4300已是政策底 下周将报复性反弹？

管理层明确释放出救市信号 下周有望报复性反弹

本周管理层继上周批准两只基金后，再度新批两只基金，明确释放出救市信号，但不敌巨额再融资，最终未能止住A股市场的颓势，上证综指在经过本周初两度反弹后反手连跌三天，最终全周累计下跌2.82%，失守年线支撑。同时，本周两市日均成交额高达1592.28亿，较上周同比激增七成，显示多空搏杀异常激烈。周五上证指数收盘4370.29点，离前期低点4195.75点只有174.54点、4%的距离，本轮大跌到底是二次探底还是新一轮下跌的开始呢？

蓝筹股成老鼠过街

记者：本周初连续两天拉出阳线，似乎有向上回补缺口的趋势，但浦发的暴跌引发新一轮对"巨额再融资"的恐慌，沪市前二十大权重股全线杀跌，继浦发跌停后，周四中国石化盘中暴跌超过7%，周五大秦铁路一度跌停，没有一只权重股幸免。显然"巨额再融资"是本轮暴跌的罪魁祸首，但是去年我们也经历了万科和中信的巨额融资，并没有出现如此恐慌，这是为什么？

玖福：上周末访谈中，我提出"考验年线，下周将选择方向"，个人倾向于向上。周一周二走出连续回升的行情，已经明显显露出回补缺口的趋势。谁知周三浦发突然放巨量跌停，由此打开了"再融资门"，改变了大盘方向。看来我对市场过于乐观了。

当然这种突然袭击是难以预料的，但确实应该有所防范。尤其是在平安保险"再融资"引发市场暴跌之后，就像次按危机在去年上半年就耳闻，但最后爆发却是在去年下半年，并且延续至今。目前市场已经到了谈"再融资"色变的地步，周四中国石化盘中暴跌超过7%就有谣传，周五大秦铁路一度跌停也是因为这个原因，市场在无法分辨是非的情况下，只能对所有蓝筹"格杀勿论"，于是上演了资金紧急逃离蓝筹的离奇现象。显然"再融资"预期，正在影响基金等主流机构对市场本身运行趋势的判断，成为目前最大的利空因素。而去年万科和中信的巨额融资，市场处于上升趋势，预期跟现在完全不同。所以，这次市场的反应说明了目前股市已经非常疲弱，需要市场参与各方的精心呵护。

建议再融资立新规

记者：据报道，继中国平安1月21日公布1500亿元的融资计划后，短短一个月内共有23家上市公司密集出台再融资方案，涉及资金2043亿元。这次上市公司"狮子大开口"，被市场指责为"圈钱"，难道就没有限制这种巨额融资的规定？

玖福：上市公司再融资是十分正常的事，但不顾及眼下弱势市场的承受力而"狮子大开口"，把股市当成了自家"提款机"这种现象令人深思。上市公司和股东，是水和船的关系。我想上市公司的管理者们比我们对"水能载舟，亦能覆舟"这句话有更深的体会。有句老话叫：吃水不忘挖井人，目前的牛市都是投资者用真金白银买上去的，上市公司要珍视这样的环境，要从长远发展的角度考虑，决不能做短视的"杀鸡取卵"的事。否则将成为"老鼠过街，人人喊打"，即使圈到了钱，也失去了人心。

对于再融资，证监会有明文规定，但条件非常宽。增发的硬性条件只有一条"近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%"。尽管还有再融资与分红直接挂钩的规定，但却没有量的规定，根本就没有考虑对公众投资者的回报问题。在此种背景下，为了"圈钱"对业绩进行包装甚至造假的为数不少，导致在再融资后业绩"变脸"的层出不穷，以前增发之后就亏损的例子并不在少数。

我以为，应该对上市公司的再融资规定一项硬性指标--分红筹资比，有高回报才能大融资。这样就真正提高了再融资的门槛，保护了公众投资者的合法权益，有利于彻底改变中国股市重筹资轻回报的弊端，杜绝大肆"圈钱"现象的发生。

下周有望报复性反弹

记者：今天的大跌到底是二次探底还是新一轮下跌的开始呢？

玖福：我个人的观点倾向于前者。理由有四：第一，本次大盘调整由"再融资"引发，不是宏观基本面出问题，也不是上市公司经营出现问题。也就是说，牛市的根基没有任何改变。第二，前期的低点4195点是在中国平安巨额融资、罕见雪灾、次按危机升级、节日情结等重大利空的影响下创出的，而现在只剩下再融资继续蔓延这个因素，应该说较前期市场背景已经有较大改善，而且并非所有的上市公司都会毫无顾忌的圈钱。第三，经过四个多月的连续深幅调整，许多蓝筹股股价已经腰斩过半，再大幅下跌的空间有限。近期市场连续的杀跌也带有一定的非理性恐慌成分，因此难以持久。每一次下跌行情都是以绩差股的领跌到绩优股的暴跌为一个循环而结束。在疯狂抛售绩优股高价股之后，最后一道防线被击溃，非理性的抛售显示大盘的一波下跌行情已经接近尾声。第四，尽管上证指数接近前期低点，面临破位的危险，但作为近半年来市场的先行指数--深综指，近一个月正在构筑和去年11月中旬到12月中旬类似的头肩底形态，目前属于构筑右肩阶段，一旦右肩完成，则会带动市场快速脱离底部。

从最新的消息看，证监会在新基金开闸后本周五收市后再度批准两只股票型新基金发行，第三次表明了管理层的态度。我们希望管理层能够及时为再融资立新规，杜绝"圈钱"现象发生。

从以上因素分析，尽管大盘蓝筹股普遍处于破位状态，市场表现出"黑云压城城欲摧"的危机时刻，但正是在绝望中才能产生希望，我认为大盘在下周有望出现二次探底后的强劲回升。（华西都市报 者海明）

国泰君安研究报告认为:4300点附近已成政策底

新基金发行显示管理层对市场近期疲弱表现的担心，2 月1 日两只股票型基金获批促使大盘反弹，但反弹力度有限，这促使管理层出台更多的政策来刺激市场，也显示4300 点附近已成一个政策底。但是目前基金平淡的发行状况使得发行股票基金的政策更多具有信号意义，实际作用较低。如果市场继续下跌，推测可能推出的政策有继续发行基金、对基金进行窗口指导、暂缓IPO 和再融资、调整印花税等政策。但考虑到1月份较高的外贸顺差、高企的CPI和大量的贷款投放，即08年初经济增长仍能保持较高速度，这样短期内可能还看不到政府放松宏观调控的迹象，市场对信贷增速，以及房地产和整个宏观硬着陆的担心可能将进一步加剧，这是决定股市中长期走势的最重要的因素，因此目前行情最多只是反弹而不是反转。

利空加速释放 下周迎接双底

本周A股市场一度因为红色星期一的走势引发了各路资金对市场重回弹升轨道的乐观预期。但可惜的是，随后的三根阴K线则挫伤了投资者的投资激情，对后续行情的悲观看法再度弥漫于A股市场。但笔者认为，市场虽寒气逼人，但已属于"倒春寒"，股市春天的脚步渐行渐进。

惊现三重压力

对于本周A股市场的走势，业内人士认为主要有三大因素：

一是再融资的压力接踵而至，浦发银行的400亿元融资额度预期一下子击溃了本已脆弱的多头心理防线，不仅仅浦发银行的股价走势形成雪崩的特征，而且整个金融股也在本周成为跳水冠军，使得大盘重心迅速下移。以至于在本周出现一个新名语"再融资门"。

二是上市公司业绩高成长的预期正在受到市场不佳走势的考验，尤其是体现在券商以及交叉持股概念股中。随着股价的不振，支撑起2007年高成长基础的投资收益已大打折扣。甚至已有激进的观点称今年1月份的券商业绩或将同比大幅下滑，如此自然推动着此类个股在本周持续走低，成为市场的又一压力源。

三是前期市场热点股在本周末相继步入震荡整理走势中，从而使得A股市场缺乏强有力的领涨品种，比如说本周初较为活跃的钢铁股、农业股在本周末均步入调整行情中，其中钢铁股更是在本周末急跌，放大了市场的调整压力。

三大积极信息

不过，庆幸的是，本周A股市场有两大积极动向依然让市场依稀看到春"升"的希望：

一是基金发行渐入高峰期，在2月份以来，相继有12家新基金获批或已经发行，与此同时，还有6家老基金进入持续营销阶段，有人预测这将为A股市场带来近千亿元的增量资金。而近期持续急跌的权重股在释放估值风险以及再融资压力之后，估值相对便宜或将引发这批增量资金的关注，从而隐含着当前的下跌在埋下未来春"升"的希望。

二是机构资金在仓皇逃离权重股之后，也在积极寻找着新的投资机会，故那些主营业务突出，未来产能释放或盈利能力将大幅提升的中小市值股成为此类机构资金青睐的对象，从而使得一大批中小板块新股在近期成为市场的热门股，比如说宏达新材、三全食品、大立科技等品种均有不俗的走势。如此的走势特征也就显示出机构资金一个新的动向，即成长性高、再融资压力不大的中小市值品种有望成为机构资金聚集的对象。

与此同时，人民币升值趋势有进一步提速的可能性，在本周创出7.1452的汇改以来的历史新高，而本币升值将带来本币计价的证券市场的强势，所以，这也将与新基金发行、老基金营销一起构筑起春"升"行情的资金基础。

关注两类个股

笔者认为，大盘目前虽然备受"再融资门"的压力与考验，也面临着上市公司业绩增长预期受到考验的因素。但建议投资者可在市场恐慌面前，看到后续行情的积极希望的信息，市场热点也在此起彼伏，因此，笔者相对乐观地认为不排除下周A股市场在4300点附近形成支撑，与前期4195点形成双重底的可能性。

故在实际操作中，建议投资者可以密切关注两类个股的投资机会：

一是新股，在近期上市的新股中，有不少质地优良，存在着业绩持续高成长的动能。同时，又由于上市时适逢大盘走势不佳，从而为上市后的二级市场走势留下了更多的想象空间。三全食品、宏达新材、大立科技等品种就是如此，其中宏达新材的产业链优势引起了各路资金的追捧，尤其是公司3万吨有机硅全线达产后将可能推动着公司的毛利率迅速飙升，未来的业绩成长性可能会超预期。

二是行业面临着积极变化的个股，主要以钢铁股、有色金属品种为主，他们的优势均在于产品价格上升激情再度点燃，黄金价格持续创历史新高，伦敦铜的期货价格也在接近历史高点，如此就有利于提振资金对有色金属股的业绩增长预期的底气。而钢铁股则由于钢材价格上涨，已可以抵消铁矿石上涨的压力，故建议投资者可低吸持有辰州矿业、承德钒钛等品种。（东方早报,渤海投资）

三个大问题悬而未决 播种两会行情

迷茫混沌，如雾如烟。

市场方向模糊，股民操作痛苦，连天天浸淫在这个市场的分析师和基金经理们，也开始感叹这个市场的反复无常。

由于海外市场开始向好，两只新基金获批，政策面再吹暖风，上周一、周二大盘收出两根中阳线，带来了成交量的温和放大，一部分敏感的市场人士喊出"A股春天已来"，但到了周三，这种乐观的情绪立刻被浇凉水。浦发"400亿公开增发"的消息犹如"洪水猛兽"，金融地产股再次大面积跳水，周五上证指数更是重挫3.47%。农历新年第二周又是一根周阴线。

大势未定，投资者只能随波逐流。农业板块、创投板块、化工板块上周再次成为市场亮点，两会临近，分析师们认为，受益于政策面的农业、医药、雪后重建等板块，会有不错的行情出现，而农业板块有望成为亮点中的亮点。

再融资之殇

中国平安最多可达1600亿的"狮子大开口"式的再融资计划，不仅让自己的股票出现了连续跌停，股价暴跌27%，更拖累上证综指走低至最低4200点。

上周二，A股勉强企稳，2月20日，市场传出了浦发银行"公开增发400亿"的消息，惊魂未定的投资者再次如鸟兽散。浦发银行7年来首次跌停，金融股继续全面暴跌，民生银行跌幅为4.03%，工商银行为3.16%，中国平安跌幅达3.17%。拖累房地产等其他蓝筹股票一齐向下。可以说，浦发空投的"炸弹"直接炸毁了大盘的一次反弹冲锋。

第二天，上海浦东发展银行发布公告称，公司根据战略规划要求和业务发展需要，正在研究以公开发行方式募集资金，补充核心资本。但"目前，具体方案尚未确定"。当天，浦发再次暴跌6%。

经过中国平安的"以身试法"和浦发银行"亦趋亦步"，再融资"猛于虎"的破坏性得到市场验证。

"市场是惧怕蓝筹互相效仿、大肆圈钱，所以他们用脚投票。"中国银行一位投资顾问评论说，频繁的融资计划，势必会引发投资者对资金面的担忧。再加上数量巨大的"大小非"的解禁，也需要不小的资金量去承接。如果央行近期大幅度回笼流动性，那么资金压力将不可小觑。 "市场的资金供求关系发生了根本的转变。"天相投顾首席策略分析师仇彦英对记者说。在他看来，如果这样的融资计划提前到去年，市场可能会消化掉，但"现在是弱市，市场完全由资金供给方决定"。

上周四银行股与地产股的联袂下跌，缩短市场对这次的反弹预期。民族证券策略分析师张栋认为，由于银行股一直是基金的重仓品种，今年的行情并不过于乐观。

值得注意的是，上周四，重仓金融股的基金跌幅有限。以诺安股票（163203）为例，其前四大重仓股全部是金融股，分别为中国平安（市值比重6.67%）、浦发银行（市值比重5.02%）、中国人寿（市值比重4.98%）、民生银行（市值比重4.05%），即使这样，诺安股票当天的跌幅仅有2.52%。"从去年12月起，基金一直对金融股进行减持，目前基金的仓位较轻。"资深分析师李世彤说，说明基金经理也都在观望。

"信息混杂，市场的确很迷茫。"中信证券首席策略分析师程伟庆感叹道。在他看来，市场上有三个大问题悬而未决：一是宏观调控政策特别是从紧的货币政策是否会有变化；其次是雪灾对上市公司的业绩有多大影响；最后是3月"大小非"的解禁高峰对市场的压力有多大。

农业重演有色行情？

基本面不支持蓝筹走出困境，市场只有寻找其他热点，投资者被压抑的热情犹如决堤洪水，冲向了正处于产品提价状态的农业板块。

Wind统计，农产品指数今年以来累计上涨超过30%，而同期上证指数却下跌了17%，即农产品指数相对于大盘的超额收益达到50%。

个股更是让人咂舌，年初以来，敦煌种业涨幅超过120%，而最大的明星冠农股份从去年12月至今，呈罕见的单边上扬形态，3个月时间内，涨幅已经超过了200%。在大部分蓝筹股下跌超过20%、30%甚至50%的时候，今年涨幅在30%以上的农业股比比皆是，多只农业股不断创出历史新高。

疯涨的结果是，农业股的估值普遍偏高。最新的统计显示，农产品指数的21只成份股平均市盈率超过了120倍。 "别的基金都在买，我们肯定也要买点。"一位不愿具名的基金经理的解释是，基金都在买农业股，所以就不能说它（农业股）贵。

主动建仓农业股的基金经理们的理由是，农业板块的基本面发生了根本性的转变：受到美国生物质能源大力扩张带来的推动，农作物需求旺盛，今年国际粮价将继续上扬。而国内方面，由于粮食、油脂价格与肉禽及制品等农产品价格大幅上涨，农业上市公司的业绩自然受到期待。

"现在大家都不碰金融股和地产股，可选择的品种不多，唯一有购买理由的就是农业股。"西南证券分析师张刚告诉记者，因为今年行情面临诸多不确定性因素，具备稳定增长预期的涉农主题自然受到主流资金的重点关注。 "廉价农产品时代已经一去不复返了，大农业板块会是2008年的超额收益板块。"南方基金投资总监王宏远观点最为鲜明。瑞士信贷亚洲区首席经济分析师陶冬也认为，2008年农产品会进入一个非常长期的牛市。

更有分析师把目前的农业板块与过去两年的有色金属板块作对比。

2006年初，有色金属作为股市急先锋，率先吹响了牛市号角，其背景真是全球有色金属价格的大幅上扬，配合着有色金属期货价格的上涨，有色板块开始了长达两年的牛市，多只个股的涨幅达到十几倍，甚至几十倍。而农业板块目前面临的机遇同样是国际粮食的涨价和农产品期货的不断创新高。

也有分析师给出谨慎建议。渤海投资的资深分析师秦洪就指出，商品期货价格上涨并不等于上市公司净利润上涨，农产品商品期货主要体现在流通领域，尚难一下子渗透到农户以及类似于北大荒等农业上市公司中，即便流通领域的产品价格上涨传递到生产领域，受益的上市公司也并不多，"更何况，在农产品价格上涨的同时，成本也迅速上涨"。

"两会行情"值得期待

农业板块"嚣张"的另一个理由是，受到国家政策的大力扶持。不久前发布的2008 年中央"1号文件"是改革开放以来关于"三农"问题的第十个"1号文件"，而今年的"两会"召开在即，每年"两会"，农业都是最受关注的话题之一，相关支持政策出台的预期强烈。

"我不知道农业板块这波行情什么时候会结束，但短期内，依然是市场热点。"程伟庆说。在操作上较为保守的秦洪也认为，农业股在国际商品期货价格上涨的推动下，在两会期间农业产业扶持政策的预期牵引下，将出现强势延续的特征。

实际上，医药、新能源等跟"两会"医改、节能减排相关议题联系紧密的板块，都可能迎来"两会行情"。

2月19日，中金公司在一份研究报告中指出，医改草案将在两会前后出台，医药股票高估值建立在医改背景下行业大发展和非周期的稳定增长预期之上，在"医改方案马上就要讨论实施"的事件推动下，不排除短期整个医药板块还会出现更高的估值溢价。招商证券分析师张明芳更是认为，在新医改方案即将实施的大环境下，医药行业今年将进入黄金投资时期。

从市场看，浙江药业、西南合成、益佰制药等医药股已经过充分整理，已经显现出上攻形态，有望在两会前和两会期间展开一波行情。

按照这个思路，灾后重建，包括诸如电网、铁路等基础设施建设、3G网建设等题材，也可能在政策因素催化下，被主流资金借题发挥。

从大环境看，政策层开始频吹暖风，也为局部行情创造了条件。节后，监管部门又放行了两只开放式股票型基金，加上节前的两只封闭式基金发行以及基金拆分，5只股票型基金的募集上限已超过400亿元，此外，券商专项理财的放行和尚福林上周对重组并购的肯定，都被认为是管理层对市场的信心支持。

不过，仇彦英提醒投资者，对自己的操作品种的大势判断要清醒，"比如，目前农业板块上的操作，更多的是在概念和机会上的挖掘，现在还谈不上什么价值投资"。程伟庆则认为，投资者应该控制好仓位，目前的形势不宜满仓。此外，切忌追涨杀跌，对短线涨幅较大的品种应见好就收，抄底应短线快进快出为主，是08年需要坚持的策略。（华夏时报 君强） (本文来源：网易财经综合 )