券商看高中铁建至13.5元 17亿H股今起招股

昨天，中国铁建（1186.HK）宣布H股上市详情，招股总数17.06亿股，其中15.354亿股（占总招股数90%）为国际配售，1.706亿股（10%）为公开发售，另有2.559亿（15%）超额配股权。与此前预期一样，中国铁建H股招股价高于A股，招股价区间为9.93至10.7港元/股。

中国铁建将于2月29日公开招股，3月5日截止，3月13日上市。花旗环球金融亚洲、中信证券融资及麦格理证券为此次H股联席全球协调人、联席账簿管理人、联席牵头经理人及联席保荐人。

此次中国铁建H股集资规模为169.406亿至182.542亿港元，集资净额为168.554亿港元（以中间价10.32元计算）。

据介绍，公司集资用途约80%或134.843亿港元将用于购买海外承包工程的设备，主要包括用于铁路及轻轨基础建设工程的设备。这些设备主要由于尼日尼亚铁路项目、沙特项目第二期、南北铁路项目和以色列政府特许的特拉维夫红线轻轨项目；约10%或16.855亿港元将用于尼日尼亚建设一家水泥厂，以支持其业务扩充；最多约10%或16.855亿元将用作一般营运资金。

中国铁建执行董事兼总裁金普庆表示，虽然目前市场状况较为波动，公司仍选择上市是因为对经营发展前景充满信心，相信股票市场的表现。他同时表示，随着内地经济持续发展，预期房地产业务将成为公司新的利润增长点。并且，公司将继续拓展海外市场，专注于大规模高毛利项目，这也将成为公司未来利润增长点。

值得注意的是，2月28日公司A股发行价格确定以上限定价，每股9.08元，网上网下共计冻结31,264.97亿元。此前，业内人士普遍认为，综合考虑中国铁建的规模、行业龙头地位以及行业发展前景等要素，中国铁建H股价格区间下限将高于A股价格，而实际与预期一致。 （上海证券报）

中国铁建A股申购中签号公布

中国铁建定价分析

光大证券：基建航母驶入A股 竞争优势突出

公司海外业务成为亮点，竞争优势比较突出：公司工程承包业务是核心及主要业务，而其中的海外业务成为公司新的亮点。公司借助“走出去”的政策，业务区域遍及世界60多个国家和地区，近年来，连续在海外市场上中标巨额合同，是我国成长最快、海外新签合同额最高的基础建设工程承包商。此外，公司还具有显着的市场地位和良好的企业品牌；具有全面完整的产业链和资质体系优势；设计能力居铁路行业首位；铁路大型养路机械制造居亚洲第一、世界第二，主要产品占全国市场份额约80%。

募集资金项目将有效提升核心业务的竞争能力：募集资金项目主要用于购置建筑工程所需的设备，扩大机械设备的生产能力、房地产开发项目和铁路投资项目，募集资金项目的进行，将有助于公司提高自身的核心竞争力，并提高自身的运营水平及协同效应。

建筑行业发展充满机遇：“十一五”期间，我国对铁路、公路等基础设施建设进行了规划。其中，铁路“十一五”规划计划投资将达1.25亿元人民币，公路“十一五”规划计划2010年底公路总里程计划达到230万公里，行业发展前景良好。作为行业龙头企业的中国铁建，将分享行业快速发展带来的机遇。

给予11.5—13.2的合理价格区间

光大证券预计公司07—09年的营业收入以24.52%的复合增长率增长，净利润以40.5%的复合增长率增长。07—09年EPS为0.25、0.34、0.50 元(按照A 股、H股发行后摊薄)，给予08年35—40倍PE，对应合理价格区间为11.5—13.2元。

风险分析：公司的风险主要来源于主要原材料(钢铁、水泥等)价格的上涨和国家对房地产行业的宏观调控风险。

招商证券：中国铁建承铁兵老传统 创时代新篇章

国家基建投入加速，公司业务增长潜力巨大：“十一五”规划06年、07年投资均低于计划，我们预计，未来3年内将加速投入，公路建设年投资额将不低于7500亿元，铁路投资不低于2500亿元。地铁建设规模世界第一，至2015年投入将达5000亿元。公司作为铁道兵转制的企业，继承了铁道兵丰富的经验、成熟的技术和勇于开拓的精神，是我国最大的工程承包商，具有很强的技术和业务承接能力，业务增长潜力巨大。

海外业务增长迅猛，成为公司业务第二保障。公司是我国对外工程承包最大的企业，“中国土木”、“中国铁建”的海外知名度激增。公司海外业务新签合同量2004~2006年复合增长率达到218.7%，2007年1～11月公司海外新签合同达到895.37亿元，与2006年全年相比，增速达到了103.82％。2008年2月，公司海外业务再传喜讯，中标利比亚26亿美元铁路大单。

公司04～06年复合增长率达到33％，未来3年仍将以20％的复合增长率增长。

2006年，公司营业收入1585亿元，3年间复合增长率分别超过33%，归属于母公司利润由04年的3200万元增长到06年的12.4亿元。随着基建投资的不断投入，凭借公司的过硬的技术能力、先进的设备装备水平以及良好的客户关系等优势，未来3年公司营业收入有望仍以26％的复合增长率增长。

募集资金将有助于公司提升核心业务竞争力，改善公司财务结构。本次股募集的资金主要用于购置工程所需设备、工程设备制造业务的改扩建、国产化工程、房地产业务以及补充流动资金等。

合理估值区间10.5～13.5元。公司07~09年基本每股盈利摊薄前为0.39元、0.30元、0.42元，摊薄后为0.24元、0.30元、0.42元。给予公司一定的龙头溢价，合理市盈率区间为35～45倍。

(本文来源：上海证券报 作者：于祥明 杨勣)