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投资要点：
攀钢集团整体上市方案11月5日揭晓：攀钢集团以攀钢钢钒为平台，通过吸收合并*ST长钢、攀渝钛业两家公司和向攀钢集团定向增发的方式，实现集团经营性资产全部整体上市。
此次整合方案壮大了公司规模，增强了公司产业链的完整性，并有助于公司通过内部资产和业务整合带来的协同效应提升盈利水平、保证公司的可持续发展能力。
公司目前有白马矿每年可产180万吨，加之此次注入的集团500万吨产能，整合后公司每年钭有780万吨的铁矿石产能。
按市场上矿石500元的毛利计算，铁矿石资源明年就可以为公司带来近40亿的税前利润。
攀钢集团拥有国内品种规格最齐、生产规模最大的无缝钢管生产企业；其钢轨生产能力80万吨/年，国内市场占有率40%，居国内供应商首位；钒产品国内市场占有率80%，国际市场占有率20%，也是国内高钒铁的唯一生产商和出口商。
攀西地区是我国第二大铁矿区，储量占全国20%，其中钒钛磁铁矿储量近100亿吨。该地区的钒资源储量(以五氧化二钒计)和钛资源储量(以TiO2计)分别为1570万吨和8.7亿吨，占到我国储量的60%和90%以上，世界储量的11.6%和30%以上。
钒是现代工业中的重要添加剂，被称为“现代工业的味精”。钛由于具有比强度大、耐腐蚀、无磁性等突出优点，由此得到“未来金属”的美誉。这两种金属的发展潜力都十分巨大。
预计整体上市后公司07、08年EPS分别为0.31、0.45元，相对于10.99元股价，动态市盈率分别为35、24倍。考虑到公司丰富的矿产资源以及整合带来的协同效应，给予短期“买入”、长期“买入”的投资评级。
风险提示：1）高附加值产品在公司钢铁产品中所占比重不高，面临较大的竞争风险；2）公司突破钒钛产品生产技术瓶颈的时间存在一定的不确定性。
(本文来源：中信证券 )
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