西南证券08年策略：三大主线站上市场之巅

投资摘要：

经济依然处于合理的增长区间，但本轮经济的峰值已过，2008年GDP增速低于2007年1个点；进出口降低1-2个点，顺差减小；投资保持稳定；消费增长进一步加快；

美元贬值带来的人民币升中值压力和物价上扬依然会给经济带来压力，成为金融政策出台的理由，但宏观调控的空间有限，CPI预计超过4.5，人民币兑美元预计会达6.8；全年1-2次加息；从紧的货币政策加大了金融、地产的投资风险；

税收改革、创业板建设和股指期货的推出依然是影响市场热点切换的主要因素；大小非减持压力增加，市场资金依然充足，但投资信心减弱；全球经济增长尤其是美国经济的悲观预期依然是左右市场信心的主要外部因素；2009年公司盈利增长与否是决定资金进出的关键；上证指数预期运行在4300-6500区间内；

消费增长、科技创新和资本市场创新是2008年的投资主线。一季度以消费增长为主线，重点配置消费及税改双受益的品种；二季度以科技创新为主线；三季度预期市场再次回到人民币升值的投资主线。

2008年市场环境分析

宏观经济进入结构调整期

市场是宏观经济的正确反映，2008年的宏观经济走向尤其对市场的影响明显。

2008年我国宏观经济将在内外各种压力下谨慎增长，内外压力来自于以下几个方面，在国际上，次贷危机及由美元贬值引发的高油价对全球经济的冲击依然存在很大的不确定性，虽然“BRIC”金砖四国和“VISTA”五国依然会保持较高增长速度，但对全球经济影响最大的依然是美国、欧盟和日本三大经济体，尤其是美国的经济萧条将对全球经济产生冲击，从目前数据看，美国依然没有走出次贷的阴影，尽管出口和贸易逆差数据趋于好转，因此2008年我国出口压力会继续增加，进出口将下降1-2个点，贸易顺差减小；其次是高油价引发的全球通胀压力，不仅导致了全球农产品价格的大幅攀升，进一步加剧全球通胀压力，而且从地缘政治看仍然没有消除的迹象。

全球通胀压力自2006年第四季度开始加快向国内传导，并引发了2007年CPI的持续走高，2008年这种压力依然存在，并对中国经济及宏观调控政策产生较大影响，CPI可能超过4.5。

2008年宏观经济最好的依然是消费增长，受居民收入增长、货币对内贬值以及政府财政政策进一步加大对民生问题的投资力度影响，2008年的消费增长将在2007年高增长的基础上进一步加快。

投资速度不会减缓，城市化、基础设施和住房建设依然是主因，房价基本保持稳定；房地产价格即使出现30%的价格波动，但在人民币升值预期不改变的前提下，可能被流动性过剩资金再次推高。

我国目前的宏观经济趋势图示如下：

新的经济发展观指引投资方向党的17大报告关于今后经济发展的几个新观点将指引未来的投资方向

1、实现“三个转变”

①由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变——尤其扩大居民消费在整个经济增长中的比重，特别是农民的消费；

②由主要依靠第二产业带动向依靠第一、第二、第三产业协同带动转变——重点是大力发展第三产业，特别是服务业；

③依靠增加物质资源消耗向主要依靠科技进步，劳动者素质提高，管理创新转变；

2、建设六个体系

①形成有利于科学发展的宏观调控体系——包含了三层内容，一是完善公共财政体系，要进一步拓宽公共财政的覆盖面，让公共财政的阳光普照全社会；二是要建立现代金融体系，尤其是加快建立和完善以资本市场为中心的现代金融体系，三是要建立国家规划体系；

②建设国家创新体系——要企业自主创新，推动建立创新型国家，创业板设立将激发科技股的春天；

③发展现代产业体系——形成相对完备的产业链条，装备制造将继续受到市场亲睐；

④建立科学合理的能源资源利用体系——节能减排将频繁出现在资本市场；

⑤健全现代市场体系——生产要素和资源的价格除了要考虑供求关系，还要考虑资源的稀缺程度和环境的损害成本，因此2008年合理的价格回归将成为价格改革的主线，稀有资源、能源和水处理等基础产业将受益；

⑥完善开放型经济体系——外资并购继续演义，更多的中国企业走出去。

因此2008年的投资将非常丰富，消费、科技、新能源、装备制造会轮番在市场形成投资热点。

美元企稳将减轻流动性压力由美国强加于中东地区的地缘政治危机终于以美中情局新的“伊核报告”而得到缓和，最近又再次传出美国休战一年的新动向。除了依靠武力解决地缘政治摩擦失败的因素以外，美国经济受次贷影响陷入困局也是重要原因。因此2008年地缘政治可能相对缓和，美国将注意力转向国内，有助于美国经济走出低谷，促使美元反弹。

而美元的反弹也将减轻人民币升值的压力，进一步减轻我国流动性过剩的压力。自2005年7月我国宣布人民币汇率波动加大以来，累计升幅已超过10%。由于预期人民币升值，也导致大量热钱涌入国内，无论是通过正常的贸易渠道还是地下钱庄，进入国内的资金应该不是小数，我们预计在27个月内通过贸易方式进入国内的热钱已经超过1500亿美元，从而导致虚增GDP近10000亿人民币。2008年我们预期美元走强回减缓升值的压力，但我国经济的强势表现依然会使人民币成为国际游资冲击的对象，升值压力依然存在。

由于热钱涌入，导致我国基础货币发行大幅增加，M2/GDP比值明显高出全球1.3的水平，呈现典型的流动性过剩。但2008年以后这一趋势将出现改善。

市场将出现流动性资金缺口

目前1514家A股上市公司中，已经完成股改的有1252家，占比82.70％；尚待进行股改的有80家，占比5.29％；无需进行股改的有182家，占比12.03％。后续随着限售股份的相继解冻，内地股市将全面进入全流通时代。

股改前，沪深两市上市公司的国家股所占比例为24.55%，国有法人股占24.98%，境内法人股占12.34%。从上市公司股改方案在持股锁定承诺期限看，12个月、24个月、36个月所占的比重最大。再加上，股改后新上市公司承诺的限售期，按照目前沪深两市市价总值38万多亿元和已经实现流通的8万多亿元估算，后续2008年至2011年将有30万亿元额度的限售股陆续解冻。其中，2008年解冻的额度为3万亿元。截至2007年11月份已经合计解冻股数为1403.74亿股，已经公告减持的股数为494亿股，占比为35.20％；解冻额度为21610.01亿元，减持额度为833亿元，占比为3.86％。低价股被减持的数量远多于高价股。

假设减持额度占比维持之前的水平，若维持目前的市价总值水平，2008年对市场的资金需求至少是1100亿元，平均每月97亿元。而2009年全年资金需求为3042亿元，平均每月253亿元。这还是保守估计，所计算的减持比例并未包括无法统计的“小非”减持的未公告部分。目前看，管理层尚没有有效措施来填补后续不断扩大的资金缺口。从图10.2008年各月份的解冻额度看，2月、3月、8月均在3500亿元以上需谨慎。

目前可以预期的资金流入只有即将新增的200亿美元的QFII额度，其他合规资金还没有明确的预期，而且为了缓解流动性压力，QDII的步伐要明显快于QFII。

利润增长有动力也有压力

利润增长是市场定价的基础，2007年前三季度，剔除没有2006年同期可比数据的公司，可比的1263家公司中，净利润同比增长64.84％，扣除非经常性损益后的净利润同比增长63.55％。2007半年报这两个数据为82.00％、81.88％。其中可比的上市公司中，2007年三季报中合计投资收益占合计税前利润额的比例为20.35％，2006年三季报这一比例为10.20％，提高一倍。由于新的会计准则实施，以及证券市场股票投资收益的增加，使利润构成中投资收益占比大幅提高是主要原因。由于上市公司利润增长出现增幅减缓趋势，因此2008年业绩能否继续增长就成为市场能够继续享受高溢价的关键。

2006年，包括单独发行B股在内的1535家公司共实现利润6009.32亿元，2007年三季度该数据约为6908.7亿元，预计2007年全年利润额为8635.88亿元，同比增长43.70%。其中中石油贡献了16.7%的利润，投资收益也占到了16%。如果我们预测2008年银行利润增长幅度为30%，投资收益同比增长-44.4%，中石油利润增长22.0%，其他公司利润增长30%，那么预测2008年利润情况如下：

可见，决定市场利润增长的因素主要在于中石油、银行板块和投资收益是否继续增长，在投资收益出现减量的情况下，上市公司利润增长将大打折扣。

从市盈率的角度，以2007年12月12日的收盘价，2006年每股收益，计算的A股整体静态市盈率为58.37倍，即使上证50其市盈率也接近53倍。上证A股历史市盈率的波动范围大体在20-60倍，目前的静态市盈率已接近上限，表明市场高估。按照2007年前三季度的收益情况估算全年收益，A股市场整体动态市盈率在39.22倍，也呈现一定的高估，如果2008年利润增幅减缓，那么2008年市场最大的压力来自于估值标准的修正。

行业投资机会与对策

从宏观政策以及资本市场的发展看，2008年的行业投资路径已经非常清晰：

首先把握消费的投资机会，由于居民收入增长和税收改革，市场中受益最大的是消费板块；其次把握技术创新的投资机会，借上半年设立创业板的东风，关注有技术内核的科技股和具备创投价值的部分含权股；当然，我们坚信设立股指期货依然是市场建设的重大举措，2008年将适时推出股指期货，从而再次激活大盘股的投资机会。

而以央企为代表的资产注入将贯穿市场的始终，而且注资行为将由央企向省市属央企蔓延，从而使市场的重组概念表现非常活跃。当然受人民币升值利好的航空运输服务业和造纸及纸制品业也将有强于大市的表现。

金融/地产

金融和地产是受宏观调控影响最大的行业，也是受本币升值带来的流动性资金冲击最大的行业。自2005年7月汇改以来产生的流动性资金不仅推高了房价，而且给银行带来若干业务增量。但不断收紧的货币政策还是在2007年底给两行业带来了很大的增长压力。

2007年11月末，广义货币供应量(M2)余额为39.98万亿元，同比增长18.45%；狭义货币供应量(M1)余额为14.80万亿元,同比增长21.67%，增幅比上年末高4.19个百分点；市场货币流通量(M0)余额为2.90万亿元，同比增长13.56%。今年1－11月累计净投放现金1915亿元，同比多投放420亿元。11月末，金融机构本外币各项贷款余额为27.74万亿元，同比增长17.50%。金融机构人民币各项贷款余额26.12万亿元，同比增长17.03%，增幅比上年末高1.93个百分点。1－11月份人民币各项贷款增加3.58万亿元，按可比口径同比多增6203亿元。

2008年实行窗口指导以后，银行季度贷款增长将在今年基础上增长减缓，以往早贷早受益的惯例被打破，从而影响全年业绩的增长。尽管所德税调整有望增厚利润，但法定存款准备金10次上调和贷款时间的控制，依然会成为制约利润增长的主要压力，毕竟1.98的利率和3.42的基准利差还是相差比较大。

券商板块是2007年的赢家，2008年业务增长将会放缓。但我们预期信托业务依然会表现活跃。

金融行业投资评级：跟随大市

增持公司：招商银行（600036）、民生银行（600016）、工商银行（601398）、安信信托（600816）

房地产受宏观调控多手段的影响，终于出现了应有的价格回落，2008年是房地产行业的调整年。只有待充分调整以后才能介入。

房地产行业评级：落后于大市

增持公司：万科A（000002）

消费――商业零售

1、中国零售业开始进入高速发展阶段，目前是全球最具有吸引力的市场，未来一段时间内，中国零售业将持续保持旺盛的发展势头。商务部预测，2010年以前，社会消费品零售总额至少将保持在11%-15%的增幅。

2、内生增长能力是零售企业的核心竞争力。在整体零售业的整体繁荣预期下，我们认为百货业最具有投资价值。其次，二三线城市的投资空间巨大。

3、08年零售板块有六个主要题材值得关注：奥运题材、并购题材、重组题材、资产注入、两税合一、自有物业。从业绩上看，行业全年增长已成定局。预计08年的营业收入增长率不会低于25%，净利润增长率不会低于60%。

4、板块估值：以三季报为基础估计07年板块平均市盈率为59倍，乐观估计07年适应率不会低于52倍。由于该板块的高成长性，08年板块的动态市盈率大致为33倍。目前，板块内一些公司的投资吸引力开始显现。

5、零售类上市公司的选股原则：单店盈利之良好、运营效率高、成本控制能力强；自有物业较多、签有长期租赁合同、拥有成本优势；保持先发优势，快速进行市场布局；完善的治理结构、管理层激励政策、卓越的领导班子。

行业评级：强于大市

我们给予增持评级的股票有：百联股份、鄂武商、广州友谊、新华百货

――汽车制造业

目前我国人均GDP为2000美元，千人轿车保有量仅10.15辆，家庭轿车普及仍处高速增长阶段，年增速在20~35%，预计此阶段将持续到2010年左右。此后，轿车销售增长率转入低增长轨道，年增速下降到10%以内，并可能出现负增长，但人均保有量仍稳步上升。

2008年，乘用车仍处高速增长阶段，景气仍将持续，选择自主品牌龙头理性选择。中重卡的高速增长难以持续，将回归理性增长轨道，燃油税和国三排放标准的实施对拥有技术优势的龙头企业是利好。大中客仍将保持稳定增长，龙头公司值得长期持有。受益于产业转移，汽车零部件总体看好，由于持续的研发是胜出的关键，公司选择着重民营机制。

行业评级：跟随大市

增持公司：上海汽车（600104）、潍柴动力（000338）、福耀玻璃（600660）、万丰奥威（002085）

――医药制造业

2007年医药行业基本走出了长达2年多的疲态，增长速度明显加快，1-8月医药制造业销售收入同比增长24.73%，预计全年增长速度有望达到25%。由于长期以来行业的过度竞争、药品市场秩序混乱、国家公共卫生政策方向不明确，导致医药行业发展一直处于非健康状态，伴随着一系列事件的发生，我国医药行业自2004年起就开始了长达2年多的苦日子，主要表现为行业增长趋缓、企业盈利下降、大量企业因经营困难被并购。而导致这些问题出现的根本原因还是公共卫生政策发展的方向模糊，2007年第二季度开始，随着公共卫生政策方向的逐步明朗，行业发展才可是进入一个回升期，当然，这里面既有若干政策的共同作用，如新药政策、市场秩序治理等，也有通胀带来的价格回暖，如原料药价格的飙升使原料药制造业出现了高出行业平均近一个点的涨幅。

2008年的继续保持高增长势头，主要的动力来自于居民收入提高后保健支出的快速增长，根据我们的统计分析，在现金收入达到3000元以上后，医疗保健支出在消费支出中的比例会快速从4%提高到5%，而2007年我国农村除少数西部地区外，农民居民家庭人均现金收入基本达到3000元以上，受此影响，2008年我国医药行业将进入一个新的增长周期。

2008年继续看好生物技术、品牌中成药和医保受惠的化学药制造企业。

行业评级：强于大市增持公司：同仁堂（600085）、双鹭药业（002038）、天坛生物（600161）

――饮料制造业

饮料制造业我们看好酒制造业和乳制品制造。受消费加速增长影响，以品牌饮料消费为代表食品消费将呈现快速增长态势，而国际农产品价格的上扬也进一步推动了国内食品价格的调整，其中具备定价功能的品牌饮料将首先受益；其次，受税改影响，企业所得税降低，广告支出可部分税前抵扣，都将增厚企业利润。

其中品牌白酒如茅台、五粮液具备很强的市场定价能力，葡萄酒如张裕A具备较强的国际竞争力，未来业绩都将呈现快速增长。乳制品2007年受各种市场因素影响，出现一定的波动和价格压力，但2008年受农产品涨价、澳洲干旱导致畜牧业减产影响，乳制品价格将走出低谷，进入价格复苏和业绩增长期。

行业评级：强于大市

增持公司：贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、张裕A（000869）、伊利股份（600887）

――装备制造业

我国工业化中级阶段的特点决定了装备制造业依然处于快速增长期，以船舶、飞机、铁路设备为代表的交通运输设备制造业，以精密数控机床为代表的通用设备制造业和矿山机械、工程机械为代表的专用设备制造业都处于快速增长的中期，未来增长空间还非常大。

电力设备制造业经过持续4年的高增长，2008年将出现增速回落，但以风电、核电、太阳能为代表的新能源设备、超高压输变电设备和节能减排设备依然值得看好。

其中装备制造中的军工板块正处于资产整合的大背景下，因此市场对军工企业未来业绩增长产生了强烈的预期；我们认为，现阶段作为各军工集团资本运作平台的龙头公司拥有较高的估值水平也相对合理。给予A股相关军工上市公司2008年每股30~35倍动态市盈率。

行业评级：电力电器设备——跟随大市

通用设备制造——强于大市

专用设备制造——强于大市

交通运输设备制造（汽车除外）——强于大市

增持公司：军工板块建议买入广船国际，西飞国际、火箭股份

电力电器设备行业

建议持有思源电气、智光电气、宝胜股份、长征电气等

专用设备制造

建议买入三一重工（600031）、中联重科（000157）、安徽合力（600761）

科技板块――电子元器件制造业

2007年上半年全球半导体产业增长缓慢，但下半年出现了恢复性增长；国内电子元器件行业也受全球市场影响出现一定回落，但增长水平仍高于全球。预计2008年全球市场将继续回暖，全年增长7%左右，国内市场增速则有望超过30%。

目前，国内电子元器件板块的市值占比尚小，但板块的扩容步伐正在加快，07年共有10余只新股在深圳中小板上市。扩容成为近期电子元器件板块的投资主题之一。

2007年电子元器件板块的走势表现为先强后弱。其原因主要是受到了全球市场波动的影响。随着08年市场的回暖，我们认为电子元器件板块的走势将由弱变强。

对于个股的选择，我们建议仍然以企业的成长性为主线，重点关注有产能扩张、技术升级等动作的个股。www.topcj.com

行业评级：强于大市

增持公司：生益科技（600183）、长电科技（600584）、华微电子（600360）

――TMT行业

催化剂。此外，生产制造性子行业的催化剂还包括海外收入的增长和光通信行业的复苏。消费服务性子行业的催化剂还包括奥2008年，互联网背景下的行业融合将进一步加深，业务创新速度进一步加快，价值链的关键环节进一步向下游转移。

中国通信行业的通信设备子行业包括：芯片与半导体、元器件和网络设备制造、工程及专业服务以及终端制造的供大于求的矛盾更加突出、竞争将更趋激烈，并且由于研发能力普遍不足，盈利情况不容乐观。给予“跟随大市”的评级。

中国通信行业的通信运营子行业和中国互联网新媒体行业由于具有垄断地位、庞大的用户数以及快速的业务创新能力，成长性较强，盈利情况乐观，给予“强于大市”的评级。

投资机会及催化剂。对于整个行业而言，TD-SCDMA的商用、央企尤其是四大运营商重组是最重要的催运及中国移动等运营商的海归。

风险提示。通信行业是一个政治敏感性强的行业，具有太多的不确定性，对于投资者而言，关注点应放在核心竞争力和商业模式上。一旦市场预期落空（3G、运营商重组），股价将出现负面反应。此外，人民币升值对于生产制造性企业不利。

增持公司：武汉凡谷（002194）、烽火通信（600498）

――计算机软件服务业

是我国大力扶持的高技术产业，受信息化和服务外包影响，我国软件服务业开始进入快速发展期，管理软件、游戏软件等都呈现较高增长态势。2007年1-9月，计算机应用服务行业保持快速增长，实现主营收入3785亿元，同比增长23.6%,高于电子信息产业整体收入增速3.5个百分点；其中，软件产品实现收入1318亿元，同比增长25.8%；系统集成实现收入929亿元，同比增长18.6%；软件技术服务业实现收入594亿元，同比增长25.0%；嵌入式系统软件收入851亿元，同比增长24.7%；《软件与信息服务业“十一五”专项规划》提出，未来五年我国软件收入总额将超过13000亿元，年均增速将超过30%。我国计算机应用服务行业正处于成长初期，预计未来仍将继续保持快速增长。

目前全球软件外包行业发展势头良好，根据IDC预测,09年全球软件外包市场规模将达到800亿美元，市场潜力巨大。而我国软件外包近年来发展较为迅速。据中国电子信息产业发展研究院预测，到2010年我国软件外包市场规模将达到70.28亿美元，占全球软件外包市场的8.4%，年均复合增长率为50.2%。这意味着我国软件外包行业将进入一个迅猛的发展阶段。

行业评级：强于大市

增持公司：用友软件（600588）、东软股份（600718）、恒生电子（600570）

公共服务摇钱术智能财经终端

――水供应及水处理业

水供应及污水处理业是体现科学发展观最受益的行业之一，2008年政府理顺价格将调高水价。两税合并、自来水价格和污水处理费提价、并购和资产注入是上市公司的主要利多因素，主要风险还是水价提升的不确定性和外资高溢价并购增加国内上市公司并购的成本。

行业评级：跟随大市

增持公司：南海发展（600323）

――高速公路板块

公路类上市公司近几年的运行情况来看，由于成本控制优良，行业营业收入的增长率均高于同期公路客运周转量和货运周转量的增长率，收益稳定增加。我们认为，随着股权分置改革的成功，股东的利益趋于一致，公路类上市公司的成本控制会继续保持优良。2008年两税合并、可能的并购和资产注入和上市公司成本控制以及计重收费的实施均对行业构成利好。

行业评级：强于大市

增持公司：赣粤高速（600269）、福建高速（600033）、现代投资（000900）和中原高速（600020）

能源板块

――煤炭

我国70%的能源是煤炭，2007年我国煤炭产销量增幅约为9-10%，煤企利润增速约为35%左右，景气度进一步提升。预计2008年煤炭供需大致平衡，晋产和其产区的原煤生产成本提升幅度分别约为6-15%、3-10%；煤价波动加剧，全年会有6-10%的同比涨幅。预计2008年我国煤炭行业高景气仍可延续，行业利润增速有望达到20-25%左右；2009年预计景气回落，当年的煤炭售价或有可能小跌，行业利润增长约0-10%。

2007年主要煤炭股营业收入增速较快，但由于成本大幅上升，导致利润增速相对较慢。

08年大多数主要煤炭股均可明显受益于所得税率并轨，净利润增速有望达到30%左右。考虑到07年煤炭行业指数走势远远强于大盘、目前估值水平较高，给予煤炭行业08年“跟随大市”的评级。

行业评级：跟随大市

可考虑持有公司：大同煤业、平煤天安、国阳新能、兖州煤业、西山煤电（000985）等摇钱术：分层递进选股法

――电力

2007年我国的用电量增速好于预期；煤价小涨，电价未见联动；电力行业利润总额同比有较大幅度的增长，全年有望超过25%；其中，火电厂利润同比增长约为15%左右。电力股的内生增长动力普遍较弱，明年起用电消费增速预计会节节下滑，尽管08年利润增速仍可维持在15-20%左右，但行业景气度可能在09年进一步降低。建议关注资产注入、整体上市概念股，以及具有新能源发电概念的个股。第三次煤电联动预计会在2008年4、5月后启动，但提价幅度估计不大（6%左右），全年电价同比涨幅约为4.5%，很难令当年火电股毛利得到同比提升，但可部分补偿煤价上涨的影响。

行业评级：跟随大市

可关注或持有国投电力、国电电力、长江电力等

――黑色金属/有色金属

2008年虽然房地产业可能出现调整，但其他固定资产投资和装备制造业对钢铁的需求依然会非常旺盛，钢铁制造业依然会出现25%以上的增长，而且税改也有利于大型钢铁企业的业绩改善。

2008年全球经济增长放缓将是大趋势，其影响将主要体现在对金属产品的需求上，金属价格也将因此受到考验。有色金属作为大宗商品其商品属性远远大于其资产属性，其价格更多地反映供求关系的变化，未来不同金属供需基本面的变化，必然会导致金属价格走势的分化，我们甚至认为这一趋势将不可避免。

明年我们看好的有色金属品种是铅、铝、钛、铜等。我们认为明年铅价可能再创新高，年均价将达22000元左右；铝价维持在19400元/吨的水平；对明年铜价我们谨慎乐观，年均价在58000元左右；锡价持中性看法，预计年均价在13.2万元左右；镍不太乐观，估计平均镍价将滑落至25万元/吨；我们最不看好的是锌，明年均价在19500元左右。

我们认为，明年有色金属行业最具投资价值的就是那些具有外延式增长的企业。近年来国内外矿业环境发生了较大的改变，特别是国内政府调控措施不断趋紧，行业准入条件不断推出，加上关税、外商投资等相关政策的变化，我们预计未来有色金属多个子行业将出现大规模的行业整合，建议关注那些拥有政府支持的企业，如中孚实业(600595)；关注那些资金充裕具有扩张实力的企业，如西部矿业(601168)。

行业评级：强于大市

增持公司：中孚实业（600595）、宝钛股份（600456）、焦作万方（000612）、云南铜业（000878）；宝钢股份（600019）、武钢股份（600005）

市场策略：顺势而为

2007年11月，上证指数月K线收出1107点的长阴线，是有史以来最大的一根月阴线。

从历史上看，也曾出现过多次月线收长阴的情况，之后的情况分为两种：一种是继续走低收阴，一般会下探年线甚至下穿年线；一种是次月收阳，之后或是震荡或是走高，与年线的运行相对位置有关。2007年11月收出长阴之后，如果12月再度收阴，那么未来指数（尤其是2008年一季度）将继续下探年线并可能短暂下穿，当前年线的位置在4300点附近，如果下穿的话可能会到4000点。如果07年12月收小阳，表明指数的下压力度并不是很大，考虑到目前指数与年线仍有明显的向上偏离，需要时间等待年线跟上，按照年线的上移速度（约每月300点）与当前指数的位置（估算年收盘5400点），可能需要3-4个月的时间，也就是说2008年的前3-4个月，指数的整体走势可能是在5400点上下震荡（5000-5500点区域），之后再展开上升。

上升通道分析

上证指数从1990年底创建以来虽然经过几次大起大落，但总体运行保持向上，图形上表现为一个大的上升通道之中，这种上行的节奏在2007年出现改变，2007年初，上证指数突破原有的上升通道上轨，呈现出加速上升，由此形成了一条十分陡峭的上升通道，实际上这轮的加速上升始自2006年初。这种现象说明股票市场进入新的运行周期，即快牛走势；由于上升加速过快，之后出现的震荡也将比较剧烈，但由于牛市趋势得到进一步加强，未来出现的调整只是修正上行的速度。

进一步分析2006年以来的这段加速上升，2007年11月的下跌调整已经抵达上升通道下轨，指数在下轨位置获得支撑反身而上，调整低点探明，但只有越过中轨才意味着走势转强，目前还有距离，也就是说未来一段时间，指数更多表现为震荡巩固，为之后再度走强做蓄势。当然如果指数出现跌破下轨的情况，则将进一步向下寻支撑（可能在4000点一线），当前的陡峭的上升通道也被破坏，指数的运行节奏将再度改变，调整的时间也将相应延长。

操作策略：把握趋势，顺势而为 (本文来源：西南证券 )