浦发银行：２００７年度业绩快报点评

浦发银行今日公告了2007年度的业绩快报，公司主营业务利润同比增长36.38%，利润总额和净利润同比增长72.27%和63.80%，实现EPS1.26元，ROE19.69%。

评论：

1、浦发银行07年的业绩与我们之前的判断（65%的净利润增长、EPS1.27元）基本一致。浦发银行在股份制银行中处于中上游，其综合素质与民生、兴业、中信较为接近。公司一直维持快速平稳的增长，07年的信贷增速在18%左右，较高的存贷利差为公司带来了较好的盈利能力。此外，审慎的经营风格保证了公司拥有良好的资产质量，07年3季度末浦发银行五级分类口径下的不良贷款率为1.61%，而拨备覆盖率约为175%左右。

2、08年浦发银行很可能成为业绩增长最快的上市银行。除全行业共通的信贷稳定增长、利差继续扩大、中间业务快速增长外，还有两大因素将推动公司业绩的高速增长：（1）税率的大幅下降。由于尚未拿到人力成本税前抵扣以及较大额度的递延税资产一次性调整，公司07年的税率将达到47%，远高于其他银行30%出头的水平。与其他银行一样，08年浦发银行的税率将降至25%以内，超过22%的税率的下降将为公司带来超过40%的净利润增速。（2）良好的资产质量和充分的拨备水平使公司拥有巨大的利润释放空间，07年信贷成本的下降对利润的释放作用就相当显著，3季度仅拨备一项就使得浦发税前利润增长由拨备前的42%猛增至97%。我们认为这种利润的释放将会在08继续，拨备后利润增速也将依然高于拨备前利润增速，但由于税率下降所带来的巨大推动，利润释放的力度可能会有所控制。我们预计浦发银行2008年净利润约为100亿元，增速约为80%，EPS2.29。目前股价对应08年PE23.4倍、PB6.1倍，维持增持评级。

3、浦发银行率先向市场捧出了一份出色的同时也是预期之中业绩快报，对于其他上市银行我们相信中期业绩的高增长也将在其年报中得以延续。我们预计07年上市银行利润总额的增速将接近60%，绝大部分银行的利润增速都将达到50%甚至更高。对于08年，我们再次强调，尽管紧缩性的宏观调控会对银行的业绩产生一定的负面影响，但这种影响是非常有限，考虑到银行在拨备上所拥有的利润释放空间，我们继续维持明年上市银行利润平均增速50%的预测，给予行业增持评级。近期由于市场的过度担忧，银行股出现了不同程度的回调，目前上市银行08年PE仅为28倍、PB4.6倍，建议投资者把握机会积极增持。 (本文来源：顶点财经 )