中国平安07年保费收入点评

事项：

中国平安(601318)发布保费收入公告：公司子公司中国平安人寿保险股份有限公司、中国平安财产保险股份有限公司、平安健康保险股份有限公司及平安养老保险股份有限公司2007年全年的累计原保险保费收入，分别为人民币792亿元、人民币214亿元、人民币277万元及人民币9932万元。

中国平安同时公告称：由于2007年中国证券市场持续向好，市场交易活跃，平安证券各项业务收入大幅增加，平安证券2007年未经审计的净利润为人民币14.87亿元，与上年度相比增长幅度约为147%，上年度未经审计净利润为人民币6.02亿元(上年度同期财务数据已按照新会计准则进行了追溯调整)。

中国平安适时推出投连产品，寿险业务稳定增长。

公司07年寿险原保费收入同比增长14.77%，剔除06年5月份统计口径调整(收付实现制转为权责发生制)及新会计准则(按原保险保费收入计算)的影响，公司保费增速约为18%。

受益于交强险，产险业务快速增长。

公司产险07年原保费同比增长27.2%，受益于交强险的推行，实现平稳快速增长。虽然交强险实施的第一年快速增长期(2006年7月-2007年6月)已经结束，保费增速较年初已略有下降，但交强险投保率逐步提升的趋势显著，将带动产险业务的长期增长。

受益证券市场行情，平安证券业绩超预期。

公司证券业务2007年未经审计的净利润为人民币14.87亿元，与上年度相比增长幅度约为147%。我们此前预测的证券业务全年利润为12.7亿元，略高于我们的预期。

鉴于公司保费收入稳定增长，综合业务架构优势日益突出，我们预测中国会计准则下公司2007年和2008年每股收益分别为2.12元和2.96元，国际财务会计准则下公司2007年和2008年每股收益分别为2.46元和3.03元。以中国准则预测数据和昨日收盘价计算的2008年PE、PB和P/EV分别为33.8倍、5.7倍和4.6倍，经过贴现率10%和投资回报率6.35%假设调整后，公司P/EV为3.6倍。我们认为，中国平安有望实现超越行业平均的盈利增长速度，未来六个月有望持续跑赢大盘，维持“强烈推荐”的投资评级。 (本文来源：平安证券 )