保利地产：加速周转 业绩翻倍

◆业绩保持翻倍增长2007年，保利地产（爱股,行情,资讯）实现收入81.1亿元，增长101％，归属于上市公司股东的净利润为14.9亿元，增长122％，每股收益为1.30元。公司的业绩保持了翻倍的高增长。

◆进入收获期保利地产业绩增长的动力来自结算项目的增加。07年，公司的房地产销售面积为199.6万平米，增长62％；销售收入为170.4亿，增长104％。

结算面积增长50％达到110万平米，结算收入则增长101％达到74亿元。盈利能力方面，07年的结算均价增长34％达到6735元/平米，但由于土地增值税的增加，扣税后的毛利率大体与上年持平。

◆快开快销，加速周转07年，保利地产实际开工面积比年初的计划数增加了14％；实际销售金额也大大高出年初的目标，反映了公司管理层加快开发和销售进度的思路。07年，保利在广州地区的销售面积达到了58万平米，面对大起大落的市场变化，管理层采取了正确的策略，为08年的业绩增长奠定基础。

◆75％的业绩已经锁定08年，公司计划新开工面积同比增速从73％下降至53％；计划销售额同比增速从104％下降至41％。不过，由于项目结算的滞后性，公司08年的业绩增速仍将保持翻倍左右的高增速。我们预测，保利08年的结算面积和结算收入将分别增长60％和107％。实际上，公司年底的已售未结面积和金额已经达到我们预测数的75％左右。

◆上调盈利预测及估值我们将保利地产08年的EPS预测从上调至2.31元。同时，每股净资产（NAV）评估值也从28.54元上调至31.28元。当前股价相当于08年预测盈利的32倍，股价相对NAV的溢价138％，在同类公司中均处于较高水平。由珠三角地区房地产市场仍未出现明显的转暖信号，“中性”。 (本文来源：光大证券 )