沙龙对话:2008年QDII投资策略与影响因素

主持人：网易财经是一个什么样的概念？我们互相之间调侃，我的理解是网络人气看财经容易，其实这是一句非常通俗的话，但确实证明了网易财经的力量，网易财经作为财经的门户网站，可以说在中国的财经媒体圈起着一个非常重要的作用，有举足轻重的地位。

话归正题，接下来我们将讨论2008年QDII投资策略的影响因素，本场主题沙龙结束后，就将进入最重要的颁奖环节，中国基金业走出去、请进来的进程在逐渐加快，QDII百花齐放，银行系QDII打开国门，基金QDII一只售謦，07年我们见证了QDII的火爆程度，众多投资者也由此对QDII久闻大名，接下来爱有请第二组嘉宾上台，他们将针对QDII08年预期做详细的解析和判断。

首先我们很荣幸地向各位介绍本场论坛的嘉宾主持，21世纪经济报道，北京新闻中心主任李振华先生，有请李先生。请允许我对几位嘉宾做一下介绍，他们是：银华基金国际合作与产品开发部总监郑旭女士；荷兰银行董事中国区主管蒋纪康先生；东北证券研究所所长袁绪亚先生；易方达价值成长基金经理潘峰先生，有请几位.

主持人：其实五位嘉宾坐到台上的时候，我心里有两句话，第一句话两个字，第二句话四个字，第一句话就是“期待”，第二句话就是“非常精采”，大家肯定不会失望。接下来我们就把舞台交给几位，也请大家期待接下来精采的关于QDII的投资策略与影响因素的精采分析，好，谢谢！

李振华：接下来我们就开始这场的讨论，讨论的主题是2008年QDII的投资策略和影响因素。因为从去年开始发QDII产品之后经历了一个过程，最开始QDII很火，我经常收到很多短信来推销QDII，收益率预期20%到30%，可是到了今年年底时发现，市场上影响力很强的基金发一只QDII产品，基本上卖不出去，QDII产品在市场上影响如此之大，背后肯定有很多深层因素，接下来我们就把问题交给四位嘉宾，请他们做深入的讨论。

我们大量启动QDII向海外投资，怎么平衡收益和风险的关系？

我们先讨论第一个问题，目前，包括香港和美国的股市都处于阶段性阶段，高低阶段，包括世行，包括一些有名的经济学家都对世界未来经济的发展，特别是美国经济的发展预期变得比以前悲观，认为接下来的经济发展，股市振荡会加大，风险会提高。在这种情况下，我们大量启动QDII向海外投资，怎么平衡收益和风险的关系？哪位嘉宾先来？

蒋纪康：QDII产品在07年火爆的时候，一天能卖一千亿，后面还是以香港股票为主的类型产品，等于风险几乎都压在股票上面，市场相对来说比较单一，以香港为主。香港有本土的企业，也有很大一波是中国内地的红筹股、H股等于，等于是国内的QDII买了中国内地一些高速发展企业的前景，相反从风险上来说，单一市场，风险是比较高一点的。怎么去平衡风险，要看经理人和已经发行的基金他们一开始定好的框架和策略能不能改变，我相信基金定好的框架不能改变，比如只能投红筹股或H股票，那些是已经定好的，至于怎么减低风险，都是交给基金经理人控制，将来QDII的产品未来会开展哪些业务或长期发展，从框架那块我觉得可以定得更宽一点，或者不同地运作，不同的资产类别。从大方向来说，股票有机会，但也不要忘记一些农产品也是未来一两年的大方向，抵抗高通货膨胀，也是一个非常大的机会。

郑旭：谢谢。我记得刚才主持人提到，首先是美国和香港的经济到了一个阶段性的高点，其次是QDII从投资者热捧到目前的遇冷。我想对这两个方面稍微阐述一下我们的观点。首先QDII从之前的热捧到遇冷，我们觉得倒并不能说明QDII产品的前景不乐观，实际上对于中国基金的创新产品，投资者会有一个从不太熟悉，到了解和认识，一直到今后越来越理解认可的过程。从热捧到遇冷，我们认为也是投资者相对理性了，另外也是受到境外投资市场波动的影响，大家开始趋于理性，我们认为这并不是一件坏事，对整个QDII行业的发展应该是更积极的。其次，从经济的角度上来说，刚才您说美国和香港的经济到了阶段性高点，我们同意这样的看法，但美国的经济和香港的经济实际上有很大的不同，它们的经济基础基本面是不一样的，从美国来讲，它的经济已经历经了十几年的繁荣，它的信贷增长、国内需求以及劳动力成本等要素，都已经在07年到了一个周期性的顶点，再加上次贷的影响，所以大家对美国经济不乐观。

但香港的经济是不一样的，香港的经济根植于大陆，香港的经济仍然能在08年继续受到大陆经济发展的影响，大家对大陆经济也都有一个共识，虽然08年的增长速度会有一些减缓，但整个基本面还是非常不错的，所以说香港的经济状况，不像美国那么不乐观，所以为什么刚才讲到很多QDII都选择去香港投资，这也是其中的一个原因。从香港股票的估值和未来的盈利预测来说，可能它的估值稍微比美国的市场高一些，但它未来的盈利增长从长远看也可能会高一些。总得来说我们觉得在08年美国的股票市场向下趋势的可能性会大一些，但香港股票市场，经过一段时间的修整以后，很有可能反弹，回到上涨的趋势。所以从这个角度来看，谈到投资和收益的配比，在这里我也说明一下，我们银华基金公司目前也在积极准备我们首支QDII产品，我们之前已经拿到了QDII的资格，对我们来说，08年我们的投资策略，或者说我们需要去平衡的，可能更多是全球区域之间的资产配置，当然我们认为整个全球经济有的区域好，有些区域稍差一点，我们就会去寻找比较好的投资区域，争取获得相对来说稳定的、增长的收益。