数为8000万户，2007年则高达1.38亿，同比增长72.5%。截至2007年底，全国居民储蓄总额为17.6万亿人民币，同比仅增长了6.8%，增速比上年低7.8个百分点。
　　
　　从发达国家和地区的经验来看，当人均GDP达到1000美元后，居民消费结构会出现质的飞跃，投资需求逐步显现;达到2000亿美元后，大量中产阶级出现，财富开始积累，这时金融资产的比重快速上升，股市将进入长期繁荣阶段。我国人均GDP在2003年迈过1000美元大关后，2006更突破2000美元。而据高盛预测，未来五年内，中国GDP年增长仍将维持在9%左右。
　　
　　国金证券认为，17万亿的居民储蓄相对于9万亿左右的A股流通市值来说，虽然依旧充裕，但随着总市值的膨胀和全流通时代的到来，A股市场的储蓄资源优势将迅速被消耗。国金证券估计，2007年储蓄资金直接入市约4500亿元。
　　
　　但2008年后续资金量不一定可以达到2007年的水平。
　　
　　据中登公司的最新数据，截至2月29日，A股帐户数为11243.31万户，比2007年末的11269万户减少了0.23%。
　　
　　而央行货币政策报告显示，2007年末，金融机构居民户人民币存款余额17.6万亿元，同比增长6.8%，而同期居民户贷款增加1.2万亿元，余额同比增长30.4%，增速比上年高9.3个百分点。有分析人士认为，这预示着居民财富积累能力的减弱。对2008年的A股市场而言，它意味着能够入市的居民储蓄当低于2007年的水平。国金证券估计，2008年储蓄直接入市的资金量不会超过4000亿元。
　　
　　2、保险机构极限入市资金量：3625亿元
　　
　　日前，保监会主席吴定富指出：截至去年底，保险资金运用余额2.7万亿元，相关的投资比例是：银行存款为24%、债券为43%、权益类投资为18%。权益类投资主要分为直接入市的证券资金和间接入市的基金资金，也就是2007年中国保险业投入在证券、基金上的资金总额约为4860亿元人民币。
　　
　　那么，按照目前保监会规定直接入市A股上限比例10%、权益类投资上限比例20%的方案测算，随着2008年中国保险业总资产的增长，2008年理论上将会有多少增量资金注入证券市场?如果权益类投资的上限进一步放开，那么2008年手握3万亿资产的保险业又会有多少资金进场?
　　
　　据中国保监会最新数据显示，2002年以来保险业保持年均18.2%的增长速度，截至2007年底中国保险业总资产已达2.9万亿元人民币，比年初增长47.0%。保险行业分析师预测认为2008年保险公司总资产增长将达到25%以上，主要是三方面的行业资产增长：首先，2007年居民收入超预期增长和股市、楼市的巨大财富效应会推动2008年保费收入的快速增长，预计行业保费收入增速将超过2007年，达到25%。其次，2007年保险公司可供出售的权益资产积累了超过100%的增值，这部分资产增长不可忽视。第三，2007年全年盈利中的大部分将计入所有者权益。
　　
　　如果25%的增长成立的话，2008年中国保险业总资产将扩容至3.625万亿元，那么依照直接投资上限比例为10%，保险业整体的入场资金可达到3625亿元，较2007年增长2490亿元。
　　
　　此外，2007年保险行业资金运用收益超过前5年的总和，达到2791.7亿元，投资收益率为历史最好水平。因此，2008年进一步提高险资的入市比例既是众所期待的政策面放暖信号，也是逐步放松管制的必然趋势。从2005年保险资金获准入市，当时实际投资比例控制在1%-2%，此后逐步上调;现在中国保险资金的分配大致是债券50%，银行30%~40%，证券20%以内。从长远来看，险资入市比例的逐渐放开既是中国保险公司的发展需求，也是保险市场不断完善发展的结果。而依照2008年总资产扩容至3.625万亿的规模来计算，险资入市比例的上限每增加1%，可以带来约360亿的新增资金;如果增加幅度在5-10%，则可直接为市场输血1800-3600亿元。'
　　
　　3、基金极限入市资金量：3740亿元
　　
　　国金证券策略研究员陈东表示，要看2008年基金资金供给潜力有多大，需从两方面入手，一是新发行的基金会为市场供给多少资金;二是老基金的持续营销能够产生的资金供给量。
　　
　　国金证券研究报告统计显示，2007年在资金供给方面，新基金累计筹资规模在4500亿左右;而老基金持续营销带来的资金，国金证券粗略测算的结果是3500亿(假设2007年基金净值平均回报是120%，而新增资金回报在60%，用2006年底基金持股市值*2.2+〈新基金+老基金持续营销〉*1.6=2007年底持股市值=5000*2.2+〈4500+x〉*1.6=24000x=3500亿)。
　　
　　照这样计算，基金流入2007年股市市场的资金大约有8000亿。
　　
　　而对于2008年，国金证券给出了最乐观的估计，假设基金的规模继续得到扩张，能够与2007年同样募集4500亿。而老基金的持续营销方面，规模可能会有所放缓，因为经过去年的扩张，基金的规模已经处于比较合理的水平，再扩充的空间有限，吸引力也在下降。最终国金证券给出的扩充规模在2000亿。
　　
　　那么，2008年居民投资基金的比例是否会继续上升呢?
　　
　　2008年伊始，虽然管理层对新基金陆续开闸，老基金分拆接连放行。但是销售情况与去年相比颇不理想。
　　
　　国金证券也表示，发行所能带来的资金增量与去年四季度相比，并没有明显增长。
　　
　　截至2月27日，南方盛元红利用7天时间募集的资金金额为50亿元，比去年11月20日南方隆元产业主题首购第一天募集金额还要少约10亿元;而同期发行的建信优势动力募集资金规模估计约40亿元，同时进行分拆的3只老基金实际完成的销售额不足计划目标的1/4。
　　
　　而新增基金开户速度下降也非常快。
　　
　　其中，工银瑞信中国机会全球配置和国投瑞银成长优选的最终募集金额分别占了各自上限的比例为14.3%、28.7%，其平均比例为21.5%。而从去年南方隆元的较好发行情况看，其最终约80亿的募集金额占了150亿上限的比例约53%。
　　
　　乐观些看，假设今年平均募集金额能达到上限的50%;从6只已标明上限额度的基金来看，它们的平均上限约为100亿元，而从1月1日至3月5日共有16只基金发行，其中债券型基金发行数量占了68.75%。根据去年新基金发行的总量为58只，如果债券型基金占比例为50%，且债券型基金投资股票的比例一般不超过20%，照此估算2008年债券型基金可贡献290亿元，其他新发基金则贡献1450亿元，那么，今年新基金发行带来的资金大约为1740亿。
　　
　　老基金的持续营销方面，我们采用国金证券的估计2000亿元，两者相加，合计3740亿元。
　　
　　4、券商自营极限入市资金量：3600亿元
　　
　　目前在中国证券行业协会披露年报信息的券商一共有102家，其中有22家券商获得创新类试点资格，36家券商获得规范类试点资格;此外，已经有9家券商实现了A股上市，另有10家券商拟IPO上市，有3家拟借壳上市。据证监会颁布的《证券公司风险控制指标管理办法》规定：证券公司“自营股票规模不得超过净资本的100%，自营业务规模不得超过净资本的200%”。证券公司净资本规模决定了自营股票规模。因此，2008年券商自营盘的增量资金将主要以三种形式出现：券商净资本的上限，券商上市募资，已上市券商的增发。
　　
　　中国证券业协会的数据显示，2006年证券公司净资本排名前20位的净资产总和为542.89亿元，而2007年券商为了扩大业务规模，纷纷加入增资扩股的队伍，部分券商2007年末净资本同比增长幅度超过2倍，跻身百亿净资本的梯队。
　　
　　数据来源：中国证券业协会，国泰君安，本报研究中心
　　
　　国泰君安的研究报告分析：至2007年末，47家券商自有资金投资规模已达942.4亿元，而47家券商净资本达到了1414.4亿元，因此即使券商2008年净资本不发生变化，自营盘的增量资金上限仍可达500亿元。
　　
　　但2008年可能掀起的券商上市热潮(以IPO和借壳方式)，被认为是2008年券商扩充净资本的最大力量和变量。目前，拟IPO上市的券商有国泰君安、招商证券、华泰证券、光大证券、东方证券、东海证券、西部证券、南京证券、山西证券、安信证券等十家;拟借壳上市的券商有广发证券、国海证券、首创证券等三家。
　　
　　今年券商上市主要途径还是通过IPO，因为IPO上市定价高，融资效果好，至于借壳上市的主要会集中在2007年没有完成上市的部分券商。而从申报、准备的进度来看，光大证券、招商证券、国泰君安、华泰证券等券商都有可能成就今年券商IPO第一单。依照国泰君安的预测：如果净资本前10名的券商2008年全部上市，则上市券商的市值将超过2万亿元，市值较目前的增长2.6倍。如以相同2.6倍的速率计算净资本的增长，加上自营股票规模不得超过净资本的100%，那么股票市场通过券商上市所能获得的极限资金供给能力在3000亿元以上。
　　
　　此外，上市公司券商的再融资是重要的一股增资力量。2007年9月4日，中信证券增发3.337338亿A股，共募集资金250亿元;海通证券于2007年10月21日增发股票7.25亿股，募集资金总额260亿元;2007年10月，国元证券非公开发行3亿到5亿股股票，融资额度达到102亿元，全部用于增加公司资本金。东北证券、太平洋证券和长江证券等都可能很快推出增发方案。
　　
　　对于以经纪业务和自营业务为主要收入的券商而言，2007年通过自营业务收获颇丰，因此在2008年追加自营业务的资金规模是增发资金的重要出处。目前券商已经通过的再融资规模已经超过600亿，理论上，2008年上市券商经过再融资供给自营股票业务的规模也在600亿元以上。
　　
　　综合以上数字，理论上来说，2008年券商自营业务可以带来的极限增量资金为3600亿元。
　　
　　5、银行理财极限入市资金量：1000亿元
　　
　　已经过去的2007年是银行理财业务高速发展的一年，作为银行理财业务主要载体之一的理财产品，其规模也迅猛增加。
　　
　　根据西南财经大学信托与理财研究所的银行理财产品数据库显示，2004年包括民生银行、招商银行在内的13家商业银行发行了76款理财产品;2005年包括中信银行、兴业银行在内的26家商业银行发行了593款理财产品;2006年包括北京银行、中国银行在内的26家商业银行发行了1158款理财产品。2007年发行理财产品的商业银行迅速增加到39家，理财产品发行总数也达到了2404款。
　　
　　2008年1月，西南财经大学信托与理财研究所在《商业银行理财产品2007年回顾与2008年展望》中指出，银行理财产品规模，在2005年至2007年的三年内发展迅速。报告显示，2005年我国银行理财产品销售额是2000亿元，2006年这个数字为4000亿元，2007年全年理财产品销售额估计超过1万亿元，年平均增长率超过100%。
　　
　　按此速度推算，预计2008年，银行理财产品的销售额将达到2万亿元。
　　
　　2008年3月，中国社会科学院金融所发布《2008银行理财产品评价报告》，依据报告中的数据，2007年，在银行理财产品中，人民币产品数量约占42.52%，在人民币产品中约24.58%的资产用于股票产品，即2007年，银行理财资产中有10.45%被用于投资股票市场。由此可以推断出，在2008年，在银行理财的资产中，约有2000亿元的资金投入到境内股票市场。至于外币产品，由于其投入境内股市的资金不足外币产品总资产的1%，故可忽略不计。
　　
　　另外，《2008银行理财产品评价报告》指出，在人民币产品中有13.21%的混合类产品，其基础资产也是以股票和其他类资产的混合为主。如将此部分计算在内，2008年银行理财产品对境内股票市场的资金供给量，要比上述估算要多。
　　
　　此外，《2008银行理财产品评价报告》指出，2007年银行理财中人民币产品的一大特点，就是出现了大量的打新股产品，这是股票类产品增加的最重要原因。在2006年，打新股产品只有区区10只左右，而在2007年，这类产品迅速膨胀到150只以上，占人民币股票产品的比重高达47%。如按照这个比例计算，2008年，银行理财产品在二级市场的资金供给量约为1000亿元。
　　
　　除打新股产品外，涉及境内股票市场的银行理财产品中，尚有少量的与境内A股和B股联接的产品。《2008银行理财产品评价报告》称，这类产品虽然数量少，但其意义重大。在2007年前，通过银行理财产品，银行的业务范围至少在产品这个层面已经扩展到除境内股票二级市场之外的所有境内、外证券、商品市场。随着2007年联接境内A股和B股产品的出现，这就意味着国内银行业已经可以通过理财产品间接地介入到境内股票二级市场，从而朝着事实上的混业经营又迈出了一大步。
　　
　　由此可见，未来为境内股票市场提供资金支持方面，银行理财潜力尚存。
　　
　　6、社保基金极限入市资金量：1530亿元
　　
　　作为机构投资者之一的社保基金，其资金供给对股票市场来说同样重要。它主要由全国社会保障基金理事会负责管理，其中大部分资金为理事会直接运营，一小部分委托机构运营。通常说来，社保基金会管理的基金有三部分组成。全国社会保障基金，国家战略储备基金，由中央财政拨入资金、国有股减持所获资金和股票、划入的股权资产和经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益构成。9个试点省市的个人帐户中央财政补助资金以及原行业统筹企业基本养老保险基金。
　　
　　社保基金从2003年开始入市，当时投资股票和债券的总额约为18.66亿元，仅占当年总资产的2.31%。到2005年9月底，这一数字增长到1150亿元，占总资产的60%。另外，据社保基金理事会理事长戴相龙透露，2007年全国社保基金总资产达到5100亿元，比上年增长58%，实现收益1100亿元，收益率高达38%，均创历史新高。
　　
　　国家对社保基金投资资本市场有严格的限制，所以社保金不可能全部投入股市当中。2001年出台的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定，社保基金投资范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具。其中证券投资基金、股票的比例不得高于40%，股票类资产投资上限为30%。
　　
　　若按5100亿元的资产总额和30%的最高投资限额来计算，社保基金2008年入市的最大规模为1530亿元。不过此数字只是最乐观的估计，因为去年4月份全国社保基金理事会副理事长高西庆发表言论表示，因国内股票市场的强劲上涨已持续太久，社保基金正在减少对国内A股市场的投资，可见社保基金今年入市的资金只少不多。
　　
　　7、私募基金极限入市资金量：1000亿元
　　
　　2005年12月29日，中央财经大学发布的国内首份《中国地下金融调查》显示，中国地下金融的规模高达8000亿元，其中私募基金的规模占到约6000亿～7000亿元。
　　
　　而据国信证券研究所在2007年年中的报告显示，私募基金大约占证券市场总交易金额的30%左右，在股票投资上的规模接近7000亿元。
　　
　　而国金证券统计了有公开数据的信托公司在2007年发行的针对证券投资的规模为700亿，再加上非阳光的投资机构，给出了1500亿的增量规模。
　　
　　那么，今年私募基金规模会达到多少呢?国金证券研究人员对记者表示，“由于‘私募’的概念很难定义，大多都是非阳光的投资机构，给统计上带来很大难度，但是在2007年的统计基础上，2008年我们给出了1000亿元的增量规模。”
　　
　　8、QFII极限入市资金量：1000亿元
　　
　　QFII制度从2003年年中正式启动以来，截至2004年年中，外汇局已经批准瑞士银行等12家QFII总共17.75亿美元投资额度，获得投资资格和投资额度的QFII均为国际知名的境外机构;到2005年末，QFII额度迎来60亿美元的加速增加。
　　
　　2006年，已批准设立QFII48家，核准外汇额度78.45亿美元，QFII共汇入本金约合人民币554亿元，证券类资产约占QFII总资产的88%。照这样计算，QFII此时的证券资产市值约487亿元。
　　
　　据统计，截至2007年2月有49家QFII共获得99.95亿美元投资额度，而现在持有的证券资产市值达近2000亿元人民币，成为资本市场的重要机构投资者。
　　
　　但是自2007年2月后，实际投资额度就没有再增加。
　　
　　目前99.95亿美元的投资额度，与100亿美元仅相差了0.05亿美元，作为第二次中美战略经济对话的成果，国家外汇管理局于去年12月9日宣布，将QFII投资额度从100亿美元扩大到300亿美元。
　　
　　国金证券研究员徐炜告诉记者：“QFII额度的审批是一个过程，不可能一下子达到300亿美元，国外的机构对QFII最初持乐观的态度，但是从去年开始偏谨慎，他们认为国内的估值过高，吸引力不够强。”
　　
　　徐炜预计，今年QFII真正流入股市的资金会比开放式基金低，不超过百分之七八十，按照200亿美元的增加额度估算的结果为1000亿元的增加量。

　　来源：证券日报

　　随着市场短期风险的释放，尤其大盘蓝筹股的估值逐步回落至合理区域，我们认为3月份A股市场的机会大于风险。市场活跃度的提高，给短线投资者带来了理想的参与机会，同时，大盘蓝筹股估值的明显回落，也为部分战略性投资者带来了建仓的时机。 

　　品种选择上，具备估值优势的钢铁以及受政策扶持明显的医药行业，仍是我们所坚持超配的品种。同时，具备估值吸引力和业绩支撑的金融服务类个股，也成为了我们在下阶段重点考虑配置的品种。另外，在美元持续贬值刺激下，有色金属产品价格强劲上涨也为有色金属板块带来短期的交易性机会。 

　　 

　　在2月份策略报告中，我们建议投资者重配钢铁板块。虽然最终铁矿石涨价的幅度超出预期，但钢铁板块在2月份仍然取得了8.27%的月度加权平均收益，位居板块排名的第4位(按收益额贡献排名，钢铁板块则居于第2位，仅次于化工板块)，显示相对估值优势明显的钢铁类个股，仍然是近期投资者关注的重点。相对的估值优势，也继续成为我们关注钢铁板块的一个重要因素。 

　　同时，钢材超预期提价，也有效对冲了铁矿石涨价给钢铁类公司带来的成本上升风险。我们的钢铁行业研究员分析认为，假设2008年海运费价格不变，人民币兑澳元和雷亚尔汇率升值3%，考虑本次铁矿石谈判上涨的因素，进口协议矿价格将上涨28.5美元，相当于每吨钢材价格需上涨328元才能将铁矿石成本的上涨转嫁出去，这一涨幅相当于2007年热轧板价格的7.6%，螺纹钢价格的8.8%。 

　　与此同时，我们预计2008年国内钢材价格的平均涨幅将在10%左右，可见，实际使用的铁矿石成本并非难以承受。而且自铁矿石基准价格敲定以来的一周之内，国内已有57家钢厂上调钢材出厂价格。安赛乐－米塔尔安赛乐米塔尔也将欧洲扁平材提价40欧元/吨，新日铁和JFE薄板提价3成，日本的东京制钢、大阪制钢、浦项等厂商也将纷纷调价。我们认为，通过产品提价，2008年钢铁行业的毛利率将和2007年的毛利率水平基本相当或略有提升。从全年来看，成本因素不会成为行业盈利增长的绊脚石，预计行业2008年将实现20%左右的稳定盈利增长。 

　　就公司而言，鞍钢股份、西宁特钢、攀钢钢钒、太钢不锈等铁矿石自给率高的公司受到本次谈判价格上涨的影响较小；产品转嫁能力方面，武钢股份、宝钢股份等龙头公司的成本转嫁能力较强；另外，攀钢钢钒、承德钒钛的钒产品价格上涨使08年业绩有望超预期，同样值得关注。 

　　 

　　在1、2月份的策略中，我们均重点配置了医药行业，这段时间医药类个股的出色表现，也印证了我们此前的判断。 

　　对于3月份医药股的表现，我们坚持认为，国家对医疗体制的大力改革和完善，让我们看到了诸如华北制药、华海药业、白云山等普药、原料药规模生产厂商所面临的行业变革和政策性机遇。 

　　同时，除了医改的实质性利好支撑，原料药行业所具备的“中国优势+产业升级与转移”等特质，也使得其未来面临更大的发展机遇： 

　　1)受环保成本、原料、能源动力成本大幅上升影响，原料药行业进入壁垒大大提高； 

　　2)大型制药企业间协调能力有所加强，价格战的频率将有所降低，本轮景气周期有望延长。诸如华北制药等大型原料药生产企业有望借助本轮景气周期良机，解决历史问题，梳理产品、资产结构，做大做强； 

　　3)环保排放标准提高 ，人民币升值，出口退税调整预期三大行业负面因素仍值得关注。 

　　平安证券重点关注的原料药公司 

　　另一个方面，针对医药流通领域的改革以及加大对真正具有自主知识产权新药的扶持力度，也有望给医药商业流通领域的一致药业，产品创新能力和竞争优势突出的天坛生物等公司，带来成长的契机。 

　　 

　　统计显示，目前金融服务类个股的平均市盈率(去年三季度?/3，剔除负值)为27倍左右，估值相对市场平均水平大约有23%的折价。在估值明显低于市场平均水平同时，其业绩成长性却要大大高于市场平均增长，反应短期投资者对宏观调控给金融服务类个股带来影响的担忧，很有可能已经超出金融类公司所受到的实际影响。 

　　同时，对于投资者广泛关注的金融服务类个股限售股解禁所可能对其股价构成压力的问题，我们的金融行业研究员认为，在大部分金融服务类个股的业绩增长依然明确，而其估值相对市场仍有较大折价的背景下，其面临的减持压力，可能并没有市场预期那么大。 

　　从两家银行限售股上市前后的股价表现来看，限售解禁对股价的压力并不显著，客观上证明了我们股票投资价值源于公司基本面的判断。 

　　 

　　受美元持续疲弱刺激，以铜为首的金属价格自二月末以来开始了一波强劲的反弹，LMEX月环比上涨23.66%。 

　　美元的持续走弱，导致了市场资金对于大宗商品的追捧热情日渐高涨，部分资金流入到原油、黄金、大豆等大宗商品市场当中，并继续推动大宗商品走牛。低迷了一段时间的大宗金属商品市场由此也重新成为了资金的关注对象，再加上近期以铜为首的部分大宗金属库存配合默契的减少以及能源供应的紧张，从而成就了此轮金属的强劲反弹。 

　　美元汇率与黄金价格走势对照图(美元/盎司) 

　　从这个角度来看，只要全球流动资金过剩局面持续，一旦外围环境配合，如石油、黄金和农产品价格继续上扬，美元继续贬值，不排除金融属性不断增强的国际金属价格在短期内突破前期高点的可能性。 

　　基于近期金属价格的强劲反弹，我们认为板块还是出现了一些明显的交易性机会：充分受益于08年氧化镧价格的突然快速启动和稀土行业的持续景气的行业龙头——包钢稀土(600111)始终是我们主推的投资品种！而在黄金价格势如破竹般冲向1000美元/盎司的走势下，我们一如既往的强推山东黄金(600547)；同时，我们建议强烈关注09年PE<20倍的具备高成长性的公司，如阳之光(600673)；最后，金属价格的悄然回暖为有色类上市公司二季度业绩稳定的增长提供了保障。建议关注资源类的，具备较大生产成本优势的有色金属上市公司，如 江西铜业(行情 股吧)(600362)等。

    来源：平安证券

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    编辑：倪鹏翔