沙龙对话:2008年基金投资策略分析与产品创新

今年的操作策略中更看好哪些行业？

刘雪梅：我接着问一下易阳方先生另外一个问题，你们在今年的操作策略中更看好哪些行业？

易阳方：实际上刚才讨论了一下，从我们的角度来看，更大地看好内需的行业，包括和消费相关的行业，虽然我们的货币政策缩紧，但我们的财政政策还是维持原来的态势，我们现在财政收入已经达到500亿。另外我们国内的产业升级过程中，享受世界工厂或者产业转移带来的制造业的相关影响，另外和经济相关的资源可能也是长期的主题。总体来说关注三个方面，第一就是大的消费服务，包括金融、地产和消费电子，特别是家电，和国内投资相关的工程机械，建材。另外是产业升级里的专业机械等行业；第三个是资源和能源，应该是在2008年取得比较好收益的方向。

刘雪梅：谢谢易先生，我们都知道汪棣先生在金融服务业有非常长的经验，我想请教一下汪棣先生，你个人是怎么管理你自己的财富的？你有没有买过基金？如果买过的话，你的基金收益率大概是多少？

汪棣：我们很特殊，因为我们作为会计事务所有一个独立性的问题，基本上我们公司审的基金我就不能买，对于合伙人来讲是非常严格的，假设因为业务的变化，今年我们接下了一个新的基金公司，假设华夏基金公司，如果我原来持有华夏基金公司的基金，我必须要在7天内卖掉，不管有没有涨。所以相对来讲我们在基金上的投资比较少，相对来讲比较偏重股票和房地产。

股指期货对于A股市场的机会和风险分别在哪里？

刘雪梅：我下面的问题也是想问一下三位嘉宾，您认为股指期货假设在08年推出，它们对于A股市场的机会和风险分别在哪里？

黄国英：第一个明显是波动比较大，每一天的波峰又会增加，香港也是一样，如果有突发性新闻，波动会比较大。比如中石油突发现一个油田时，两天之内就上升20%左右，这么大的股票20%在香港是很大的涨幅，所以衍生工具会导致波峰增加，这是一定的情况。另外你看A股的波峰，以前已经比这个市场大一点，如果有衍生工具的话，也会更加快一点，因为衍生工具是对冲和套利的关系，我觉得风险会更大一点。

汪棣：我觉得可能对投资人来讲一个最大的教训，过去可以有持股和套牢的方式放在那里；但如果有了这种衍生工具，过两天可能你就要补钱了，不补钱就要取消仓位了，这一点是很大的教训，不像以前，买错了就放在那里，等着儿子、女儿享受，现在这种情形有了很大的差异。

易阳方：从基金角度来讲，尤其现在基金刚刚谈到了是3.3万亿，单支规模也非常大，我管理的有将近400多亿的资产，从这个角度讲，股指期货的推出，如果市场的股指费用高，出现风险，我们也有对风险的防范手段，如果从减仓卖股票对市场的冲击会非常大一点。可能认为股指期货的推出，如果从基金理性的角度来讲，对市场会相对比较平稳一点，因为毕竟有另一个获利的渠道；第二，大家可以看到风险的概念，炒得太贵了，打得太高了，就会用杠杆做空，在这之前肯定要思考和考量，当然在单个，其他的诞生工具，比如针对个别品种的衍生工具，单一上市公司的工具来看，会加剧某些公司的股价波动，但从债券和股指期货来讲，可能对整个市场的股指运行相对会更平稳一点，长期保持一个涨跌稳定的格局，不会像去年和前年一样，都是只涨不跌的市场。

刘雪梅：谢谢三位，三位嘉宾的回答给我的启示是，08年的操作，如果从个人股票投资者的角度来讲会更加困难，我的启示是，把钱交给基金，让他们去对付风险。07年时我们看到中国基金业的迅速发展，涌现出很大一批非常优秀的基金经理，当然其实也有很多基金经理都转投私募，前一段时间有一个事情，一个私募基金的经理叫赵丹阳（音），他把自己的私募基金解散了，他的理由是“市场已经超出了他所能理解的范围”。我也想问一下广发基金的易先生，您怎么看待这个事情？

易阳方：刚才黄总讲到去年基金经理变动了100多位，按一个行业来讲，首先人才的流动也是正常的现象，这是第一个方面。第二个我要讲，人各有志，追求更大的发展空间也是可以理解的，当然我们鼓励提倡基金经理在职期间遵守职业道德，同时获得更大回报，这是主要的，信息及时披露，在位期间为投资者尽职尽责地管好基金，为了寻找自己更大的发展空间也是可以理解的。更重要的一点是，目前整个基金公司和基金经理群体来讲，对于他们的约束机制，特别是在激励这一块，在以后是不是应该做得更完善一点，比如推出股权激励的方式，我们看到现在基金法也在修改，相信这会对建设队伍留出更大的空间，为更健康的发展起到良好的基础。谢谢。