方正证券：如何把握奥运带来的投资机会（附股）

(一)、北京奥运对我国经济的影响

奥运会是全球最具影响力和参与最广泛的体育盛会，不仅影响到体育文化产品和服务等产业的发展，还能通过促进投资、拉动消费、增强知名度等方式，深层次地影响到举办城市的经济增长，拉动区域经济的发展，从而对整个国家的经济产生重大影响，给举办国经济带来“奥运景气”现象。

从多个奥运会举办国的情况来看，奥运经济有一个完整的周期。从成功申办到正式举办， 再到奥运会后经济、政治、文化等各种效应的延伸，影响长达10 到 12 年，基本呈现“前7 后 3”的阶段性特征。但到奥运景气周期的后续阶段，又呈现出“低谷效应”。

对于北京奥运来讲，整个奥运经济分为三个阶段，奥运筹备建设期（2001-2007年）、奥运举办期（2008年）和奥运会后期（2009-2010年）。2008年正是北京奥运经济产值达到高峰的时期。根据《2008 年奥运行动规划》，2002 年至 2008 年北京奥运会总投资将达到2800 亿元，为历届奥运投资之最，更为重要的是，将因此带动其它投资达15000亿元。可以说北京奥运商机巨大，众多相关行业和企业将从此获得快速发展。

但是人们一直担心奥运会过后，中国经济发展可能会出现大的波动或低谷效应。11月5日，第11届北京·香港经济合作研讨洽谈会之"奥运经济与首都发展"论坛上，北京市发改委委员宋宇发言称北京在奥运会后经济发展总体上将不会出现大幅波动和低谷效应。他分析主要理由有三：

（1）从北京自身来看，奥运建设与北京的城市化进程高度一致。城市消费结构改变和产业优化升级，都将成为经济平稳发展的支撑力量。

（2）从经济内部特点看，今年北京投资预计总额中，近八成来自社会投资，奥运投资占不足一成。在奥运会后，北京城市基础设施建设、环境保护、乡村建设等，将成为下阶段投资热点。

（3）从外部环境分析，环渤海都市圈正处于快速发展阶段。这也将推动北经济良性发展。

我们认为：北京奥运与其他奥运的不同点在于中国是一个正在迅速崛起的大国，奥运对中国整体经济的刺激和影响将相对较小，北京奥运将更多地从地域和结构两个方面影响经济的发展；第二北京奥运大规模的基础性投资，并不是纯粹的单一的奥运投资，而是放眼长远与北京城市化建设目标一致的投资，对北京以及中国经济的影响将更深更远。第三数字奥运绿色奥运主题突出，将给3G、数字电视带来新的发展机遇，给环保产业带来更深的发展空间，并由此引发科技进步，推动第三产业的发展，为中国的经济增长方式转变提供契机。

可以说，北京举办2008年奥运会是世界对中国经济政治文化发展的一个肯定，是中国经济实力的一次展示，奥运是中国经济发展增长方式转变过程中一个可以利用的因素和机遇。虽然北京奥运投资总额规模最大，但相对中国经济而言并不大。然而，中国经济确实也面临着投资增长过快，需要有效控制投资拉动GDP增长的时期。就是说未来即使出现“低谷效应”也仅仅会是投资增速的回落导致的经济结构调整而已，借助奥运实现经济又好又快发展，这恰恰是政府希望的结果。

（二）、如何把握投资机会

奥运会的成功举办将对相关产业和相关上市公司经济效益的提高和改善带来直接的影响。奥运举办对行业的景气影响，主要是投资拉动和消费服务拉动。从相关行业指数来看，由于奥运需求促使基建、交通、通讯等产业发展，金融、基础材料类指数在奥运会前率先走强，在奥运会当年也表现不俗，表现出投资推动型牛市的特征；在奥运会前后，运动员、旅客齐聚带来消费增长，零售业、通讯等消费类指数在奥运会当年涨幅最大，体现了消费拉动经济的特征。从股市看，最大的受益产业有10类：1、金融保险业；2、旅游业和航空业；3、商业；4、交通运输业；5、电信业；6、文化产业和体育产业；7、房地产业；8、高新技术产业；9、建筑、建材业；10、环保产业。

从以往的奥运会看，各国股市都在奥运举办前18个月出现了不同程度的上涨，都在当年创出阶段性行情甚至是历史行情的新高。与其他奥运举办国相同，在奥运正式开始之前中国股市同样出现了大幅上涨行情，反映了奥运举办国经济欣欣向荣的景象。我国股市在2006年和2007年两年获得高速发展，市场规模急剧扩大，上证指数也从1161点涨到最高6124点，涨幅最高达到了440％以上，目前回落至5000点以下水平。

奥运将成为中国旅游发展的加速器：奥运会的召开无疑吸引更多游客来到举办国，除了观看奥运会，更多的将是旅游观光，并将延续到奥运会结束之后很多年。北京成功申奥以来，2001－2006 年北京的入境游增长速度大大提高。2004年北京入境游达到262.9万人次，到2005年达到315.5万人次，创12年来新高，同比增长15%，预计2006年将达到350万人次。北京旅行社市场需求增长加速，有望实现30%以上的增长。

根据北京市统计局、国家统计局北京调查总队公布的数据，2007年10月份北京市共接待入境游客47.2万人次，增长13.6%，创下了月接待量的历史最高纪录。累计到10月底，全市接待入境过夜旅游者367万人次，比去年同期增长12.5%。其中接待外国人322.2万人次，比去年同期增长14%；香港同胞26万人次，比去年同期增长4.4%；澳门同胞0.5万人次，比去年同期增长6.2%；台湾同胞18.3万人次，比去年同期增长0.9%。本市星级饭店1至10月累计接待国内客人1067.1万人次，比去年同期增长3%。北京酒店市场将供不应求，2008年112家签约酒店五星级38家，价格为353美元；四星级40家，价格为272美元；三星级34家，价格为176美元，是目前北京对应酒店价格的3至4倍。

2008年在奥运会举办期间，国内外旅客特别是国外游客，将大量进入中国和北京。还有2010年的上海世博会、2012年的广州亚运会莫不如此。这将带来巨大的消费需求。受益最大最直接的将是航空、酒店、消费、旅游业。

（三）股票推荐

首旅股份（600258）：公司公告拟公开增发A股股票总量不超过2500万股（含2500万股），募集资金用于：收购和平宾馆51%股权，以增资方式取得新侨饭店51%股权，收购前门饭店整体经营性资产及交纳土地出让金。如果公司公开增发股份募集资金吸收集团酒店资产顺利，那么整个酒店业务将从奥运会中直接受益，奥运期间对公司每股收益贡献约为 0.13元。 我们预计2007-2009年三年EPS分别为0.58、 0.77和0.76元。公司的五家星级酒店全部为北京奥组委指定酒店，同时公司的南山景区游客快速增长也为公司贡献可观的利润，对此我们给与“增持”的投资评级。

中青旅（600138）：公司以旅行社业务为主干，酒店、景区等旅游相关业务为两翼的主体经营战略日渐清晰。旅游服务主业突出；乌镇景点经营状况良好，东西柵的差异化经营初见成效；山水酒店经营稳定，目前已经开业6家，年底有望达到10家，连锁型中端商务酒店将初具规模，其中北京08年有望达到3家，分享奥运盛宴。遨游网成为公司子公司后，公司将重点依托该平台，整合旅游、景点、酒店等资源的信息流通，谋求整体收益最大化；上海分部的定位更加清晰，公司前景更为广阔。公司上半年中标成为奥运期间奥组委宾客和新闻记者接待和旅游服务商，品牌效应和奥运概念将推动今后入境游的持续发展。我们预计2007-2009年三年EPS分别为0.51、 0.74和0.95元，给与“增持”评级。

华侨城A （000069）：作为一个志存高远的集团公司，将华侨城A作为旅游相关服务产业的整合平台后，将在商业运作模式、资本运作和自主创新方面取得更大的突破.华侨城公司将日益强化自己的核心竞争能力，并逐步打造中国旅游领军企业，因此将旅游、酒店、地产等优质资产的注入是集团资源的一种优化配置。华侨城酒店已经拥有4家主题酒店、20家经济型酒店，客房的总数已超过5000间、覆盖了北京、广州、深圳等全国8个重点城市。

另外，随着深圳东部华侨城、北京华侨城、成都华侨城以及上海华侨城等多个大型综合性旅游项目的先后投资建设，华侨城集团以深圳珠三角为基地、长三角、环渤海湾以及西南区域为战略布局区域的“1+3”全国发展的战略地产格局已基本形成。在实施资产收购后，华侨城将完善“旅游＋房地产”的独特经营模式，增强企业的核心竞争力，实现公司未来平稳发展。集团此次资产注入可以达到增厚公司业绩的目的，从华侨城A今年半年报中可以看到，公司参股40%的深圳华侨城房地产在上半年共为其贡献了1.07亿元的投资收益，占其上半年净利润的85.96%。若集团将其所持剩余股权全部注入到上市公司，华侨城控股的经营业绩无疑将得到大幅提升。华侨城集团在完成整体上市后，这种外延式扩张使得内在价值将得到巨大的提升。我们预计2007-2009年三年EPS分别为0.56、 1.35和2.22元，给与“增持”评级。

黄山旅游（600054）：公司属于资源垄断性旅游企业。公司主业多元包括园林门票、索道、酒店和旅行社等，其中门票和索道业务是公司两大利润支柱。受黄山风景区每年接待游客人数增长的有利影响，公司酒店食宿、客运索道、旅游服务和园林门票四项业务收入每年都稳步上涨。

2007年上半年，公司累计接待入山游客900,964人次，同比增长12%；境外游客75,276人次，同比增长33%；上半年完成营业收入4.1亿，同比增长18%；实现净利润7,414.91万，同比增长49%。每股收益0.151元，剔出增发股本摊薄后的影响，每股收益为0.163元，比去年同期实际增长8.7%。 黄山旅游已基本完成旅游景点资源的整合形成了门票、索道、酒店、旅游服务收入四项核心业务。

8月初落实了定向增发方案，募集资金投向为云谷索道改建工程、黄山国际大酒店改扩建工程,以及新建黄山北大门五星级酒店。这些项目的建设将进一步拓展公司旅游相关业务发展空间,使公司向综合性旅游公司迈进了一大步。黄山市将投入6000万元，建设国际旅游目的地营销系统和完善的旅游公共服务体系，并通过推进旅游信息的共享，带动政府管理和服务信息化，逐步形成数字黄山的基本框架，到2010年，把黄山市建成国家旅游信息化城市，为黄山旅游创造了良好的外部环境。我们预计2007-2009年三年EPS分别为0.37、 0.57和0.70元，给与“增持”评级。

丽江旅游（002033）： 随着丽江交通条件的不断改善、度假接待条件日益完善，丽江度假旅游环境已日渐成熟。丽江旅游市场逐渐在由观光游向度假游转变，市场前景良好，由于目前丽江中高端度假型酒店缺乏，公司已经变更募集资金投向，同时计划非定向增发1200万股，用募集来的资金再次加大对世界遗产论坛中心的项目建设，预计08年10月完工；公司的云杉坪索道将停机3 个月进行改造，改造后将大幅提升索道运力；公司的“昆明玉龙湾运动休闲主题社区”项目的成功将会改变公司单一经营索道的现状。我们预计2007-2009年三年EPS分别为0.54、 0.67和1.0元，给与“增持”评级。

锦江股份（600754）：作为国内最大、知名的本土酒店管理公司，锦江股份具有突出的酒店管理品牌优势，在国内酒店管理市场上具有很强的竞争力。而且目前公司已成为亚洲最大的酒店管理公司，并荣获“2006年本土最佳酒店集团”，2006年在《HOTELS》的排名22位，较2005年上升7位，已成为名副其实的国内酒店管理龙头企业。奥运会、世博会的举办将进一步提升上海酒店房价和出租率，另外，长江证券成功实现借壳上市，以及管理层激励方案出台都将成为公司股价表现的重要催化剂。预计2007-2009年三年EPS分别为0.41、 0.52和0.6元，给与“增持”评级。 (本文来源：方正证券 )