秦岭松：2008年的市场相对比较乐观

秦岭松：首先非常感谢各位新闻界的朋友，参加我们的投资策略介绍会。我们2008年的市场的判断相对比较乐观。

我们与其在30%左右的增长，相对还是比较健康、持续的增速。

第二个方面就是从资金供应的角度，这个方面我觉得2008年有相对比较有利的因素。因为美国经济的影响，需求会放缓。我们的贸易顺差的还是保持较快的增长。

2008年在股票的供应方面，会有比较大阔论的现在出现。2008年的资金市场还是会比较充裕。流入市场的基金会比2007年有明显的下降。

在2007年的接近60%的增长里面，我们粗略算了一下，其中有25%左右是上市公司来来的增长。15%公司的管理改善。另外还有15%左右是投资收益的增长。2007年我觉得维持下去的比例会比较小，经过这两年的大幅上涨，明显会有所减弱。从这个角度看是会有所下降的。

盈利的速度会相对比较快的增幅。

下面从资金供应这个角度，我觉得整个市场流动性宽的情况，是全球都存在的，不光是中国、俄罗斯、印度等，他们的整体资金共赢，都是出现了流动性国盛，资金比较充裕的现象。美联储后续会继续利息。我们利用综合的措施，保持总体政策实现的节奏。

另外就是贸易顺差，国家太很多措施，国家出台的增长速度还是比较快。我们判断还会保持3000亿美元的幅度。这个顺差占GDP的比例占8%，明年会达到相对比较高的位置。

从当年日本和台湾的经验来看，我觉得在中国也会有类似的发展轨迹。对2008年资金供应的状况还是保持比较乐观的看法。

从2007年的数量来看，2007年IPO发行的总量4700亿左右，在去年股票的供求关系还是处于相对供不应求的状况，反映在股票上持续上涨的过程。到了2007年IPO应该会低于2007年。今年融入市场的资金，可能会有比2007年要少，这个供给关系会发生一个转变。

我们还觉得，在2008年，整个中国经济增长的模式，会从出口和投资驱动性模式，向内需、消费、节能、减排这种模式转变。经济增长还是保持比较高的幅度。

大家都知道，很多机构投资者，包括经济学家，对后续经济发展的判断，在事后都会出现偏差，我们检讨这个过程的时候，2008年会有什么因素会超出我们的预期？第一个因素就是在通货膨胀大的背景下，跟消费有关的公司，他们具备较强的成本转嫁，定价能力很强，劳动成本上升，这个企业可以把成本上升转移到消费者。这些就会出现盈利的增长。

第二个方面，就是所得税合并，这个有可能会带来部分行业比较快的增长。因为统计了一些，银行、房地产、电信、零售等行业，他们的税率都相对比较高，都在33%以上。考虑今年所得税的统一调整，这些企业实现的盈利会推迟到2008年实现，减少税率的负担。

第三个方面，就是来自于资产出口的情况。从这个角度看，很多优质的资产，还没有完全在资产负债表上面。这是第三个因素。

刚才提到几个有可能会盈利超越我们预期的因素。当然也存在一些对宏观经济来说比较显著的风险：第一个风险，来自于外部需求的急速放缓，但是这种可能性可能不太大。如果美国的经济不能有快的恢复，这个对中国的出口会有影响。集中会体现在上市公司的盈利方面。

第二个就是宏观调控的力度和持续的时间，我们觉得 目前总体来看，也不排除一季度的数据出来如果不太好，央行还会进一步的手紧货币。这个可能会有下半年的盈利增长会有负面的影响。

综合来看，我们觉得整个宏观经济，我们目前的判断鉴定在这几个因素同时出现的情况下，同时发生还是比较小的。我们觉得这一块不用特别的担心。

我们对2008年整个A股的判断，会在4800点—6200点这个区间波动。我们怎么算出来的呢？11月份的调整是最低迭到4800点，大概是32倍左右，这个32倍是相对比较合理的。从这个基础之上，去外推的话，4800点×130%，这样就差不多6200点的因素，我们判断是比较合理的对投资预计区间的预测。

这是对A股市场整个走势的基本判断。

另外从明年投资的布局来看，我们觉得从三个推动力，出口、投资、消费力，我们对出口还是保持比较谨慎的态度，我们对奢侈品相关的行业，比如说汽车、高端的酒等等公司，通过大的背景下，具有一定的价格转移的能力，这一部分我们是相对看好行业的板块。从长期来看，城镇化和消费升级这个过程都没有结束。从需求来看，还是保持比较稳定的增长。比如说汽车消费、房地产投资，都是保持比较稳定的增长。

从上游的供给来看，比如说像水泥、钢铁这材料，因为前两年的调控，因为他们也不会出现大的风险。明年投资选择的基本重点，明年的调控背景下，会保持比较稳定的增长，在行业整合的政策下，在节能减排领域也会保持比较好的增长的公司。如果受益于价格增长的行业，因为有一些是首政府定价的行业，就像电力行业，这部分我们还是保持相对重点的关注。

从公司的选择这个角度，我们就是选择这个行业经济比较突出，品牌优势、管理优势为重点的公司作为重点的投资。

刚才也提到银行、食品饮料、软件服务、通信、交通运输、家电、医药等等行业，是我们相对比较看好的行业。在交通运输这个行业，我们比较看好航空行业。由于经济的快速增长，居民由于商务、旅行的需求，所以是会不断的上升的。这些可能会导致航空公司定价的能力会有所提升，同时油价也在上升，如果有下跌的话，是对航空公司有比较大的促进因素。人民币升值对航空公司是比较好的事情，加上今年是奥运会的召开，所以是比较有利的环境。我们要抓住这个投资机会。

这些就是我们对明年市场的基本看法，和行业投资主要的观点。 (本文来源：网易财经 )