晨星中国黄晓萍:前瞻未来风格更加鲜明的产品

主持人：谢谢张先生条理清晰、逻辑严密的演讲，我在他刚刚的演讲中听到了一个振奋人心的数字，890亿，890亿只是华夏基金一家公司带给基民的财富，今天到场所有的基金公司，你们带给基民的财富加起来多少亿呢？大家可以算一下。下面我们有请第三位发言嘉宾，来自晨星公司研究中心的主任黄晓萍女士，黄女士是金融学博士，2003年加入晨星公司中国总部，她将从研究机构的角度为我们发表精采演讲，有请黄女士！

黄晓萍：我是来自Morningstar晨星中国的黄晓萍，非常感谢论坛组委会提供这样一个机会，可以让我和大家交流，刚才我在想我第一句话应该说什么，我看过一本书，书里一句话特别适合今天这个议题“我们生活在一个伟大的时代”，中国基金业可以说用十年时间走过了一些发达国家成熟市场可能需要几十年时间才能够走过的道路，到今天为止也初具规模，组委会布置给我的题目是“前瞻未来中国基金业十年的发展”。

其实无论是作为研究机构来讲还是作为基金公司、行业里的各个主体来讲，预测明天是最难的，就像一个基金经理去预测未来十年、五年甚至三年的大盘走势会是怎么样。但可以有几个主线，我做一个简单的分享，我想从生产产品的人（厂商）、规模、买产品的人（投资者）三个方面大胆地前瞻一下中国基金业未来十年会有什么样的发展。

首先从产品的角度来讲，今天的中国投资人是蛮幸运的，因为现在在会上卖的基金产品和十年前第一个封闭式基金发行相比，今天我们已经有了大块的产品线，有最高收入的股票基金，股票基金里面有LOF、ETF，还有指数基金，经常很多人会说，中国的股票型基金产品风格过于雷同，其实作为我们跟踪研究中国市场这几年的心得，应该说情况越来越好，产品和几年前比已经有了很大的丰富，据现在我们统计的结果，在市场上已经有了一部分很稳定的投资，投资在大盘成长型或者大盘价值型的股票基金，也有一部分基金显示了非常明显的中小盘风格。这个特点我想大家在06年上半年、06年下半年和07年1至5月份、7、8月份和到年底的这段时间，随着基础市场行业风格的板块流动，这些基金的业绩已经展示出很明显的阶梯差来。

所以我觉得，应该说产品投资风格的丰富，正在走上一条越来越好的道路上，我们很难要求“最”，但我们可以看到，情况正在慢慢变好。

在这个过程中，应该说作为基金的管理人，基金经理或者投研团队来讲，大家已经慢慢意识到这一点了，在很多成熟的公司，在产品线的设计上不会去设计完全相同的产品，因为好的时候一荣俱荣，不好的时候表现都不好。作为管理人应该给投资人更好的选择，我觉得在产品设计方面已经有了这样的考虑，并且在最近两三年我们看到了这样的事实。

说到未来十年的发展，我觉得对中国的投资人来讲，其实我们可以看到将来应该会有比较严格意义上的行业基金的出现，今天有一些基金投资在基础资源、公共事业、金融产业上，但将来随着投资人资产配置能力的提高，作为产品的提供方和设计者，他们应该会有更强的动力来设计一个风格更加鲜明的产品，比如说行业基金，这样的产品更适于消费比较理性的投资人在做资产布置时把它作为一颗很好的棋子放在自己的祖赫里。

还有一件比较大的事情，07年我们打开了QDII的渠道，中国的投资者也有一个渠道在全球进行资产配置，应该说QDII更多是打开了一个渠道，在QDII这个基金的大渠道下，将来产品线，我们认为它会更加丰富和多样化了，会出现投资于香港市场的股票，现在也有个别基金会在全球做一些配置，还会有一些能源基金，环保等投资，我觉得QDII只是打通了一个渠道，但产品线的丰富可能是在我们未来五年、十年内可以看到的。

从规模的角度，应该说到去年年底的时候已经到了3.3万亿，是一个好事儿，蛋糕大了，行业里的人都很高兴，但这部分钱有多少钱是理性的？怎么样吸引更多理性投资的钱可能是整个行业要面临的比较大的问题。还有一块，07年因为在专业理财的开展，将来在公募基金和专户理财方面可能会有相应比较明显的分化，我觉得专户理财的打开应该会为这个行业吸引更多的资金来做相对一对一专业化的个性化服务，会打开一个比较大的渠道。

像成熟的欧美市场基金行业的发展过程中，先是做零售这一块，有的公司其实是专攻机构这一块，或者是两方一起并重，促使最后整个行业的规模不断增长。这大概是从规模的角度。

还有最后的一点不容忽视，今天中国在产品设计上，固定收益像债券型基金，它的整个规模和比重相对高风险、高收益的产品来说，它的比重是很小的，我们觉得在未来十年内，随着中国债券市场不断地走向成熟、品种不断丰富，巧妇难为无米之炊，作为投资人会有不同的投资偏好，固定收益类产品对很多人的组合来讲是不可或缺的，大家可以看到从去年10月份以来，随着股票市场的下调，可以看到很多蜂拥而上的债券型产品和银行打新股的理财产品，并且受到了很大的欢迎，可能对很多人来说，他们会选择相对风险比较低的，虽然申购新股这样的产品会比较奇怪，并不是严格意义上的固定收益品种，但可以看到投资人巨大的需求，找不到可以宣泄的地方，所以他们会把热情宣泄到他们可以选择的范围内。所以我们觉得未来十年从产品的角度，固定收益类的产品线应该会有一个比较大的发展，这也是整个中国公募基金业要走一条健康、良性之路，帮助投资人实现投资目标的道路而不可或缺的。我们也很呼吁行业来关注这个话题。

第二从人的角度，首先我们重申产品人的角度，管理层的人，基金公司从行业的角度，从这个角度想，基金公司可能会面临着一个更加成熟的市场，比如07年我们可能会有180多次基金公告，都是关于基金管理者的，其中130多次属于变动，另外60几次是属于增聘，未来团队会更加稳定，投资研究和人才队伍会更加成熟，行业发展这么快，人才的变动和成熟也会更加快。

未来投资人会更加理性，现在很多人关注“净值一块钱”，根本不知道是什么产品就冲着净值低而冲出去，这在专业人士看来是不可思议的。我们的老百姓没有太多时间学习和基金相关的信息，Morningstar在这几年来也为推进基金教育方面做了大量工作，不只是晨星，基金公司也在做，很多银行、销售机构也在做，监管行业也在推动这个事情，我们希望未来在行业的推动下，让投资人更加理性和成熟，将来进来的钱会越来越理性，这样我们的行业就可以走在一条光明大道上。

我在这里衷心祝愿中国基金业的明天会更加美好！谢谢！