跌破5000点杀伤力相当于5年熊市 极限低点4300

申银万国(行情 股吧)：跌破5000杀伤力相当于5年熊市

在周边市场的一片下跌声浪中，境内A股市场的投资者信心受到研究考验。反映在上周，就是股指的持续下跌，并且连续第6周出现了“黑色星期四”。当天，沪市 综合指数(行情 股吧)跌穿了5000点整数关。这一跌，跌掉的不仅仅是心理支撑，更重要的是人们从技术上也看到了调整的必要性，也就是说5032点-5453点的反弹不过是中期下跌的中继，是对下行趋势技术超卖的修正，市场重心的下移还将持续一段时间。而且破位的平台至少在未来行情的反弹上，将成为重要的压力所在。

当前市场上有一种观点，认为不管行情如何调整，大牛市都没有结束，明年的行情仍可以继续看好。就在大跌过后的第二天，主流媒体的调查仍显示“四成基金经理认为明年股市将上8000点”。这当然是有道理的，因为没有任何理由来否认未来的行情。今天可以被套牢，但这并不表示明天就没有希望。

但是，人们必须看到，在这一波调整中，虽然幅度还没有“5·30”这样大，但股价低于“5·30”时期的个股比比皆是，如果就跌幅而言，杀伤力并不弱于五年熊市时期。所以，明知下跌却仍然无原则地坚守，过于迷信蓝筹股还会再有虚高的股价，这是非理性的表现。这两年以来，在牛市步伐下坚定守仓的投资者享受了高回报，但往往忽略了前些年走熊时的教训，“注意止损”的纪律警惕性早已淡漠。所以，上周二行情的短暂反弹，让很多人误以为下跌差不多了。

操作纪律固然重要，可以使投资者面对趋势时至少把握好买卖点，但更重要的是对价值的判断，上市公司是否有投资价值，才是中长线投资取得成功的关键。市场的系统性风险难以回避，质地再好的公司股价也会在一段时期内出现下行走势，但把握好了基本面，投资者才能面对调整风浪而稳坐钓鱼台，有些个股创下了新高后一路下跌，能否重回强势还得看整个市场环境，更多是一种随波逐流的表现。

但另一些个股，比如近期补跌的银行、保险、资源股，既然前期有机构大举“抱团”的现象，就应当有被中长期看好的理由，短期下跌并不改变走牛的根基，只有这样的品种，投资者一时被套牢，其心态也是相对平稳的，如果对明年的行情仍有信心，这类品种迟早有解放的一天，非理性杀跌也就不会轻易出现在这类投资品种上。

总体而言，明年行情能重新走牛仍是一种预期，也许奥运前景、年报业绩增长、股指期货(专题 论坛)推出等，仍会成为行情的催化剂，权重品种仍会登高一呼，重新引领大盘走强，而人民币升值不停步，人民币资产重估价值会继续得到增量资金的关注。不过当前比较务实的做法，就是观望等待，看周边市场的波动对A股究竟能形成多大的冲击，A股能否重夺定价权，高估值风险能否有效化解。这一切，都需要时间、需要市场资金面的宽裕、需要管理层政策的扶持指导。在条件还没有成熟的年尾，既然行情以缩量走低先行释放风险，投资者不妨顺势而为，低仓位操作，“涨过头，跌过头”已被历来牛熊行情所证实，没有企稳之前，去猜测头部或者底部在何处，在涨势下做空和跌势里猜着抄底，无疑是唯心和不负责任的做法。在这个意义上，由于市场调整的压力尚存，因此后市仍难乐观。目前的市场还没有真正稳定下来，后市需要较长的时间予以修复。因此，对后市不能抱不切实际的幻想。

光大证券：短期5000点下方无风险

中石油的估值回归和银行、地产板块的补跌是造成本周大盘指数再创新低的重要原因。一方面，从市场行为来看，权重蓝筹股补跌反应的是一种非理性抛售，并非相关板块和个股基本面出现大的变动；另一方面，境外市场经过连续下跌后有反弹可能，对A股市场的负面影响有望缩小；第三，因申购中国中铁而冻结的近3.383万亿资金将在周一回流，考虑到申购新股的收益率可能下降和下周并无大盘新股发行的情况，不排除有部份申购资金借大盘回调，有逢低回流的情况发生。因此，在经过指数的大幅回调后，我们认为下周指数有望回稳反弹。

从基金扩募的节奏看，管理层已再度开始审批基金的拆分和新发，表明了稳定市场的态度，近期因为相关资金并没有进入实际运作阶段，出现了资金断档现象，但随着申购的结束，情况会有好转。虽然目前基金销售的情况并不理想，但也会为市场注入新鲜血液，在目前市场成交量并不大的情况下，触发市场反弹的动能并不需要太强。另外，昨日人民币汇率突破7.40大关，表明经过近期盘整后，人民币升值有进一步提速的迹象，市场预期在国内通胀高居不下的情况下，加速升值能缓解通胀的压力，这对股票市场带来正面的刺激作用。

从技术上看，5000点作为重要的整数关口，难免被市场反复争夺，而下方就是4862的半年线支撑，在诸多不利因素都被市场预期的情况下，短期在5000点下方没有太大的风险。值得注意的是，由于股指期货、宏调对经济造成的影响、红筹回归等不确定性因素仍在存在，投资者信心的完全恢复还有待时日，市场仍会通过反复震荡来明确底部的形成，在牛市背景没有改观的情况下，投资者不必关注短期的次级波动，仍可择机买入三季度业绩环比增长好的优质蓝筹股。

另外，周边市场开始出现反弹，加之新股申购资金解冻、基金二次营销部分的新增资金等因素作用，市场有望企稳并开始反弹。

东北证券:5000点以下的策略选择

一、诱发大盘调整的原因

1、"港股直通车"对市场负面影响仍在延续

昨日正在北京述职的香港特首曾荫权与中国人民银行副行长吴晓灵会面，吴晓灵在会面中提到，港股直通车必定落实，但须先理顺一些措施方可成事。

这一消息使得原本已经处于调整状态的A股更是雪上加霜，从大盘走势看市场明显将这一表态理解为利空消息。确实，如果港股直通车业务在近期推出，境内居民的资金会有一个快速流出的过程，对A股的负面影响是显而易见的，但能否对港股形成有效支持则有待观测。从前几批QIDD出海净值全面跌破面值的现象可以看出，想赚外国人的钱谈何容易。而一旦港股直通车真的执行，中国1.4万亿的外汇储备会否成为外国资本猎食的对象，值得我们管理层思考。现在看政策仍然停留的探讨阶段，但市场的反映似乎有些悲观。

2、关于先A后H发行方式带来的思考

根据公布的数据，可以推算出中国中铁A股网上冻结资金量约为2.934万亿元，与网下合计约为3.383万亿元，超过中石油的3.378万亿元。天量资金申购无疑是导致短缺大盘资金面紧张的一个原因，但更引起我们关注的是国企股发行发式的转变将使得市场投资行为发生相应的变化。

中铁先A后H发行，已及不久的太平洋保险也将采取这一方式，可以预计未来大型国企的IPO将大量采取先A后H的发行方式。我们认为这种发行方式的改变将带来两个显著影响：一是有望缩小AH股之间的价差，这可能是管理层所愿意看到的，但目前已经上市的带H股的A股将受到明显的压力，这也是近期中石油持续破位的愿意吧，因此，我们建议战略上适当减少带H股的A股的配置，短期可能这些大盘股仍然会借助股指期货的预期而形成一次大幅反弹的计划。二是大盘股供给将明显增加，先A后H的目的也在于让更多的股份留在A股市场，如此将改变中石油只有2％的流通A股市值的畸形现象，未来大盘股的大部分股份将以A股形式存在，这样对机构投资者的配置也会产生明显变化，目前的大盘股可能遭到积压，未来一段时间市场特征可能仍然表现为中小盘股相对活跃的格局。

二、投资策略

大盘终于出现了年末调整效应，正如我们在《4季度策略报告》中提出的大盘在冲击6000点后的估值存在一定压力，4季度的调整极限低点在4500点。目前看来大盘正在酝酿年内的最后一次调整，调整完毕将为明年行情提供较好的投资机会。

5000点的A股07年动态市盈率为36倍，如果08年业绩增速能维持在33％左右，则08年的预测市盈率仅为27倍，所以，从估值角度看5000点下方没有大的做空动力，市场基本处于合理估值范围，我们建议投资者没有必要产生恐慌情绪。08年的低点很有可能在今年4季度形成，这轮调整是投资者重新布局的时机。

目前市场缺乏比较好的行业投资机会，但市场风格的转变有望产生局部热点。我们认为主流板块行情需要进一步消化，一方面是大盘股的发行方式的转变效应，另一方面仍然等待H股的回升。相对而言近期市场对中小盘股的挖掘将逐步活跃，建议重点关注这类特征的股票。

从板块角度看，我们建议积极的投资者可以重点关注以下几个方面：1、深圳中小板ETF(行情净值)股票；2、主板的军工、医药、电子元器件。这类股票近期有机构建仓迹象，短线可以关注。

大盘终于出现了年末调整效应，正如我们在《4季度策略报告》中提出的大盘在冲击6000点后的估值存在一定压力，4季度的调整极限低点在4500点。目前看来大盘正在酝酿年内的最后一次调整，调整完毕将为明年行情提供较好的投资机会。

5000点的A股07年动态市盈率为36倍，如果08年业绩增速能维持在33％左右，则08年的预测市盈率仅为27倍，所以，从估值角度看5000点下方没有大的做空动力，市场基本处于合理估值范围，我们建议投资者没有必要产生恐慌情绪。08年的低点很有可能在今年4季度形成，这轮调整是投资者重新布局的时机。

目前市场缺乏比较好的行业投资机会，但市场风格的转变有望产生局部热点。我们认为主流板块行情需要进一步消化，一方面是大盘股的发行方式的转变效应，另一方面仍然等待H股的回升。相对而言近期市场对中小盘股的挖掘将逐步活跃，建议重点关注这类特征的股票。

从板块角度看，我们建议积极的投资者可以重点关注以下几个方面：1、深圳中小板股票；2、主板的军工、医药、电子元器件。这类股票近期有机构建仓迹象，短线可以关注。

戴若·顾比：5000点守不住就到4300点

和陷入了巨大麻烦的美国股市一样，中国股市正在经历强劲的下跌压力。这次美国股市危机也影响到了全球其它地方的股市。这些回撤正在对中国股市施加影响。这是重大的趋势变化。尽管强劲的下跌压力正在形成，但是 上证指数(行情 股吧)仍然处在5000点到5500点之间的盘整带中。

现在交易者非常谨慎，除非市场表现出清晰的盘整形态或者趋势方向。始于2006年11月的长期趋势线的值非常接近5000点。这条趋势线为盘整带降低到更低的水平增加了额外的支撑。交易者将等待市场新低和一次形成于5000点附近的反弹。然后他们将对此新低及反弹同相对强弱指标的表现比较。相对强弱指标的背离是一个看涨的趋势改变信号。

交易者关注着顾比复合移动平均线长期均线组的表现。最重要的特征是顾比复合移动平均线短期均线组反弹至长期均线组上方的能力。远离长期均线组的回撤是市场看跌的结果。这样的回撤正在发展，并且有可能形成暂时的熊市。当指数跌破5000点和长期趋势线的时候，这种情况就得到了确认。

在未来的几个交易日，交易者需要寻找以下特征，以确认对盘整带底边的成功检验：1、指数继续维持在5000点左右；2、短期顾比复合移动平均线向上运行并穿越长期顾比复合移动平均线；3、短期顾比复合移动平均线运行到长期顾比复合移动平均线上方；4、长期顾比复合移动平均线先横向整理，然后掉转向上；这些都是表示市场仍然处在成功盘整时期的特征。

盘整带可能会失守，继而导致更强劲的熊市的形成。以下是交易者需要寻找的确认盘整失败的特征。1、指数无法运行在5000点之上，急跌至5000点以下；2、指数跌至长期趋势线以下；3、长期顾比复合移动平均线继续压缩，然后掉转下降；4、指数跌破5000点；如果出现这些特征，那么就表明趋势发生了重大的改变，也就确认了一个以4300点左右为第一个支撑目标的下降趋势的开始。4300点已经作为阻力位经历了数次的考验。跌至4300点表明一个新的下降趋势已经建立。这将更难找到比较好的交易机会。如果4300点的支撑位也失守，那么下一个支撑位在3600点附近。 (本文来源：申银万国 )