特变电工：受益电网建设

黄守宏

特变电工发布2007年年报，公司实现营业收入89.31亿元，营业利润5.98亿元，利润总额6.97亿元，净利润5.39亿元，与去年同期相比分别增长45.37%、95%、125.44%、134.25%。其中变压器产品收入增长34.43%，达到52.53亿元，营业成本增长29.82%，营业利润率23.16%，营业利润率同比增长了2.73%；电线电缆产品增长收入41.89%，达到21.33亿元，营业成本增长42.09%，营业利润率11.62%。太阳能硅片、太阳能光伏组件等营业收入增长127.29%，达到6.08亿元，营业利润率11.08%；建造合同工程收入增长306.62%，达到4.64亿，营业利润率27.31%。

由于电网公司电网投资增长，对输变电产品需求旺盛，公司变压器及电线电缆产品销售收入较上年同期均有较大增长。公司建造合同工程销售收入较上年同期大幅增长,主要系公司塔吉克斯坦220KV输变电线路工程项目营业收入大幅增长。公司产品太阳能硅片、光伏组件销售收入较上年同期大幅增长，主要系公司子公司新能源股份有限公司硅片一期工程完工及公司孙公司碧辟普瑞太阳能有限公司营业收入大幅增长。

营业外收入较上年同期增长993.23%，主要是因为新疆天池能源有限责任公司纳入公司合并会计报表范围，合并时投资成本小于取得的该公司可辩认净资产公允价值份额的差额0.51亿元，计入了合并当期损益及公司收到政府补助所致。

我们注意到公司调整了坏帐准备计提比例会计估计，资产减值损失较上年同期增长414.12%。影响2007年度净利润减少1454万元，其中影响2007年度归属于母公司所有者净利润减少1215万元。占到净利润的2.7%，母公司所有者净利润的2.26%。

截止2007年底，公司未履约订单超过100亿元。2008年公司力争实现营业收入108亿元，归属于母公司扣除非经常性损益净利润5亿元。

2008年，将是众多超高压项目集中投产的一年，两大电网公司电网投资将增加16.93%，特变电工作为变压器行业的龙头有强大的争取订单的能力，产能扩大也提高了公司的履约能力。考虑合并范围的增加、新增的订单和产能瓶颈解决，我们认为营业收入和利润将超过公司的上述预期。“十二五”和“十三五”期间将迎来特高压电网建设高峰，公司是少数可以生产特高压变压器的公司，我们认为将获得其中50%以上的订单。建议增持，并长期持有公司股票。 (本文来源：安信证券 )