投连投资价值需长期显现 短期效应吸引保险公司

2008-01-21 00:43:41 来源: 理财周报(北京)
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投连险与基金之比被很多保险销售人员广泛应用,解释不清,容易对投资者造成误导,才被监管部门明令禁止做此类比。做比较是为了更清楚地认识投连险,投资者需要知道保险公司对待投连的态度以及投资方式,自我掌控的空间,甚或是其它市场又是怎样看待投连险。

投连对基金的优势在于长期投资

主持人:投连险号称基金中的基金,那么二者之间是否存在一种竞争关系?

李军:2007年,基金比投连险卖得更火,更受到市场欢迎。但是从长期来看,投连险很可能要比基金做得好。基金对资本市场波动的反应比较明显,碰到股市调整很多资金就会从基金回流到银行。而投连险是一个蓄水池的概念,不断的有资金注入进来,而且流出相对需要付出较高成本。

方志男:投连险与其他投资品种不能简单对比,因为它们分别满足了客户的不同投资偏好。把钱存进银行是为了得到安全性和流动性,放在股票市场是想获得比较高的收益,买成基金或许是因为不懂股票操作,而选择投连不过是想站在基金的后面。

徐景峰:家庭在投资时要考虑到未来的负债性,有的负债是确定的,比如小孩上学;有些则是不确定的,比如意外受伤。传统保险主要用于应对这种不确定性负债,投连险则可以应对这些确定性负债,而且在这方面作用比基金具有优势。投资的广泛性、不同风险等级的账户、投资顾问对投保人的风险建议和教育都是基金没有办法做到的。

成本低保费高 小公司更偏爱投连险

主持人:保险公司如何看待投连险内涵价值比较低的问题?

方志男:投连险的这一特点要求保险公司必须把它做大,而投连险的一个特点就是保费规模也容易做大。另一个优点是投连险需要保险公司提取的风险准备金较低,基本上投入即可盈利。

另外,通过投连可以帮助中小公司树立品牌,提高知名度。国寿、平安推投连的动作比较慢,原因是它们的期缴保费每年滚雪球般的增长,只要控制住续保率,保费规摸就会保持增长。

梁子恒:其实对保险公司来说,投连险不需要用很复杂的架构来运作,销售可以外包给第三方渠道,精算、理赔、客服等需要人手也很少。所以,大保险公司的战略定位及其庞大的系统模式决定,它们卖投连险从盈利角度不如中小公司划算。

主持人:目前市场上很多投连险是通过银保渠道销售的。保险公司如何控制银行工作人员的销售行为?

李军:首先,银保渠道的销售行为要受到保监会的监管,销售人员必须有代理人资格证。其次,销售人员必须经过相应的培训,并通过考试取得销售资格。另外,很多银行本身也有比较严格的规定,比如工商银行规定只能通过客户经理在理财中心卖,普通柜台不允许销售。

对保险公司来说,我们尽量保证100%电话回访。如果回访过程中发现客户存在被误导现象,或者对投连险认识不清,我们会建议他在退保期内退保。

主持人:销售人员以及投资者该如何认识投连险?

徐景峰:对投连险来说,销售是很重要的一关,对销售人员的素质要求很高。如何让客户了解投连险与传统寿险的不同,保障和投资之间的结合,是一个很难的问题。

方志男:现在资本市场火爆,投连险也跟着风光。但如果哪天股市风向变了,那投连险将何去何从?我认为还是要强调它的保险保障功能和账户转换功能。

投连险不同账户之间其实具有风险对冲功能。投连账户资产搭配不外乎股票、基金、债券、银行存款等,这些资产相互具有此消彼长的关系,通过不同的比例配置,可以形成账户间的一种对冲机制。

另外,尽管投连险初始费用比较高,但是把时间拉长来看,费用甚至比基金还要低。懂得长期持有,会利用不同账户对冲风险,那基本上就可以了,所以说投连险是一种傻人投资。如果客户每周要把基金买卖两次,那不如直接买成股票;每月要把投连险账户转换两次,还不如买成基金;直接把钱存进银行20年,还不如买成保险。

账户转换是股市调整时的锦囊

主持人:保险公司和投保人操作投连险有哪些基本原则?

李军:对投保人来说,投连险强调的是一种长期投资理念,稍有风吹草动就频繁调整账户意义不大。泰康2003年推出的一款投连险,其基金型账户即使不做任何调整,持有到现在也可获得5.2倍的收益率。所以,客户完全没有必要整天考虑是否调整账户的问题。

但是,我们也应该认识到,适时的账户调整是非常重要的。就是当股市真正出现大调整,保险公司发出预警,这时候账户调整才显得非常重要。

梁子恒:瑞泰投连险主要投资于基金,公司每个季度都会跟基金经理面谈。我们发现,每只基金在发行时都会倡导不同的投资理念,价值型、主题型、打新型等等。但是半年之后再看,很多基金的投资理念会随着市场变化而变化。

一旦发现基金擅自改变投资理念,瑞泰就会立即减仓该只基金,而不会太过在意其当前的市场表现如何。因为基金一旦改变投资理念,投连险的投资风险也跟着发生变化,影响到公司的投资账户对客户特定风险预期的承诺。

从国外的经验看,Fund of funds(投连险)是可以和Fund(基金)进行比较的,但是不能简单对比,而是要考虑风险调整因素。我们每个季度会计算夏普比率(sharp ratio),显示在经过风险调整后投连险在可比基金之间的排名。

台湾地区

投资哪只基金客户可以自己选

在传统保险市场的发展上,人们喜欢拿中国台湾地区的经验作为中国大陆保险市场发展的借鉴,但投连险这一创新产品,几乎同时进入两个地区,但由于原本保险市场的基础不同,二者的发展也有很大异同。

投连险大约在2002年前后引入台湾,目前市场份额已经占到50%以上,而且呈现继续上升的态势。

主持人:台湾地区的投连险在规定上和大陆主要有哪些不同?

许棹廷:台湾地区投连险与大陆最大的不同体现在基金选择上。台湾投连险也是主要投资于基金,但是具体选择哪只基金以及持有比例,都是由客户自己决定,这也是国际上一种比较流行的做法。保险公司认为既然投资风险由客户自担,那么投资选择权也应该交给客户,它们只要起到一个平台的作用即可。

客户面前通常有多只基金可供选择,这主要取决于与保险公司合作的基金公司的多寡。一个投连险少则联接二三十只基金,多则达上百只。

台湾地区也遇到过

重投资轻保障的问题

主持人:投连险引入台湾地区后,曾出现过哪些问题?

许棹廷:投连险在台湾地区有一段时间也走偏了。客户所缴保费大部分被转进投资账户,只有很少一部分用于购买风险保障。结果造成一些投连险保额只有区区10万块,账户现金价值却高达数百万。

这一局面还曾经引发了财政部门和金管部门的一场大辩论,主题是到底要不要对投连险征收遗产税。财政部门认为,投连险不过是披了一层保险的外衣,实质上属于投资,应该征收遗产税。金管部门则认为,投连险仍属于保险,不在征税范围之列。这场辩论虽然尚无定论,但是起到了一定的积极作用。

去年10月,金管部门专门下发规定,要求投连险保额必须是账户价值的13倍。也就是说,随着投资账户现金价值的增加,风险保额也必须相应提高,以免偏离保险的本质。

另外,投连险最初在台湾地区是不可以附加医疗险等附加险的,因为有关人士认为投连险的投资收益可以承担医疗费用。但后来有人提出,既然投资收益可以负担医疗费用,也就意味着医疗费用可以吃掉投资收益,那为何不可以通过附加保险来保住投资收益呢。这项限制后来就被取消了。

主持人:投连险在台湾地区有哪些创新呢?

许棹廷:台湾地区最大的保险公司国泰人寿,其在台湾保险业的地位相当于大陆的中国人寿,此前推出一款设有保底收益的投连险,在金管会审了两年最终获得通过。

不过这款投连险被加上两个限制性条款。一是引入生命周期基金的概念,就是客户不能再任意选择基金和比例,而是由保险公司来自动调整。按照规定,客户年轻时候股票型基金可占80%的比例,债券型基金占20%;中年的时候股票型和债券型基金各占一半,晚年的时候股票型基金和债券型基金分别占20%和80%。

其次是后端收费,时间越长收费越少。这样短期之内解约将被收取很高的费用,强迫客户建立长期持有的理念。

陈柯宇 本文来源:理财周报 作者:姜欣蔚 责任编辑:王晓易_NE0011
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