银河证券：近期仍将保持区间震荡

在 银河证券(行情 股吧)策略研究团队看来，当前A股市场仍面临着三大不确定性因素的压力。

这三个因素分别是美国次贷危机对全球经济和金融市场影响的不确定性、国内经济与宏观调控政策的不确定性，以及扩容压力所带来的不确定性。

次贷危机在美国爆发以来，逐渐向全球蔓延。其对金融机构的影响还没有充分显现，未来仍有可能对全球金融市场产生更大的冲击。

尽管目前国际金融市场的波动已经有所减小，投资者信心具有一定的恢复迹象，但能否化解次贷危机对经济的影响还具有不确定性。对实体经济的效果也需要较长时间才可能得到确认，此间，国际金融市场的剧烈波动仍然是完全有可能的，从而对A股市场产生较大影响。

银河证券认为，如果今年经济增长保持在11％左右、上市公司净利润增长30％以上，并且沪综指在4500点时，A股市场仍会具有较大吸引力。但目前，市场对经济增长及上市公司利润增长的怀疑在增加。

据银河证券统计，截至年底，限售股累计解禁规模将高达6万亿~8万亿，其中当年新增3万亿左右。加上7000亿左右的新增扩容规模，市场面临较大的扩容压力。

银河证券研究所副所长吴祖尧指出，市场能否出现大的转机，将取决于上述三大不确定性因素未来的变化情况。

正是受上述三大不确定性因素影响，市场风险溢价提高，资金成本上升，要求股票市场估值中枢相应下移。银河证券分析，目前市场对2008年业绩预期的合理市盈率应在20~25倍。

从估值角度看，市场已经处于合理估值区间。银河证券预计近期市场仍将保持区间震荡的格局。

不过，银河证券同时指出，尽管市场总体动态估值水平已处于合理区间，但是除了上证50(行情论坛)的TTM（trailing twelve months近12个月）市盈率在25倍左右外，全部A股以及 上证指数(行情 股吧)的TTM市盈率水平仍然超过30倍，说明市场仍然孕育一定的风险。

从分行业TTM市盈率水平看，目前低于或接近25倍的只有银行、钢铁，以及采掘业。从市场共同的预测情况看，2008年预测市盈率低于25倍的大类行业也只有黑色金属、金融服务、化工等行业。

由此银河证券认为，近期投资应更注重投资安全，适度控制仓位。

在选股上，吴祖尧认为，中小市值及高成长性股票值得重点关注。

在大盘蓝筹股上涨压力较大的情况下，中小盘仍将较为活跃。对基本面良好、近期股价回落50%以上的超跌个股可能存在较多的机会。同时，为应对诸多不确定性，应加大长期高成长行业的投资比重，如新能源、机械等，以及受益于灾后重建的行业如电力设备、农用资料、电力等。两会受益行业也值得重点关注，特别是节能减排、环境保护等方面的高成长机遇。任亮 (本文来源：第一财经日报 )