3G正式启动在即

国务院总理温家宝昨天主持召开国务院常务会议，审议并原则通过了新一代宽带无线移动通信网重大专项实施方案。会议认为，该方案已基本成熟，具备了启动实施的条件。行业分析师普遍认为，所谓新一代宽带无线移动通信，就是移动通信3G技术。

据新华社报道，会议指出，经过科学、民主、严格的论证，新一代宽带无线移动通信网以及水体污染控制与治理和重大新药创制三个重大专项的实施方案已基本成熟，具备了启动实施的条件。新一代宽带无线移动通信代表了信息技术的主要发展方向，实施这一专项将大大提升我国无线移动通信的综合竞争实力和创新能力，推动我国移动通信技术和产业向世界先进水平跨越。

行业分析师普遍相信，新一代宽带无线移动通信就是3G技术，它的全称为3rdGeneration。目前，3G技术标准主要有WCDMA、CDMA2000和我国独立制定的TD-SCDMA。

国家发改委高技术产业司司长许勤此前曾表示，通过正在开展的TD-SCDMA规模网络实验，明年北京奥运会将获得更满意的个性化体验。

“(奥运会召开之前推出)肯定没有问题。”东方证券通信行业分析师王志光昨晚表示，中国移动早已开始TD-SCDMA网络建设的准备工作，目前已经在小范围内开始试运行，这一技术的基本应用已经没有问题。

不过，他表示，由于TD-SCDMA标准是我国独立制定，它的成熟程度要达到国外标准至少还需要两年的时间。因此，奥运会期间提供的3G服务可能只是小范围内，3G网络与服务全面铺开并完善还要假以时日。

尽管如此，资本市场似乎已迫不及待，与3G概念有关的上市公司股价近期纷纷走高， 中兴通讯(行情 股吧)与中国联通的本月涨幅已分别达到21%和15%，3G概念更是被各大研究机构无一例外地定为2008年投资主题。

显然，在A股牛市背景下，3G相关行业上市公司很有可能在产业升级中受到青睐。不过，王志光指出，由于初期投入较大，相关通信运营商在3G网络的推广中均比较谨慎，这一技术短期未必能带来收入。同时，巨大的投资对未来的盈利也是一种压力。

【行业策略报告】

通信行业：2008年通信行业孕育重大变革

平安证券认为，中国电信运营业发展不平衡问题渐趋严重，四大运营商的用户数据、通话总量数据和财务数据都表明，中国移动“一股独大”问题严重，移动通信不但对固网用户发展形成替代效应，也在话务总量上形成替代效应，使得中国电信、中国网通用户总量下降，业务总量下降，业绩下降。这种不平衡成为2008年通信行业变革的主要驱动因素。

我们认为高层人事安排在2008上半年确定、管理层越来越明确地支持全业务改革、市场角度上给固网运营商发放牌照已经到了不得不发的地步等因素促使行业2008年发生重大变革的可能性极大，而尤为重要的，业界久候的TD-SCDMA已经逐渐成熟，已经具备大规模组网能力，这也使得长期以来阻碍电信行业变革发生的最重要因素之一得以扫除。

我们同时维持 中国联通(行情 股吧)和 亨通光电(行情 股吧)的“强烈推荐”评级。

通信行业：从大唐移动到TD再到08年通信业投资策略

安信证券认为，07年TD的10个城市规模的试商用建设只是预演，二期大规模建设有望于08年展开，预计规模不会少于50个城市，保守预计增量投资规模将接近300亿元，这极有可能确立电信行业固定资产投资的中期拐点，而这将大大早于市场预期。

通信股的机遇就在眼前。我们对于08年通信行业与市场观点的不同之处是：电信行业对于08年宏观调控的免疫力较强，具有很大的投资安全边际；固定资产投资中期拐点有望出现，这将早于市场预期；当前我们关注的重点公司的股价并没有反映出其合理价值，而08年以中移动为代表的运营商的回归A股、TD网络二期建设的大规模展开以及FTTH的规模启动都可能成为行业估值水平提升的重要契机，我们非常看好08年通信股的表现，维持“领先大市－B”的投资评级，对于设备商方面继续对中兴通讯、亨通光电和中天科技维持“买入－A”的投资评级。

电信服务：寻找价值低谷 增持中国联通

中金公司(行情 股吧)认为中国电信行业目前处在估值低谷，估值所反映出的成长性较低，而且股价没有享受应有“中国溢价”。中国电信业无论是从渗透率还是从新业务来看，都有很大潜能。我们认为当前行业竞争失衡，管制宽松，各方都在等待重组。这种情况在重组发生前可能会一直存在。但重组后，我们认为在目前竞争已十分激烈（甚至过度）的低端市场以及目前仍处于垄断的高端市场均将实现“双赢”的平衡局面。

我们预计中国联将和中国电信合并(至少是部分合并)，上涨空间大，下跌空间有限。我们看好联通，也因为其在重组前业务恢复成效明显且CDMA和GSM业务独立运营发展健康。我们看到目前监管当局和公司管理层更加注重公司层面的增值。如果需要出售一张网络，我们预计其CDMA业务的出售为每股6港元(较其DCF估值7.6港元折让20%)，GSM和其他业务售价为每股15港元。但在当前不利的竞争和监管环境下，中国联通的竞争实力很难盼来实质性的拐点，给予审慎推荐评级。

电信行业：08年维持高速增长 推荐2只龙头股

东方证券认为未来国内3G牌照和全业务运营商将不超过3家，即重组的最终目标是保留2到3家实力强大的综合运营商，建立一个相对平衡的竞争格局。只有通过运营商重组，才能使目前的四家主流运营商分享现有的三张移动网络；只有运营商重组完成，3G牌照才能正式发放。

信产部是电信监管机构，行业政策研究、行业格局调整、3G牌照发放的可行性研究是信产部的核心重点工作。最近信产部副部长奚国华表示，信产部已经在进行运营商重组和3G格局的可行性研究，我们预计此后政府决策层面可能加快电信行业重组的进程。

对于A股市场，重点公司为中国联通和中兴通讯。我们目前对两家重点公司的投资评级均为增持。但是根据上述的分析，当电信运营商重组进一步明朗之后，我们将考虑继续调升中国联通A股的投资评级和目标价位；而在运营商重组整合完成、3G规模建设正式启动之前，我们将维持对通信设备行业相对谨慎的看法。

【龙头个股研究】

中国联通：节流增效待重组 目标价13.8元

07年C网前三个季度的单季税前利润分别为3.4、3、4.4亿元，显示C网的运营效果正在朝好的方向运行，管理层有意在未来将两网的考核进一步深化，范围将扩展至人力资源和电子平台等具体项目，我们认为这也可以视为着眼于重组的自然之举。

节流增效是主要经营思路。（1）三季度末公司的有息负债额仅为39.71亿元，资产负债率为35.14％，并且未来公司仍主要以自有资金维持运营支出，负债额的进一步减少将使得财务费用维持在较低水平；（2）公司以设备单位造价额低于行业平均水平作为大规模投资的前提条件，鉴于当前设备造价的不断走低，未来公司将根据成本收益原则审慎加大资本开支规模；（3）加大CDMA手机的集采规模以降低终端成本，公司将准备400万部300元以下的CDMA手机在岁末年初投放农村市场以争夺低端市场份额。

投资价值依然来自于资产重估。我们认为公司的价值依然来自于并购预期下的资产重估，然而在政府主管部门领导的可能变更以及TD尚未取得主导性优势的背景下，重组条件在当前尚不成熟，我们预计最早也应在北京奥运会之后，不过着眼于重组的确定性预期，维持“买入－A”的投资评级，维持12个月内13.8元的目标价。

中兴通讯：从国际设备商财报看中兴 目标价73元

从估值看，目前中兴A股交易在2008年30倍PE，静态估值与国际设备商相比并未低估，但我们认为，成长型的通讯设备商更适合用PEG来衡量，目前国际设备商的PEG多分布在1.4－3倍区间、而中兴目前的PEG值为1.1倍，低于国际同业水平；此外，虽然国际设备商目前多交易在14-20倍PE区间，但在其收入快速成长时期、都交易在超越当地指数的2-3倍PE估值区间，而中兴目前相较A股市场有所折扣，对于一个未来3年增长明朗的企业而言，我们认为这种折扣是非理性的。

尽管中兴短期内业绩仍难带来超预期的增长，可分离债券前股价有可能受抑，但我们仍坚持认为，如果从长期2-3年持有的阶段衡量，目前已成为长期介入的时点。我们仍维持2007年-2008年EPS预测值分别为1.31元、1.79元，但我们小幅调高了2009年EPS预测值由2.2元提高到2.38元，未来5年复合增长率为37%。我们给予中兴1.5倍PEG估值基准、上调目标价为73元、对应2009年31倍PE。“增持”评级。

中创信测：公司3G全方位测试平台具有独立知识产权

中创信测(600485)公司自主研发的3G网络全方位测试平台具有独立知识产权,据统计网络测试产品在近几年市场规模有望达到约30亿元,复合增长率为11%,这将为公司提供一个较好的外部市场发展环境。由于公司的3G网络测试平台系统技术在国内处于领先地位,因此预计公司未来三年的营业收入有望超过过去十年的营业收入总和.公司多次接受电信运营商制定相关技术规范,因此公司在3G行业处于领头羊地位.目前国内电信行业处于转型期,对公司未来发展带来极大的机遇。

投资亮点：

　　(1)3G题材：公司自主研发的UMTS/TD-SCDMA 3G网络全方位测试保障平台具有独立的知识产权。UMTS与TD-SCDMA系统是一种新型的第三代移动通信网络系统，它在提供了高质量的语音业务的同时，提供高达2Mbps速率的分组数据业务及其它多媒体业务，目前UMTS/TD-SCDMA正在全球部署。市场调查公司IDC预计，在3G投资的带动下，04年到08年中国的通信网络测试产品市场累计规模将达到29.5亿元。未来三年公司的营业收入将有望超过过去十年的营业收入总和。

　　(2)自主研发优势：公司拥有较强的研发能力、覆盖多种电信领域的产品系列(拥有网络系统、网络仪表2大类、14个系列、51种产品)，且多次接受电信运营商委托制订相关技术规范，以及在产品招标选型中表现出较大优势，公司所有产品均拥有自主知识产权，58%的产品填补国内空白，公司所处的电信行业正面临转型期，3G网络和NGN建设，以及IPTV等新型业务将为公司提供新的机遇；06年签订合同3.2亿元，产品综合毛利率水平较05年提升了15.19个百分点，07年上半年公司系统类产品实现营业收入6568.11万元，毛利率为50.67%。

    >>>>>>>>>>点击查看全部3G概念股一览表

(本文来源：东方早报 作者：孙晓旭)