民生证券:寻找奥运经济最大赢家

本文通过研究雅典和悉尼两届奥运会历史经验，分析了08 年北京奥运对我国经济以及相关行业的影响。

通过分析以上两届奥运会，可以得出以下主要结论：首先，从GDP 增量上来说，希腊奥运会举办地前后几年中，GDP 持续增长，澳大利亚GDP 水平也保持增长，虽然增长速度在2000 前后放缓，但远高于同地区可比国家，奥运投资、消费对经济的促进效果显著；其次，CPI 指数看，在奥运会举办的期间，由于投资和消费需求拉动，导致希腊和澳大利亚的CPI 指数持续上升；第三，从固定资产投资来看，两国在举办年前固定资产投资逐年提高，在举办结束后年份中，固定资产投资开始下降，存在奥运投资低谷效应。第四，从进出口贸易角度分析，奥运会举办之前，两国对进口商品的依赖程度加大，尤其是举办奥运会的前一年，对进口商品依赖提高更快。

同时，奥运对经济的影响表现出明显的阶段性特征：奥运前期筹备阶段，大规模基础设施建设，投资成为主要驱动力量，建筑、建材、制造、以及交通运输等基础设施建设成为直接受益行业。奥运举办期间，奥运需求从投资转向消费，消费驱动经济增长和改善经济质量，旅游、商业零售、食品饮料、交通运输以及传媒行业成为最能分享奥运收益的行业。后奥运阶段，奥运提升产业结构、提升公司品牌和产品品牌的作用持续发挥。部分奥运赞助商以及特许产品制造商获得品牌的跃升。

从整个产业的奥运影响看，奥运对农业等第一产业影响很小；对第二产业存在脉冲式推动，表现为奥运前的大幅增长和奥运后的大幅回落；对第三产业则存在持续性的推动，奥运期间和奥运后对第三产业，特别对第三产业的龙头、品牌和国际化公司存在持续性的长期影响。

基于以下考虑，我们认为北京奥运在08 年的最大收获者将是消费驱动行业：1、投资的超前性；2、现在已经进入奥运倒计时，投资的作用开始弱化，消费的作用开始加强；3、单从奥运经济特征看，奥运的投资驱动不具可持续性，消费驱动可持续；4、奥运的消费驱动因素迎合了我国现有的经济结构调整和产业结构升级的要求，其作用能与其他因素形成共振和被市场放大。从股市奥运期间表现看，奥运期间的市场都有较好表现，而服务、金融、商业、交通运输等消费类行业的表现更好。 (本文来源：民生证券 )