天相投顾本周策略：关注三类投资机会

本周沪深两市延续12月下旬以来稳步上扬的走势，上证指数周涨幅为2.30%，深成指一周上涨4.93%，沪深300指数的涨幅为3.93%，日平均成交金额继续放大。

由行业趋势、公司业绩预期引发的股价结构调整成为近期市场的主要特征。07年前11个月行业利润增速处于高位的钢铁、化工、化纤以及增速加快的煤炭行业本周延续强劲表现，而行业利润率处于上升趋势中的农业、造纸、汽车、电气设备等也走出了与行业趋势大致吻合的走势。

近期沪深两市维持着上涨的基本趋势，显示为较为明确的结构轮动特征，支持这种变化的核心因素是行业的基本发展趋势预期。对于今年的行业趋势变化，第一个关注点是从淘汰落后产能、节能减排的角度来判断行业的趋势变化。第二个关注点是观察大宗商品的价格走势，通过分析不同产业链之间的价格传导过程，来判断毛利的变化是如何影响或改变行业的基本趋势的。根据我们对我国物价水平现状以及价格在行业间传导效应的判断，钢铁、煤炭、化工、汽车、机械、农业等行业在价格传导过程中毛利不断提升。

从投资策略的角度来看，我们建议重点关注以下三类投资机会。

一是继续看好受益于淘汰落后产能相关的钢铁、造纸、建材、焦化、化工、电力等行业，供需结构改善将进一步推升这些行业的景气度。

二是按照行业的基本趋势和陆续预告业绩的公司情况，金融、煤炭、化工、医药、汽车、钢铁、机械等行业中的优势企业。

三是随着国家对高新技术产业重视程度的不断提高，以及预期相关配套支持政策力度的不断加大，发改委在《高技术产业化“十一五”规划》中所提到的信息、生物、新材料、新能源、工业自动化等相关行业的投资机会。

2008年01月07日－2008年01月11日，天相组合指数周收益率3.45%，相对天相流通指数强0.04个百分点，相对天相280指数弱0.54个百分点。本周天相组合涨幅前五位个股分别是神火股份、安泰集团、武钢股份、顺鑫农业和新安股份，涨幅分别为13.58%、11.66%、9.94%、9.93%和9.35%。

本周组合不作调整。

本周盈利预测及评级表中，新增蓝星清洗、南风化工、丽江旅游、黄山旅游、首旅股份、东百集团、红宝丽、洪都航空、海利得9家公司。盈利预测方面，上调华胜天成、恒生电子、沈阳机床、浦发银行、招商银行、北京银行、中海发展的盈利预测，下调海马股份的盈利预测。

1.行业趋势引领行情发展

本周沪深两市延续12月下旬以来稳步上扬的走势，上证指数最高上冲至5500点，周收盘于5484.68点，周涨幅为2.30%，深成指一周上涨4.93%，沪深300指数的涨幅为3.93%，日平均成交金额继续放大。

由行业趋势、公司业绩预期引发的股价结构调整成为近期市场的主要特征。07年前11个月行业利润增速处于高位的钢铁、化工、化纤以及增速加快的煤炭行业本周延续强劲表现，而行业利润率处于上升趋势中的农业、造纸、汽车、电气设备等也走出了与行业趋势大致吻合的走势。

除行业趋势外，业绩预期成为引发股价结构性调整的另一个因素。本周招商银行发布净利润同比预增110%的公告，明显好于市场预期，带动整个金融板块上扬。从近期公布业绩预增公告的浦发银行和招商银行来看，业绩均表现良好，表明宏观调控对银行业07年4季度业绩的负面影响低于预期，前期的大幅下挫明显含有矫枉过正的意味。房地产板块也呈现相似的情况，招商地产的大幅预增缓解了此前一系列房地产紧缩政策带来的心理冲击，因此本周国务院发布《关于促进节约集约用地的通知》不但没有引发板块新一轮的下跌，反而被市场解读为另一支靴子的落地。

近期沪深两市维持着上涨的基本趋势，显示为较为明确的结构轮动特征。毫无疑问，支持这种变化的核心因素是行业的基本发展趋势预期。如果我们合理把握了不同行业的趋势预期，针对产业链之间的关系有清晰的认识，就能够较为轻松地捕捉到市场的变化，从中挖掘到理想的投资机会。

对于今年的行业趋势变化，第一个关注点是从淘汰落后产能、节能减排的角度来判断行业的趋势变化。从当前的情况看，钢铁行业淘汰落后产能力度将加大，持续改善供需关系；造纸行业供求关系改善；水泥行业存量供给减少。这些行业的趋势演化给优势企业带来扩张的新机遇，其中的优势企业就值得重点给予关注。

第二个关注点是观察大宗商品的价格走势，通过分析不同产业链之间的价格传导过程，来判断毛利的变化是如何影响或改变行业的基本趋势的。今年最大的价格变化是煤炭、农产品、化工产品、钢铁等价格在短期内的大幅度上涨，由此带来的最大受益者就是相关行业，那么煤炭、农业、化工、钢铁等必然成为短期内表现突出的行业。同时，我们还要关注这种价格传导是如何影响上下游行业之间的利润再分配的，对于毛利被压缩的行业则应短期回避。

我们以原油、铁矿石两条产业链为例，分析对相关行业产生的影响。

从国际原油价格上涨的传导路径来看，国际原油价格上涨主要通过两条路径对其他产业产生影响。一方面，国际原油价格上涨会直接影响以原油作为加工原料的石油化工行业，对石化产品价格构成压力；而石化产品价格的上涨又会传导到化学工业，构成化工产品上涨压力；另外，石化产品价格的上涨也同时构成成品油价格的上涨压力。在08年高油价的预期下，我们认为化纤、塑料制品等行业产品价格仍将保持高位运行、行业景气有望延续。考虑到国内的定价机制，炼油企业的亏损幅度将加大。而航空、城市交通等行业受到成本上升的影响，在不提价的情况下，毛利空间将被进一步压缩。

另一方面，国际原油价格上涨，会带动市场增加对其他如玉米制乙醇等替代能源以及煤化工的需求，推动替代能源行业的投资增长。随着生物乙醇、生物柴油为代表的替代能源行业投资的增长，这些行业的规模与产能快速增长，进而增加对玉米等农产品的市场需求，带动国际农产品价格上涨。在国际农产品价格上涨的背景下，又会带动国内农产品价格的上涨。国内农产品价格的上涨，通过食品制造业与饲料加工工业的传导，带动了食品价格及肉类价格的上涨。我们认为农业产品价格仍将保持高位运行，农化工和煤化工行业将面临良好的发展机遇，而食品制造业有望实现稳中加快增长的态势。

从铁矿石价格上涨的传导路径来看，铁矿石价格上涨首先对金属冶炼及加工业造成影响，因为铁矿石是该行业主要的生产投入品，进而对钢铁产品价格构成成本压力，而钢铁产品价格的上涨又构成金属制品、机械及设备制造等行业的成本压力。

根据对我国物价水平现状以及价格在行业间传导效应的判断，在价格水平上涨的背景下，结合国际国内近期产品价格的上涨情况，从投资策略的方面看，在价格传导过程中毛利提升的行业是我们关注的重点，包括钢铁、煤炭、化工、汽车、机械、农业等行业。

一旦我们明确了行业的基本趋势，投资策略就变得较为简单。对于持有持续景气和景气度进一步提升的行业，其中的优势企业就可以大胆持有，而这类股票的每一次回调则提供了难得的新的投资机会；对于行业趋势不明朗，特别是步入不景气周期的行业，任何反弹的机会则意味着新的危险，贪图这类行业的短线机会就等于火中取栗。

另外，在具体的投资中，一些行业趋势被过度挖掘和利用，其股价累计的风险也是值得警惕的；一些优势企业在行业趋势不佳的预期下也会出现股价的过度下跌，从而催生新的投资机会。

从近期股市的走势看，仍处于稳步上涨的趋势下，大盘不具有明显的回调空间。由行业趋势、公司业绩预期引发的股价结构调整将继续引导一月份，甚至整个一季度的市场走向。在上市公司年报陆续出台后，不同的业绩状况与增长预期会进一步引导股价的调整。

从投资策略的角度来看，我们建议重点关注以下三类投资机会。一是继续看好受益于淘汰落后产能相关的钢铁、造纸、建材、焦化、化工、电力等行业，供需结构改善将进一步推升这些行业的景气度。二是按照行业的基本趋势和陆续预告业绩的公司情况，金融、煤炭、化工、医药、汽车、钢铁、机械等行业中的优势企业仍然值得积极寻找投资机会。三是随着国家对高新技术产业重视程度的不断提高，以及预期相关配套支持政策力度的不断加大，投资者应该高度重视发改委《高技术产业化“十一五”规划》中所提到的信息、生物、新材料、新能源、工业自动化等相关行业的投资机会。

2.天相组合跟踪

2008年01月07日－2008年01月11日，天相组合指数周收益率3.45%，天相流通指数周收益率3.41%，天相280指数周收益率3.99%。天相组合指数相对天相流通指数强0.04个百分点，相对天相280指数弱0.54个百分点。

本周天相组合涨幅前五位个股分别是神火股份、安泰集团、武钢股份、顺鑫农业和新安股份，涨幅分别为13.58%、11.66%、9.94%、9.93%和9.35%。

本周跌幅前五位个股分别是华联综超、国投电力、天津港、长江电力和南玻Ａ，跌幅分别为8.06%、6.70%、5.36%、5.28%和3.96%。

本周组合不作调整。

3.天相重点公司跟踪

本期天相重点跟踪公司为412家。本周盈利预测及评级表中，新增蓝星清洗、南风化工、丽江旅游、黄山旅游、首旅股份、东百集团、红宝丽、洪都航空、海利得9家公司。盈利预测方面，上调华胜天成、恒生电子、沈阳机床、浦发银行、招商银行、北京银行、中海发展的盈利预测，下调海马股份的盈利预测。 (本文来源：天相投顾 )