大宗商品：牛市还将持续一段时间

大宗商品“牛”途尚远

随着油价再度逼近每桶100 美元大关，铂金突破每盎司2000 美元，甚至咖啡、可可和茶叶也升至多年高点，大宗商品市场可能看起来已过于繁荣。不过，如果投资者善加选择，该领域仍有大量机会。

促使我做出以上判断的主要因素是各种供需平衡。

对于新兴市场的迅猛增长，很少有人宣称看到了尽头——尽管由于思考（和获利了结），这种增长偶尔也会出现暂时的停滞，但我相信，这是一个长期趋势，有助于形成大宗商品的长期牛市。

鉴于油价在90 至100 美元关口之间徘徊，因此我们应该首先从这个或许最牵动人们神经的大宗商品谈起。我的观点与市场普遍看法基本吻合，那就是在可预见的未来，油价将继续在高位运行。

全球许多容易企及的石油储备已经开采出来，尽管加拿大等地蕴藏着丰富的石油资源，但要想提炼这些资源并不容易——并且成本高昂。

我们也不要忘记中国和印度等新兴市场对石油的极度渴求。除了日益庞大的基础设施需求（建设全新的城市需要大量石油），还有人们的个人需求。随着这些国家变得更加繁荣，人们希望有更多汽车。想想看，中国大约每千人拥有9 辆汽车，而美国每千人拥有900 多辆汽车，这方面还有很大的追赶空间。

不妨再考虑一下大宗商品领域其它一些令人振奋的机会。

例如，铀价去年飙升至高点，然后回落至略高于峰值水平的一半。不过，全球有442 座核反应堆，每年需要1.8亿磅铀，而2005 年全球铀产量仅为1.1 亿磅。你可以看到其中的短缺。

洪水影响了澳大利亚的产量，另外，全球各地有28 座新反应堆在建，34 座处于计划阶段——英国也有可能加入这一行列。如果再考虑到全球削减二氧化碳排放的努力，以及中国和印度预计将大幅提高核发电能力，你就会明白，为什么我认为铀价仍有很大的上行空间。

当然，我们在讨论大宗商品时不能不提到黄金。尽管金价在过去几年中稳步攀升，但如果剔除通胀因素，金价目前仍远低于历史高点。因而，金价不太可能下跌。

最近金融市场的波动增加了黄金的诱惑力，很多投资者将其视为对冲通胀的手段和避风港。未来几年，中国对黄金的需求存在巨大的增长潜力，因为在中国目前持有的1 万多亿美元外汇储备中，黄金比例几乎为零。

在印度，黄金主要用于婚庆礼物，随着该国的日益繁荣，黄金需求的增长也相当可观。即便目前全球在建的新矿有23 座，仍不足以抵消近期产量的下滑。很多其它大宗商品也存在类似情况——新兴市场对铝、镍、铜及炼焦煤都有旺盛的需求。尽管目前存在市场投机行为、信贷紧缩及短期流动性问题，但在中长期内，大众需求不太可能萎缩。

最后，值得注意的是，一些新项目将在今年投产，增加供应。这将增加全球自然资源企业的利润。

对于有选择力的投资者而言，这正是机会之所在，因为尽管该行业的整体表现非常强劲，但很多自然资源类股票的估值仍低于整体市场水平。

然而，除了从大宗商品的天价中获益以外，很多企业还在回购自己的股票、增加派息和实现内部增长，更不用说大规模的并购活动也推动了对该行业的发展。正是由于这些原因，我坚信大宗商品的牛市还将持续一段时间。即便在今天，这个市场仍然令人垂涎。 (本文来源：安信证券 )