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虽然2008年运营商的资本支出应该比较谨慎，不过对于中兴来说2008年应该是一个不错的年份。公司不仅将从运营商原有网络升级与维护中获益，还可以从TD网络建设中获得新的增长份额。我们预计2007－2011年公司归属母公司净利润复合增长率将会达到31.6％。公司目前是国内两大领导通信设备厂商之一，同时在A股和H股两地上市。
驱动因素与主要假设条件：
国内电信投资的下滑对公司订单的影响不太明显，公司无线通信业务将保持快速增长。公司光通信与数据业务、终端业务也将保持稳定增长，而有线交换接入业务下滑减缓。
公司业务综合毛利率保持基本稳定，2007－2009年基本稳定在67％以上，略高于2004－2006年的平均水平。
我们与市场的不同观点：
公司业绩的可预测性不高，我们的业绩预测低于市场平均水平。我们认为，2007－2009年公司每股收益分别为1.28、1.77、2.27元，而市场的一致预测为1.32、1.90、2.53元。
公司估值与投资建议：
根据我们的DCF估值公司目标价位为71元。维持公司推荐评级。
股票价格表现的催化剂：
公司股价的催化剂一是运营商回归，二是TD建网新的一轮招标开始。从策略的角度将，TD建网新一轮招标开始应该在2008年一季度，因此2008年初公司股价会有表现。而运营商的回归时间无法确定，不过运营商回归对公司股价的刺激作用相对来说更为明显。
主要风险：
由于3G牌照、电信重组的不确定性，运营商过渡压缩资本支出；公司海外业务发展出现意外。公司海外业务可预测性相对国内业务较低，因此应该密切关注市场的新闻报道。
公司战略与竞争力分析
公司基本情况介绍
中兴是国内两大领导通信设备商之一，并且是唯一的一家上市公司，在TD-SCDMA、CDMA 1X/CDMA 2000、GSM/GPRS/WCDMA三大标准方面均处于领先地位。公司国内业务快速发展的同时，国际业务也得以快速增长。公司在A股、H股两地上市。
(本文来源：银河证券 )
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