工商银行：预计08 年贷款增速将达16.80％

贷款与宏观经济有较大的相关性，在负利率加剧、宏观经济提速和存贷比较低的背景下，贷款扩张潜力依然较大，预计2008 年贷款增速将加速增长到16.80％，从而推动商业银行达到景气的成长高峰阶段。

在上海證券交易所上市的商業銀行總市值高達市場總市值的30%以上，加之業績穩定快速增長，預計隨著更多商業銀行的上市，銀行股的權重有望進一步提升。

宏观经济的增长能为银行业的快速增长提供动力：2007 年上半年贷款融资占比高达89.23％，占据企业融资的主要地位。

宏觀經濟先行指数和预警指数、固定资产投资新开工项目的加速增長，预计2008 年大陆GDP 仍将保持11％左右的增速水平、固定资产投资增速也将扩大到28％左右，可能刺激貸款需求的增长。

自2007 年6 月大陆CPI 的新涨价因素加速上扬，预计在翘尾因素、资源品涨价和奥运可能带来的服务项目提价等因素的影响下，2008 年12 月CPI 增速将在5.20％左右，全年CPI 的增速将在5％以上，显著高于2007年。

基准利率仍将大幅提升，从而推动银行毛利率的上升：由于通货膨胀的上扬和固定资产投资反弹的压力较大，基准利率将保持稳步上扬。预计到2008 年12 月，大陆1 年期存、贷款基准利率分别为5.76％和9.18％。

銀行净利润從2006 年開始進入高速發展期：不良貸款余额和不良贷款率的“双降”降低银行拨备压力；資本金充足；儲蓄存款的分流；加息扩大净息差；不良貸款撥備充足；人民幣升值帶來的流動性過剩在2007 年可能加劇。

元富建議重點關注工商銀行（601398）：预计公司2007 年营收可达381909百万元，YOY 为31.03％；EPS 可达0.25 元，净利润成长率为74.35%，以2007 年11 月15 日收盤價8.36 元計，本益比33.44 倍，目標價8.55元。 (本文来源：元富证券 )