中信证券：物价总体高位回稳，年内加息概率增大

2007 年10 月物价数据点评：物价总体高位回稳，年内加息概率增大

事项：11月12日与13日，国家统计局分别公布了10月份的PPI与CPI数据。10月份，工业品出厂价格同比上涨3.2%，原材料、燃料、动力购进价格上涨4.5%。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨3.1%。其中，采掘工业上涨5.4%，原料工业上涨4.8%，加工工业上涨1.9%。生活资料出厂价格同比上涨3.5%。其中，食品类价格上涨8.6%，衣着类上涨1.3%，一般日用品类上涨1.9%，耐用消费品类下降0.7%。10月份，居民消费价格总水平比去年同月上涨6.5%。食品价格上涨17.6%，非食品价格上涨1.1%。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨0.3%。

10 月CPI 数据高位回稳，基数效应逐渐显现。短期内PPI 可能小幅回升，但像CPI 那样一路攀升的可能性较小。年内加息概率增大。当前货币环境仍然宽松。10月份，M1和M2的同比涨幅比上月皆有所加快，贷款增速也创出41个月以来的新高，而此前央行希望四季度贷款首先零增长。在这样的背景下，央行收紧流动性的任务仍然十分艰巨。由于股市震荡加据，还有对中国石油（601857）的盲目崇拜，10月份储蓄资金和企业存款大量分流至股市从事新股申购，使得10月份的存款增速陡然回落。我们认为，通胀数据高位运行（CPI高位回稳，PPI小幅回升），货币环境环境宽松，银行资金分流加速，这三个因素很可能刺激央行在年内再度加息。