西宁特钢：铁矿石涨价预期强烈 提升公司业绩

我们维持公司“强烈推荐”的投资评级。在铁矿石上涨20%的情况下，公司2008年EPS由0.81元/股提高至0.84元/股，增长了3.24%。公司的合理价值区间由23.26～29.63提高至24.38～30.94元/股。

我们在上调铁矿石价格的同时，维持钢铁全年均价较上年上涨10%不变，而钢铁生产成本上升，毛利下降约4%。

调整铁矿石价格是因为处于工业化快速发展阶段的中国对国外铁矿石的依赖在加大，而全球铁矿石集中度很高，预计2008年我国铁矿石谈判仍然处于被动地位，至少上涨20%的可能性较大，作为矿产资源的铜精矿谈判就是先例。

预计钢铁价格上涨10%~15%主要是为了消化成本上升，而我们认为2008年是全球以及我国调整、调控的一年，尤其是我国对房地产市场的调控力度将会较大，加之我国钢铁行业的集中度不高，所以预计钢价不会随着铁矿石水涨船高，而只是部分消化。届时全行业的亏损面将加大，平均利润水平下滑，但不至于破坏产业生态环境，如果铁矿石价格上涨50%，而钢铁价格在调控压力之下不能同比例上涨的话，不利于可持续发展，将破坏产业生态。

综合看公司主营业务收入增长1.36%，主营业务成本增加0.96%，净利润及EPS均增加3.24%。

风险提示：公司的采矿权获得及对外担保是否如期履约。 (本文来源：渤海证券 )