雪灾短期影响经济 一季度火电企业利润将下滑

雪灾短期影响经济运行

事件：1月中旬以来，我国华东、华中、华南、西南等地遭受多年罕见的低温雨雪天气，对交通运输、商品流通、电力等行业及百姓生活产生了严重影响。

解码：近期的暴雪灾害将对一季度的经济和企业盈利增长以及通货膨胀走势带来显著的负面影响。这种影响主要包括两个方面，一是大雪对蔬菜等农作物生产的影响以及交通运输受阻对商品流通的影响使短期通胀的压力迅速上升，我们预期1月份的CPI 将再次创出新高。二是交通运输受阻使煤炭等主要工业原材料的运输出现瓶颈，电厂严重缺煤，全国已有17个省(区、市)出现拉闸限电，这将对工业生产和经济增长带来负面影响，一季度的GDP增速和企业盈利增长将可能低于原来市场的预期，其中一季度的GDP增速可能低于10%。

暴雪灾害对经济和企业盈利增长的影响是短期的。我们预期二季度经济将恢复正常的增长，一些领域可能出现报复性反弹。关于这一点，1998年大洪水和2003年SAS爆发时的历史经验可以做一些参考。1998年洪水发生的二季度以及2003年SAS集中爆发的二季度，经济活动都受到了比较大的影响，特别是SAS对经济的影响与目前大雪对经济的影响有某些相似之处，即它们都影响到了社会的交通运输。03年5-7月份，整个社会的货运量（1月至当月累积）出现负增长；上半年的经济增速也明显低于1季度；但到三季度，货运量和经济增速都出现明显回升。我们认为，这种情形在今年二季度也会出现。

关于企业盈利增长，我们原来预期1-2月份工业企业盈利数据可能会高于市场预期，然而从现在的情况看，这种可能性已经很小，但我们仍然认为，3-5 月份的工业企业盈利增长可能值得期待。因为目前整个社会资本存量并不充足，这决定了资本的边际回报率可能会提高，从而抵消企业销售收入下降的影响。（东方证券 冯玉明）

预计一季度火电企业利润下滑10-20%

事件：《 上海证券(行情 股吧)报》1月30日报道，今年1月中旬以来，华中、南方以及华东部分地区遭受罕见的严重雨雪冰冻天气，部分地区出现电煤紧张的状况，目前全国已有17个省市出现拉闸限电。

解码：“电荒”的根本原因在于：在2007年上涨超过10%的基础上，煤炭价格在2008年继续出现大涨，合同煤上涨13%以上，而煤电联动却未能实施，部分发电厂难以承受高煤价，与煤矿之间长期达不成一致的煤价协议，电厂采购电煤的动力不足，电煤库存大幅减少。由于在突发冰雪天气到来之前电厂存煤量已经不足，因此无法应对突发的灾害。实际上在恶劣天气到来之前，多个地区已出现了缺电，天气原因只是加剧了这一事态。

预计一季度火电企业利润下滑，幅度在10-20%，部分电厂亏损。今年的电力供需增长情况将不同于往年，电力装机增长率（8-10%）将低于用电需求增长率（12-13%），2008年中后期将可能出现电力供应偏紧。如果不通过煤电联动改善电厂盈利状况，电厂电煤库存不足的情况的持续会加剧电力供需矛盾，并在用电高峰期出现新一轮电荒。应建立能源价格决定机制，在煤电两行业利润已经重新合理分配、电网高垄断利润而经营效率低的情况下，公平分配煤电产业链各环节的利润。（联合证券 王爽） (本文来源：理财周报 )