中煤能源：新股上市首日点评

1.首日价格运行于市场预期下边界区间。

根据我们目前收集到的市场定价范围，主要集中于20-30元之间，因此中煤能源的首日价格基本符合市场预期的定价区间。如果以25元作为市场预测中值测算，虽然中煤能源首日股价走势处于市场预期的下边界范围，但是我们坦率地承认首日股价仍然高于我们新股分析中指出的合理价格区间18.5-19.5元。

2.中煤能源的首日价格让 中国神华(行情 股吧)更具投资价值。

（1）短期内，简单从估值角度考虑中国神华投资价值更高。以中煤能源首日收盘价22.20元，对应我们预测的公司08年每股收益0.46元计算，动态PE达48倍；相比较而言，以2月1日，中国神华收盘价56.73元计算，08年的动态PE为40倍。

对比07年9月25日 建设银行(行情 股吧)上市后，建行和工行的08年动态PE（对应08年我们银行研究员预测的EPS）走势，我们认为短期内，如果没有重大影响因素，两家企业的估值水平应当逐步接近，从这个角度出发，中国神华的投资价值更加明显。

（2）较长期看，中国神华外延式发展更加明确。07年10月中国神华A股发行，融资659.9亿元，其中约160亿元用于煤炭、电力及运输系统的投资和更新，约160亿元用于补充公司流动资金和一般商业性用途，剩余约300亿元用于战略收购；08年1月中煤能源A股发行，融资253.2亿元，其中约200亿元用于建设现代煤化工项目，剩余资金50亿元。

投资建设项目，中国神华的煤炭和电力建设项目相对风险较小，收益更加具有保障。

(本文来源：天相投资 )