苏宁电器2007年报点评

苏宁2007年报基本符合市场和我们的预期，全年公司实现营业总收入401.52亿元，同比增长53.48%；营业利润22.5亿元，增长96.14%；净利润14.65亿元，增长93.42%，每股收益1.02元。

从现金流角度看，苏宁2007年经营性现金流接近35亿元，每股现金流2.43元，是净利润的2.38倍，体现出公司正逐步收获高速发展期中的充沛现金流。

盈利增长首要驱动要素来自收入增长：第一归功于高速的外延扩张，2007年，公司新进地级以上城市32个，新开连锁店175家，在152个地级以上城市拥有632家连锁店，连锁店数量较上年同期净增加281家；第二源于强劲的门店内生增长，2007年公司可比门店收入增长达到了16.5％。l盈利驱动要素二为费用集约：规模效应进一步凸显，在收入增长53.5％的前提下，销售费用和管理费用仅增长35.22％和25.6％，体现了集约化带来盈利潜力的释放。

08年公司实现ROE为31.69％，远高于行业10-15%的平均水平，比去年同期的23.99％提高7.7个百分点，提高了近32.1％，这充分说明了公司正在以其优异的商业模式、高效的管理能力为股东创造价值。

未来几年，夯实后台管理基础后的苏宁将重新步入快速扩张周期，我们维持08-10年盈利预测，每年新开店数为200、180、150家；实现净利润25.68、35.13、43.98亿元，增长75.3%、36.8%、25.2%，每股收益：1.76、2.41、3.01元；收入CAGR36％，净利润CAGR44.3％。维持强烈买入的投资评级，目标价84元，对应09年35倍PE，未来6个月股价上涨空间超过30％。 (本文来源：申银万国 )