张卫星：中国石化有足够能力提供较多对价

网易财经 许小青

S上石化12月25日晚公布了对股改方案调整的意见，保留了原来10送3.2的对价不变，增加了一项中石化非流通股锁定3年的条款。这一公告激起了不少中小股民的愤怒，S上石化股民牵头人朱益文就表示这样的承诺毫无意义。网易财经独家采访了颐合财经首席经济学家张卫星，他表示，

“股民否决是中国股东的觉醒”

网易财经：S上石化最近推出的股改方案与一年前被否绝的方案一样，引起了股民的不满，而26日再次S上石化再次表明维持原来的对价。您怎么看待S上石化这次股改方案？

张卫星：我觉得关于上海石化的事情我是这么一个看法，股权分置改革，当时所有专家和学者，包括政府，最后研究出来的方案就是类别股东表决机制，把这么复杂的案例，利益分配的难题交给每一家上市公司解决，这个决定权又特别注重类别股东表决机制，流通股东有否决权，应该说这是中国近代历史上一个很重要的事件。让散户投资者用自己的方法来维护自己的权益。

像上海石化这件事情，我觉得是个好事情，首先一点，我们中国股民股东意识的觉醒，股东意识的体现，能把它否决掉，很多散户把它否决掉，没有散户投资者的同意，让股改方案不能通过，股改不能进行。这点我觉得是非常好的事情。至于说上海石化把过去一年的方案又拿出来，我觉得也可以理解，因为过去股改方案时出现了一种模式即10送3，上海石化也就拿出这个方案来。但上海石化的股权结构可能比较特殊，因为它的非流通股比例非常大，流通股比较少，拿这么小的比例给股民相当于九牛拔一毛，那散户肯定是不太乐意的。从对价来说，非流通股付出这么小的代价就获得上市流通权，的确和别的上市公司来讲，上海石化付出的代价是比较低的，首先要理解为什么散户投资者要否决它的原因。

至于说新的方案，现在好像说发生了一些纠纷和冲突，我觉得还是要通过机制来解决，如果散户还是不同意，大不了就继续否决，再否决一次。对非流通股来讲，要充分考虑到你的股权结构，因为非流通股比例太大了，流通股比例太小，要拿出相应的诚意和方式来帮助流通股东，让流通股股东获得补偿，这样比较合理。从感觉上应该修改，但上市公司没有修改，大股东没有修改，我们也没有办法强迫它，最后权力只有交给散户投资者，包括上海市政府也好、中国证监会也好，肯定也很难有什么角度介入这件事情，我觉得最好还是两类股东协商，流通股股东如果实在不能接受，大可不必着急，还可以用表决机制否决，这样非流通股还是不能上市。这是机制给他的权力。

“承诺和对价是两个概念”

网易财经：昨天上海石化发了公告，还是维持原来10送3.2的对价，但增加了一个承诺，承诺大股东中国石化六年内不上市流通，您觉得这个承诺对于小股东来说有什么意义吗？

张卫星：承诺和对价是两个概念，我们现在很多时候把承诺和对价变成了对等，因为承诺不上市流通，其实你流通不流通和股民没有太大关系，股民可能更在乎的是看到既得利益，承诺并不获得直接的既得利益。这个并没有增加对价，几年前我也同样发表了这种观点。我觉得中国石化有足够的能力提供比较多的对价股票数量，他们有能力，因为股权结构在那儿摆着，但是现在我们也没办法强迫人家，只能发表一个呼吁。

网易财经：您觉得它的对价合理吗？

张卫星：如果从非流通股角度来讲，他觉得他已经给得多了，如果从流通股角度来讲肯定是不够的，如果从我们专业的角度来分析，和不同的上市公司比较，它也是偏低的，所以没有决定的道理，因为股权分置是全世界没有的，是中国特殊的，所以这种事情，我觉得最好不要做道德判断，到底中国石化给的是不是道德还是不道德，不做这个判断，就让两位股东自己达成协议，能达成就达成，达不成就没有达成，很简单。

网易财经：昨天我问上海石化董秘办的人，那么多股东现在在网上投票否决这个股改方案，他们打算1月15号去现场投票否决，这个事情对上海石化有没有影响，董秘办的人说这个事情对他们影响还是很大的， 您觉得对上海石化的影响到底有多大？

“把问题解决通过才能双赢”

张卫星：没有什么多大的影响，我认为这件事情影响有限。

网易财经：如果股改不能通过的话，对于上海石化公司的中小投资者来说，是不是双输？

张卫星：在目前的状况下都差不多，因为没有通过还是维持现状，上市公司非流通股也没有获得流通股权，可能后面还会延续一些资本运作，但没有通过肯定是双方都受损失，这是双输的局面，把问题和难点解决了以后才是双赢的局面，如果没有解决这个问题，问题再延续，肯定是双输。

“沟通也不能完全怪中石化”

网易财经：中小股东跟上海石化之间为什么矛盾会越来越深呢？我也一直跟股民的牵头人沟通，我发现有一个很重要的原因就是投资者认为上海石化和中国石化没有给中小投资者沟通的机会。

张卫星：我觉得话也要两方说，一些中小型企业的董秘或公司来讲，相对来说可以有充足的时间解决问题，但大的公司出现了问题，如果董秘可以跟中小股东沟通的话，几万个股民，也来不及，这就是我们的现实，确实是这个现状，所以也不能完全怪中石化这边。因为当年做股改时我们就发现这个问题，小盘股特别容易，几个股民开一个会，十几个人就可以了，就没有意见了。大盘股就出现这个问题，分散上市，时间越长，全中国天南海北到处是股东，有不同的意见，尤其电话我们也都知道，各地方言都有，所以有的时候他们也不胜其烦，我也看到过这种现象，这个制度，我觉得股权分置已经用了网上投票和交易所投票机制了，如果沟通不畅那你就投反对票，运用你自己的股票投票，我觉得这是最好的事情，我觉得这是用机制解决的问题。

网易财经：还有一个问题矛盾，它的私有化问题，因为中国石化一直没有给上海石化私有化的时间表，那也是股民反应的比较多的一个焦点。

张卫星：抱歉那个问题我就不知道了，我不是专业了，我不太清楚这个事情，所以无法发表判断。 (本文来源：网易财经 )