南洋电缆：新股定价分析

公司是华南地区最大的电线电缆制造企业，05 年营收位居行业第7 位。主要产品为35KV 及以下中低压电力电缆、电气装备用电线电缆等。拟发行3800 万股，发行后为总股本15100 万股。募投项目是环保型特种高压交联电缆项目（11OKV 以上）。估计询价区间为11.0-14.0 元。

按总股本1.51 亿股，公司06 年及07 年前三季度的摊薄每股收益分别为0.573 元、0.451 元。对07、08、09、10 年每股收益预测值分别为0.738 元、0.828 元、1.184 元、1.546 元。公司预计，随着本次募集资金投资项目的逐步建成投产，预计到2010 年，年收入将达到25 亿元人民币。

公司08-10 年3 年的净利润复合增长率有望达到或超过28%；如果假定08 年动态PE 为28-33.6 倍，公司股价即为23.18-27.82元；若取2011 年初的静态PE 为20 倍（1.546*20），然后按照年收益率12%进行折现，当前理论价值即为22.01 元。目前市场整体估值明显偏高，故我们的估值在25-28 元之间，分别对应07年34-38 倍和08 年30-34 倍动态PE。首日定价估计会较高，可能达到32.5 元以上。 (本文来源：西南证券 )