石化行业：油价高位徘徊 看好08年成品油价改

12月第一周，由于影响油价的因素多空交织，WTI原油期货价格在90美元附件震荡，其收盘价最高是6日的90.23美元，最低跌到7日的88.28美元，较前段时间创出的历史最高价已经下跌10美元以上。

国家自11月1日起提高成品油价格后，国内外价差依然较大。我们认为，成品油价格改革的条件已经日趋成熟，理由如下：成品油价格改革符合中央最高层加大节能减排工作力度的思路；对部分弱势群体和公益性行业给予补贴机制已经基本建立；CPI将在宏观调控作用下逐渐回落；十七大胜利闭幕，新一届政府即将成立，政治时机成熟；政府将不会容忍“油荒”再次出现。

上周天然橡胶价格有所回升，乙烯价格稳定，PE价格继续上涨，PP价格继续小幅回升，环氧丙烷价格继续小幅上涨，纯苯维持稳定，甲苯价格小幅回调，二甲苯价格回调，苯酚价格小幅回调，丙酮价格有所回落，双酚A价格继续下跌，甲醇价格继续回落，醋酸价格稳定，醋酸酐价格继续小幅回落，PTA价格继续下跌，DMF价格出现回调，苯胺价格继续上涨，MDI价格继续下滑，TDI价格继续下跌，DMC价格维持稳定，PC价格维持不变，PBT价格维持稳定，PVC价格小幅波动，纯碱价格维持不变，烧碱价格维持稳定，钛白粉、尿素价格稳定。

天富热电11月30日发布公告，以股份总数253,627,500股为基数，每10股配售3股，配股价15元/股，募集资金首先用于偿还玛纳斯河一级水电项目贷款，结余资金将全部用于偿还南热电厂2×125MW热电联产工程项目贷款。本次配股将有助于降低公司的资产负债率，有利于公司长远发展。公司12月7日发布公告，SiC项目实际已经安装晶体生长炉13台，其中新建6台，北京7台。目前公司市场开拓顺利，已经得到部分意向性订单。我们预计公司07、08和09年每股收益分别为0.42、0.86和1.41元。考虑到SiC晶体的高技术壁垒和广阔的市场前景，以及新型炭材料、炭小球的进展情况，我们维持公司“强烈推荐”评级，维持目标价58元。

一、油价在90美元徘徊

12月第一周，由于影响油价的因素多空交织，WTI原油期货价格在90美元附件震荡，其收盘价最高是6日的90.23美元，最低跌到7日的88.28美元，较前段时间创出的历史最高价已经下跌10美元以上。

OPEC决定暂不增产

OPEC于5日在阿联酋首都阿布扎比举行的部长级会议上决定暂时维持现有原油产量不变。

但由于有迹象显示一些OPEC成员国已经在超限额生产，且专家预测未来几周该组织实际原油产量可能进一步上升，因此OPEC不增产决定对油价支撑作用有限。

原油库存下降，但库欣地区增加

美国能源部发布报告称，在截至5日的一周里，美国原油商业库存下降800万桶，取暖油库存减少110万桶至4360万桶，汽油库存增加400万桶至2.006亿桶。在交易商密切关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存却增加70万桶，为连续第三周上升，缓解了市场对原油供应吃紧的担忧。

美联储降息

美联储11日决定，将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率再降0.25个百分点至4.25%，以应对信贷危机及可能产生的经济衰退后果，这是自9月份以来美联储第三次降息。美联储在当天会后发表的声明中说，近来公布的一系列经济数据显示，美国经济增长正在放缓，住房市场仍在调整中，消费开支则出现疲软，金融市场紧缩状况正在恶化。美联储连续三次降息，就是为了促使美国经济保持适度增长。包括伯南克在内的9名美联储成员对此次降息0.25个百分点投了赞成票，但美联储成员、波士顿联邦储备银行行长洛森格伦因主张应大幅降息0.5个百分点而投了反对票。另外，美联储当天会议还决定将贴现率再降低0.25个百分点，即降至4.75%。降息将促使美元短期继续走弱，从而对油价构成支撑。

进口高价天然气未来将带动国内天然气涨价

近日，中俄两国公司已经就定价原则达成一致，但是并未就定价机制达成一致。俄罗斯联邦工业与能源部政策局局长弗拉基米尔·萨恩科在“中俄哈石油天然气论坛”上发言时表示，俄罗斯天然气最快也只能在2010年后供应中国。

定价原则即，针对同样质量的天然气，无论销售给任何国家，俄气必须保障自己得到同等的收益。在俄罗斯政府资源价格市场化的战略框架下，俄气不久前宣布，08年输欧天然气价格将进一步提高到300-400欧元/千立方米。扣除运输成本的因素，根据以上定价原则，中国也需要按照类似价格进口俄罗斯天然气，即每千立方米3252元至4336元。而目前，国内对天然气价格承受能力最高的城市上海，其民用天然气的价格也只有2100元/千立方米。

根据国际惯例，在长达数十年的天然气销售合同期内，买卖双方将根据原油价格的适时变化，按照约定的核算原则，及时地修订天然气的销售价。这个事先约定的核算原则，就是所谓的定价机制。

根据国家发改委能源经济与发展战略研究中心姜鑫民的研究，截止到2010年，中国的天然气需求量将达到1000亿至1200亿立方米；而产量将达到900亿至1000亿。截至2020年，中国需求将达到2000亿至2400亿立方米，庞大的缺口只能通过进口弥补，届时，中国的天然气价格必须实现与国际接轨。

二、成品油价改条件日趋成熟

国家自11月1日起提高成品油价格后，国内外价差依然较大。根据11月中旬的数据，美国汽油零售价为每加仑3.3美元左右，相当于6.5元/升，比我国北京市场汽油零售价高1.2元左右；英国汽油零售价为每升1英磅，相当于每升15.5元，比我国汽油零售价高10.2元左右；日本汽油零售价为每升153日元，相当于每升10.53元，比我国汽油零售价高5.19元；香港汽油零售价为每升14.51港元，相当于每升13.8元，比内地汽油零售价高8.5元左右。

国家发改委有关负责人答记者问时表示，国家已经建立了石油企业内部上下游利益调节、相关行业价格联动、对种粮农民等部分困难群体和公益性行业补贴以及石油涨价收入的财政调节等四个配套机制，以确保成品油价格调整的顺利实施。06年国家已征收石油特别收益金450亿元；今年前三季度征收410亿元，预计全年征收600亿元以上。06年对公益性行业和困难群体已给予补贴210亿元，今年已补贴420亿元。该负责人还表示，积极稳妥推进石油等资源性产品价格改革，逐步使资源性产品价格真正反映资源的稀缺程度、供求关系和环境成本。

我们认为，成品油价格改革的条件已经日趋成熟，理由如下：

成品油价格改革符合中央最高层加大节能减排工作力度的思路；

对部分弱势群体和公益性行业给予补贴机制已经基本建立，07年截至12月6日已发放补贴420亿元，预计07年征收石油特别受益金超过600亿元；

CPI将在宏观调控作用下逐渐回落；

十七大胜利闭幕，新一届政府即将成立，政治时机成熟；

政府将不会容忍“油荒”再次出现。

三、化工原料和产品价格走势

上周天然橡胶价格有所回升，上海期货交易所天胶期货价格由21,575元/吨回升到21,910元/吨；乙烯价格稳定在1,235元/吨。

上周PE价格继续上涨，HDPE（薄膜）由月初的13,100元/吨小幅上涨至13,500元/吨，LDPE（薄膜）由13,900元/吨上涨至14,100元/吨。 (本文来源：平安证券 )