每逢年岁末年初，封闭式基金都会受到大比例分红预期而折价率骤然下降，但今年封闭式基金折价率的降幅更加明显。截至2008年1月4日，平安证券测算33只传统封闭式基金折价率已经降到了16.71%，创2003年6月27日以来的四年新低。
对于封闭式基金折价之谜的探讨现在虽然尚未定论，但理论界有两种分析思路：一种是理性地分析折价产生制度因素，比如净资产偏差假说、代理成本假说、市场分割假说、流动性假说、资产特征假说；另一种则重点分析投资者心理上的因素，噪音交易理论为这一分析方法的主要理论。
联系到近段时间机构对封闭式基金的褒扬之词，这次封闭式基金折价率的超跌会否正应了噪音交易理论？如果是，那么封闭式基金的风险应当引起注意。
折价率三级跳 2006年1-10月份，封闭式基金的平均折价率维持在40%，从当年11月开始，受到次年分红以及封转开等消息影响，当年12月份的封基折价率跌到22%。
这是近一年多时间封闭式基金折价率的第一级跳。
二级跳发生在2007年6月。2007年一季度，题材股、低价股成为市场主角，基金净值增长缓慢，部分激进的投资者甚至从基金撤出转而自己炒股，封闭式基金在二级市场上也没有表现，平均折价率维持在30%上下。
但是在2007年第二季度，题材股、低价股的浓墨色彩逐渐褪去，基金净值增长惊人，封闭式基金自然也不例外，封闭式基金平均30%的折价率使其成为市场的估值洼地。
更为激动人心的是，创新封闭式基金的消息使封闭式基金行情火上浇油，再加上又有双汇股改复牌的套利效应，封闭式基金去年6月份爆发了一轮波澜壮阔的大行情。从去年6月5日至6月18日，在短短的10个交易日内，上证
基金指数(
行情 股吧)上涨36.63%；在6月11日至6月15日的这周，39只封闭式基金的份额加权平均折价率下降至2006年初以来的最低点19.67%。
第三级跳是从去年10月开始的。
到去年10月13日，算上创新封基大成优选和
瑞福进取(
行情 股吧)，38只封闭式基金平均折价率创出去年以来的新高——28.93%，折价率最高的
基金汉兴(
净值 讨论)达到37.29%，折价率超过30%的有21只基金。
七折的基金成为当时许多机构投资者避险的投资品种。比如券商集合理财计划中的FOF产品在去年10月份大笔购进封闭式基金。在去年整个11月份大盘调整的同时，封闭式基金却出现了上涨。封闭式基金的避险功能得到投资者的广泛认同，投资封闭式基金一时间成为当时热点。
到了去年12月中旬，35只封闭式基金平均折价率下降至24.03%，今年1月4日折价率降到四年多历史低点16.71%。
(本文来源：
21世纪经济报道 )
