中国卫星：高速增长的卫星产业龙头企业

公司现有业务概况：快速崛起的小卫星研制龙头

公司04－06 年主营收入、净利润的复合增长率分别高达61.4％、305％，小卫星研制资产的注入推动公司持续高速增长。所属行业 航天产业大发展推动作用明显“十一五”我国对于空间技术尤其是卫星研制的投资将明显加速。“十一五”后，卫星换代、应用领域扩展和卫星出口将推动卫星制造领域继续快速增长。与卫星制造比较，我国目前卫星应用领域的规模仍然偏小，未来发展空间巨大，增长率将远高于国际水平。

政策支持为公司带来重大发展机遇

国防科工委近期出台《军工企业股份制改造实施暂行办法》系列文件，意味军企上市绿灯放行；《关于促进卫星应用产业发展的若干意见》明确提出“大力发展卫星应用产业及提高地面设备国产化率”。相关政策为 中国卫星(行情 股吧)未来持续的资产注入和拓展卫星应用市场提供良好机遇。

募资项目：短期增厚业绩，长期拓宽成长空间

通过本次募资项目，大股东的卫星应用优质资产注入上市公司。同时，收购和投资项目使公司卫星应用业务得到大大加强，改变业务结构单一状况，形成卫星应用与小卫星研制优势互补、互相促进的业务格局。卫星应用领域良好的成长空间更将为公司提供长期业绩增长动力。

四重因素推动未来业绩高增长

小卫星整星研制数量的高速增长、获取小卫星研制产品级的利润、卫星应用领域高增长、未来可能的持续资产注入将成为公司业绩增长的四大动力。

盈利预测及估值

预测公司07-10 年营收分别为10.1、19.8、27.5 和36.5 亿元，EPS 分别为0.41、0.62、0.95 和1.39 元（08 年及以后摊薄）。不考虑后续可能的资产注入，公司未来三年净利润复合增长率达到63.6%。按08 年业绩水平（摊薄后）、PEG 为0.9—1.1 进行估值，公司股票合理估值区间为 35.5—43.4 元，中值为39.4 元。 (本文来源：中信建设 )