本币加速升值 航空板块飞翔蓝天

受美元连续走弱的影响，人民币加快了升值的步伐，而最受益本币升值的航空板块今日盘中也表现不俗，中国国航、东方航空等个股涨幅居前，以目前人民币升值的情况来看，今后仍将继续，在此条件下，推动航空板块上涨的动力不会改变，该板块仍就值得关注。

中国民航业已进入需求的高速增长期

中国民航业目前仍处于成长阶段，我们预计2007—2010年中国航空旅客周转量年均增长率在16%左右。由于未来几年民航运力增幅将略低于需求增长，预计国内航空公司客座率水平、单位客公里收益仍有进一步上升空间，从而推动航空公司盈利能力的提高，并化解大部分因航油价格上涨带来的经营成本的上涨。

航空公司是人民币升值的最大受益者

自2005年汇改以来，人民币累计升值幅度约10.8%，预计2007年为6%左右，而未来两年年均升值幅度为7%左右。作为人民币升值的最大受益者，国内航空公司将降低债务负担，改善资产负债结构，并通过一次性的汇兑损益大幅提升公司当期业绩。同时经营成本也将因人民币升值而下降。

受益消费升级

随着我国国民收入的快速增长，航空旅行正在由奢侈品向大众消费品转变，民航业将成为消费升级的受益行业。根据国外的经验，在举办奥运会当年，民航的旅客周转量将会有一个明显的脉冲式增长，然后恢复到以前的平稳增长状态。预计08年奥运会带来的业务增量将十分明显，保守预计08年旅客周转量增长幅度将会超过20%。

整合预期增强

而从国内航空业近年来的发展轨迹来看，自2002年以来的行业整合后，市场结构基本达到相对均衡状态，运力扩张变得理性，客座率和收益率指标均得到持续改善，预计整个航空运输业在2006年盈利触底之后，2007年航空公司盈利能力将获得显著提升，行业盈利将持续好转。

除此之外，航空业的行业整合预期，也成为影响该板块走强的一个重要原因。尽管市场对于中国国航会否与南方航空或是上海航空和深圳航空重组的传闻众说纷纭，不过，这一题材无疑已成为市场关注的焦点。事实上，在目前几只航空股中，仅剩下南方航空暂未有引进外资策略股东，因此，市场对于南方航空的重组或引进战略投资者的预期最为强烈。

综观国内航空业的整合历史，自2001年航空公司大整合以来，以国航、东航及南航为代表的3大航空公司，目前已控制了国内74%的航空客运市场，从这个意义上说，并购将成为打入国内航空业最快捷的方法。

东方航空（600115）：公司是我国三大航空公司之一，位于我国最大经济、贸易、金融中心上海。中国民航总局正与上海市政府加强合作，共同推进将上海建成亚太地区航空枢纽计划，将带来丰富客货运输资源。截至07年6月底，公司共经营航线398条，其中国内航线292条，香港地区航线17条(包括2条货运航线)，国际航线89条(包括18条国际货运航线)；每周共运行航班约6108班次，服务于国内外共126个城市。目前，公司共拥有或运营209架飞机，包括185架100座以上的喷气式客机、12架50座的喷气式客机和12架喷气式货机。公司成为2010年上海世博会航空客运合作伙伴。

中国国航（601111）：公司是国内航空运输业的龙头，也是中国惟一一家具备载国旗飞行资格的航空公司。公司在机队质量建设、航线资源、航班时刻等硬件方面领先国内竞争对手；在公司治理、运行效率、市场服务和公司品牌等软实力方面亦遥遥领先于国内同行，具备明显的竞争优势。同时，公司也是我国三大航空公司近年来唯一实现主业盈利的航空公司。

(本文来源：三元顾问 )