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主营业务收入略低于预期公司实现营业总收入401.52亿元，其中主营业务收入387亿元，同比增长55%；归属于母公司净利润14.65亿元，同比增长93.42%。
由于公司年内新开门店数量低于预期，导致公司主营业务收入增长略低于预期。但07年第四季度新增门店数量较多，为公司08年的快速增长奠定了良好的基础。
门店经营效率进一步提升，现金流明显改善公司可比店面销售收入同比增长16.5%。而国美前三季度同店销售额仅增长0.76%。我们认为这正是公司实施集约化管理体系后的效果。从公司管理体系的有效性、公司致力于开设更多地旗舰店和目前市场的供求关系来看，公司门店经营效率仍将持续提升。公司每股经营性现金流为2.43元，为净利润的2.38倍，较以往年度大大改善，主要源于公司通过区域物流平台的整合带来存货周转速度的提升；集中采购、统一付款模式以及票据结算的方式，带来公司资金使用效率的提升和优化，导致经营活动产生的现金流量净额增加。
投资建议：我们调高公司08年盈利预测5%，至1.75。维持09-10年EPS分别为2.32元和3.08元（未考虑增发股本摊薄）。我们认为公司将在行业垄断竞争的格局中长期受益，同时消费类电子产品广阔的市场前景和传统家电旺盛的需求，将使得公司仍然处于有利于的行业环境中。而公司自身优秀的管理能力和强大的集约化管理体系将使得公司获得高于行业平均的增长前景。我们维持公司买入评级和一年内90元目标价。
风险提示：房产销售下降带来的家电销售量下降
欧亚菲
(本文来源：广发证券 )
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