专题报告：2008年新股发行与申购预测报告

截至2007年12月14日，沪深两市共发行新股119只，共募集资金4470亿元。其中上海市场募集资金4097亿，深圳市场募集373亿，分别占总量91.66％和8.34％。考虑到诸多大型新股已经上市，以及2008年的极有可能呈现振荡整理的市场环境，我们预计2008年全年新股融资规模约在4000亿元左右。

2007年前11月新股申购中签率平均水平为0.3%，低于2006年全年平均水平0.54%。

而且随着超级大盘新股资源的减少，11月份新股申购平均中签率已经降至0.15%的次低水平。因此预计2008年新股申购平均中签率水平将可能大幅度降低至0.2%的水平。

2007年前11月新股首日平均溢价率196%。首日溢价率在8月份创新高之后逐步回落，至11月份已经降低至145%。随着市场的振荡整理，新股首日平均溢价率有可能进一步回落。

2007年前11月新股申购资金收益率平均水平为0.4%。新股申购资金收益率低点出现在5月，高点出现在9月，并在11月降至0.1422%的次低水平。我们预计，明年新股申购资金收益率平均水平很有可能降低至0.2%。按一年60次的资金周转率计算的年化收益率约为12%左右。

一、2008年新股发行规模预测

截至2007年12月14日，沪深两市共发行新股119只，共募集资金4470亿元。其中上海市场募集资金4097亿，深圳市场募集373亿，分别占总量91.66％和8.34％。

考虑到诸多大型新股已经上市，以及2008 年的极有可能呈现振荡整理的市场环境，我们预计2008 年全年新股融资规模可能会略低于2007 年的水平，估计约在4000 亿元左右。

二、2008 年新股申购中签率预测

2007 年前11 月新股申购中签率平均水平为0.3%，低于2006 年全年平均水平0.54%。而且随着超级大盘新股资源的减少，11 月份新股申购平均中签率已经降至0.15%的次低水平。

中签率的最低点出现在5 月，最高点出现在9 月，最高点与最低点的比值是13 倍。

由于今年许多超级大盘新股如中国石油(行情 股吧)、 中国神华(行情 股吧)、 建设银行(行情 股吧)、 中国平安(行情 股吧)等等已经发行，预

计2008年新股中超级大盘新股的数量可能明显少于2007年，因此，我们预计2008年新股申购平均中签率水平将可能大幅度降低至0.2%的水平。

三、2008年新股首日溢价率预测

2007年前11月新股首日平均溢价率196%。首日溢价率最低点出现在1月，在7月、8月份达到巅峰之后逐步回落，至11月份已经降低至145%。随着市场的振荡整理，我们认为新股首日平均溢价率很有可能进一步回落。

仔细观察，我们发现，新股首日溢价率的变化比中签率的变化平稳些。溢价率最高点与最低点的比值是3倍，远远低于中签率的最高点与最低点的比值。因此，中签率的变化就成为主导申购资金收益率的主要因素。

四、2008年新股申购资金收益率预测

2007年前11月新股申购资金收益率平均水平为0.3721%。新股申购资金收益率低点出现在5月，高点出现在9月，并在11月降至0.1422%的次低水平。

由于中签率的变化幅度大大高于首日溢价率的变动幅度，因此，我们认为影响新股申购收益率的主要原因在于中签率。中签率低则申购收益率低，中签率高则申购收益率就高。实际上，中签率的低点和次低点出现在5月和11月，新股申购收益率的低点和次低点也同步出现在5月和11月。

2007年新股申购资金的年化收益率约为15.15%。实际水平可能高于这个数字，原因是中国平安、中国神华、中国石油这样的超级大盘股带来了非常高的申购收益率。

我们预计，2007年的新股申购资金收益率的平均水平很有可能降低至0.2%左右的水平。

由于新股申购资金冻结时间减少1天，新股收购资金周转速度加快，故按一年60次资金周转率计算的年化收益率约为12%左右。 (本文来源：平安证券 )