谢国忠主题演讲：中国金融发展趋势展望

提问：我是同济大学的校友，因为我一直在关注您对房产以及房产行业的一些观点。我的问题是，对上海、深圳这边的房市，以及对房地产行业以及对上市公司将来走势的一个判断。

谢国忠：中国的房地产刚刚起来，所以有很多不规范的地方。第一个是房价的问题，一半的是政府的问题。中国人一般的感觉都是在经济出事以后才有，现在都是聊天，在讨论。地方政府财政的改革资源的安排，一定要解决这个问题。第二个，中国以后肯定跟新加坡、香港走不一样的路，中国开发商是靠量，周转很大。市场认为中国对房地产公司的认识跟香港不一样，就看你的土地储备，是这样的概念，它不像一般的公司看你的盈利。这是中国房地产行业核心的改变，国家的政策要有大的调整。国家政策大的调整就要出现，一个是经济大问题，再一个社会安定。香港主要是社会出现波动，当街游行，中国也会出现这样的一些情况。这是一个长期的结构性的变化，短期和周期性的变化资金链炒作等等各方面的因素，我觉得深圳是好做的，深圳这地方很有财富，中国好多公司都在深圳。但是深圳有很大的弱点，他在这几年发展的时候没有把城市搞的很高级。深圳把房地产做的最高是不可能的。但上海跟北京特殊，全国有钱的人都跑这里来，这是一个房地产支撑比较好的地方。但是它也会受资金的影响。我自己感觉北京在奥运会之后出现波动的可能性比上海大，上海因为05年到07年调整，调整的期限比较长，现在又炒上去，但我觉得这个量不是这么大，所以风险也不大。

提问：我想听一听您对美国经济的看法。主要想了解，您觉得现在美国的四大危机最快的已经过去了。然后象这些主权基金都在出来，那么在美国可能并没有一个猛烈的流动性，那么对他的实体经济到底有什么样的影响？还有美国经济陷入衰退，那么对中国其他的发展国家有什么影响？

谢国忠：第一个问题四大危机可能今年下半年是最高峰，按照整个贷款的利率调整的规模下半年是最高峰。现在美国政府跟银行商量，利率调整的话推迟，这很难，因为有人去告。所以这像超级基金一样，这失败有这影响。美国经济的走势现在出现一个清醒的滞胀，现在通胀是4%，经济增长2%，这几乎两三年都是这样，通过这个来消化债务国高的情况。美国的债务太多了，所以他要通过一个负利率来给它们消化。主权基金06年有三万多亿的都的在外汇储备里面，自己把自己给毁了。现在他想买一些其他的产品，我觉得主权基金做的很聪明，买的是转股债。他把资本成本拿住，然后到以后转股的时候再转。如果股价掉了，这可能性还挺大，那转股的时候要重新谈判。外国的同行债融资的可能性很大。现在有些同行从技术上已经破产了，你看他的资产是CDO的资产，你去查一下，算一下他的资本是没有的。因为他有品牌效应，他有百分之百的品牌效应，所以公司的价值还是正的，但是从资本的基础上来说是负的。我们的外汇储备那么多，投资会很多，所以相互之间的贸易还很多，可以维持。说是出现低迷的话不会，发达国家最主要的因素是有钱。2010年美国可能会出现新的亮点，一个是伊拉克战争要停，美国是大出血。第二个是医疗改革，这医疗改革是股权当中国内问题的最重要部分，这是15%的GDP要改掉。这样美国的竞争力上来了。所以这样一来中国的资金会比较少，这时候房价、股价都有很大的调整。

提问：我问一个问题，因为我还是关注了一段时间谢博士在财经上发表的文章。我的印象中好像谢博士05年就已经预计了中国房市的泡沫，然后06年预示了股市的泡沫。现在来看您还有什么没有预料到的？然后对长期的逻辑做一个看法？您感觉在中国市场里投资者在这环境里面怎么样的投资方向是相对比较安全的？

谢国忠：我05年写文章的时候我当时没说过这个泡沫要爆，上海很多买房子的我都认识，我没说其他的城市会出现这样的情况。房地产泡沫是可以维持很久的，像美国房地产泡沫从2000年开始，也维持了5年了。中国的情况跟美国不一样，因为中国是老百姓房子还没买，他先把价格抬上去，不是一个概念。我们说的很多理论都是其他国家说过的一样的，跟人家说的一样的，问题在于一个制度走过这条路是有内在原因的，有一个利益驱动的。很多人利益聚在一起就把市场朝这个方向推。所以很多时候你要指出正路大家不一定走，所以我觉得中国很可能走的路跟香港、日本差不多，一浪浪泡沫。这是从长期来说的。从短期来说的话看资金链，看供求关系。我自己觉得09年以后在美金如果有回升的时候中国的房地产会有调整的。看93年的时候香港调整了30%，上海从94、95年到2000年下降了60%。我觉得这并不是说不可能的。房地产开发商（屯地）早晚政治上有问题，最终能走上去的是一个公司转型的，能够通过规模，通过周转快的房地产公司在以后十几年才会走的好。

提问：谢博士我请教一个问题，刚才您讲了，在美元明显转强之前新兴市场不完全。国内投资者都有一个困惑，因为国内A股也很贵，房子也很贵。本来大家觉得港股比较便宜，可是便宜的继续跌，贵的继续涨。大家很困惑。在这样的情况下，您觉得在国内有没有什么明显的投资机会？

谢国忠：第一季度港股跟着美国一起条。第二季度可能会不错，这是我自己个人的看法。我去年写文章也是这么说。在香港市场里面国际市场占大头，所以那边跟美国的市场还是比较紧的。还有它流通的盘子都比上海大，所以受国际的影响比较大。国内主要原因是，我们这一代人新的股民总的来说还是赚钱的。我平时碰到不赚钱的也有，但不是很多。他的想法还是说什么时候进，你跟他说三月份进他就一月份进。我们现在出现的股市就是这个情况，你跟他说可能再过两个月会回升，回升到什么时候，回升到现在还遭那就定。所以中国有这样的一个预期，我觉得中国的股市还是比较悬的。中国的宏观调控力度很大，在这种情况下A股市场涨很多，这说明投资者还是理解比较肤浅，比较幼稚。中国的股市很多行为是因为中国的股民知识不够，在市场里面不懂的人比懂的人多，然后都是不懂的人定的。当时有一个人很出名的，他当时97年、98年科技泡沫，然后天天写文章，在那边抱怨，天天看这个股市涨，后来他写06年的文章，说傻瓜在跳舞，更大的傻瓜在看傻瓜跳舞。所以中国的市场你要在这个市场赚钱的话一定要变成经济学家。我在台湾碰到一个哥们，他没念过书，他就懂这个，他在八十年代的时候最高的时候出来，他赚了二十多亿美金，下一波做科技的有了钱他自己开了个酒庄，请了一些专家来讲又赚了一把。我跟他说，千万别把钱让女孩子管，一管肯定全跑。炒股票要有天赋。 (本文来源：网易财经 )