金融街：增发为公司08年发展注入资金动力

本次增发为公司08年项目发展注入资金动力本次增发后的资金主要将用于公司德外项目H地块、金融街(行情论坛)A5项目、津门项目、津塔项目、惠州项目的开发和建设。将为公司这些核心项目的开发带来直接的动力。与此同时，增发有效降低了公司的资产负债率，改善了公司的财务状况。

资金所投项目均处于较好地段，运作模式可为将来带来可观收益本次增发所投资的项目，均处于北京、天津、惠州这些我们比较看好的城市的核心地段。项目类型主要是写字楼、公寓和酒店。而经营方式为出租和出售相结合。应该说这种模式不仅可以获得资金回笼和可观收益，同时还能通过对物业的经营和持有获得更大的价值和未来稳定且可观的现金流。其次，北京、天津都是我国著名的商业中心，旅游中心。区域市场的繁荣发展，也预示着项目的盈利能力有可能超过我们的预期。

本次增发之后，对08、09年的每股收益有一定影响本次增发新股规模约占原有总股本的27.8%，对08年和09年每股收益具有一定的稀释作用。预计08年每股收益将由之前预测的1.1下降到0.86；09年每股收益将由之前预测的1.19下降到0.93。但是我们注意到，自去年以来房地产获得资金来源的途径正在逐渐收紧。可以取得资金来源的公司，在今后的发展中将占据更大的主动优势。此外，自去年起，金融街的部分持有型物业已经进入收获期，运营方法逐步成熟。公司以商业地产为主，外加居住型物业的经营模式已经走上正规。因此，募集本次资金以后对其估值应当给与适当溢价。基于36到39倍的市盈率预期，该股的合理价位为34-36元。

(本文来源：齐鲁证券 )